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[二波龙选股] LTE高峰论坛18日召开 4G产业链进入业绩兑现期(附股)

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发表于 2014-2-18 09:29:01 | 显示全部楼层 |阅读模式

LTE高峰论坛18日召开 4G产业链进入业绩兑现期

据悉,由中国通信企业协会主办的全球LTE运营发展高峰论坛将于18日召开,工信部通信发展司司长闻库将出席讲话。

点评:中国移动2013年基站建设进度延迟,导致通信设备和服务板块收入不达预期。但从2013年底4G发牌后,4G建设进程明显加快。业内预测,中国移动今年很可能完成50个基站建设任务。中国电信14日宣布4G正式商用后,其基站建设步伐也将加快。2014年,4G概念股将引来业绩兑现期。研究机构认为,除4G龙头中兴通讯外,富春通信、宜通世纪、梅泰诺等4G产业链公司有望受益。(腾讯)

中兴通讯:有望丰收在即

中兴通讯 000063

研究机构:瑞银证券 分析师:周中 撰写日期:2014-02-14

中国4G资本支出的主要收益者

我们总体调高了中国电信行业资本支出预测以反映更高的4G资本支出预期。

由于中国移动在2013年的4G网络建设严重滞后,2014年应将是中国4G网络真正的元年。除了中国移动的大规模4G网络投入外,瑞银预计中国电信也会将其2014年资本支出的一半以上投入在4G,并同时减少其在固话业务的资本支出。

2013年表现或差强人意

我们预期公司2013年业绩比较令人失望,主要原因是中国移动推迟了其4G网络的建设,瑞银估计其中的60%将会推迟到2014年才投入建设。我们预计2014年4G资本支出将提高1290亿元,同比增长354%。我们将2013/14/15EPS预测分别下调19%/10%/19%。

2014年前两季度业绩有望是主要催化剂

中国移动正在大规模建设4G基站,我们预期中兴通讯可以在2014年第一季度开始计入收入。由于我们预期4G合同的利润率会有所提高,随着4G营业收入的增加,总体利润率也应会得到改善。

估值:目标价格从20元升至21元,维持“买入”评级

虽然我们对电信业增长空间保持谨慎,我们对设备端的情况表示乐观。我们采用相对估值法对公司进行估值,采用A股通信设备行业2015年平均20倍的市盈率得到目标价21元,维持“买入”评级。

富春通信:收入确认延迟导致短期业绩承压,明年弹性较大

富春通信 300299

研究机构:招商证券 分析师:陈鹏,周炎 撰写日期:2013-10-31

富春通信发布三季报,前三季度收入1.1亿元,同比增长32%;净利润1128万元,下降28%,业绩符合预期。LTE工程收入确认延迟,以及结算周期导致的投入与收入不同步,是业绩下滑的主要原因。公司短期业绩承压,但待LTE相关收入开始确认后,明年的弹性较大,维持审慎推荐-A。

收入确认延迟,业绩拐点推后。公司目前收入确认以TD6.1期的业务为主,以及少量的TD6.2期的业务,去年完成的超过3000个TD-LTE基站的设计收入目前尚未开始确认。按照目前的进度,我们判断年内完成去年4G基站的收入确认有一定的难度,短期业绩面临压力。但随LTE相关收入开始确认后,公司将迎来业绩拐点,因此明年的弹性会较大。

公司工作量饱满,结算周期导致毛利率大幅下降。第三季度,公司毛利率为25.8%,同比下降25.5个点,环比下降9.7个点,主要是因为公司为LTE扩张的人员造成成本的大幅上升,而同期的收入无法同步确认导致。第三季度营业成本为3500万,历年来单季度最高,但也从侧面反映公司的工作量饱满,为明年的业绩爆发埋下伏笔。

收购武汉鑫四方,拓展中国电信市场。9月公司以2500万收购武汉鑫四方65%的股权,鑫四方主要为中国电信提供有线传输、管道通信、无线室分等设计服务。此次收购,有助于公司拓展电信市场;另一方面,根据业绩承诺,鑫四方13-16年承诺实现利润400万、600万、800万、1000万元,将大幅增厚公司的业绩。14年中国电信和中国联通将大力投资4G建设,未来不排除公司继续使用收购的方式迅速拓展电信和联通的市场。

维持“审慎推荐-A”。公司短期业绩承压,但待LTE相关收入开始确认后,明年的弹性较大。预计公司2013-2015年EPS为0.18/0.31/0.40元,分别对应84/49/36倍PE,目前估值较高,维持“审慎推荐-A”。

风险提示:收入确认延迟风险、运营商支出不达预期、基站收费下降过快、人工成本增长过快。

宜通世纪:存量业务竞争激烈、4G增量业务有望随行业爆发

宜通世纪 300310

研究机构:广发证券 分析师:谢军 撰写日期:2013-10-29

公司存量业务竞争激烈,前三季度增收不增利

公司前三季度完成营业收入4.64亿元,同比增加13.15%,实现归属上市公司净利润2836万元,同比下降45.31%;其中,第三季度完成营业收入1.71亿元,同比增长31.37%,实现归属上市净利润672万元,同比下降63.94%。前三季度每股收益0.16元,同比下滑48.39%。

公司增收不增利,主要原因是网络工程业务毛利率快速下滑致使公司前三季度综合毛利率同比下降近10个百分点。

公司业绩受最大客户广东移动反腐以及运营商投资减少影响

公司最大客户广东移动在中央反腐工作受较大影响,广东移动上半年完成资本开支570亿元,资本开支远低市场预期。运营商2G和3G投资减少使得公司核心网业务和网优业务收入、利润均出现较大程度下滑。

4G牌照年底发放,公司有望随4G投资爆发而发展

根据国务院工作计划,4G牌照年底发放。公司是国内领先的通信技术服务全业务提供商,主要提供通信网络建设、维护和优化等技术服务,以及在此基础上提供全方位、一体化的业务支撑与IT应用的系统解决方案。

4G牌照发放后,公司网络工程业务将在14年受益。

盈利预测及投资建议

预计公司2013-2015年EPS0.33元、0.46元和0.56元,对应动态PE分别为38倍、28倍和22倍。鉴于4G投资的爆发期在2014年,我们维持公司买入评级。

风险提示

国家4G投资推迟;公司订单推迟以及结算推迟风险;


梅泰诺:积极布局移动互联网,传统业务受益4G

梅泰诺 300038

研究机构:招商证券 分析师:陈鹏,周炎 撰写日期:2013-10-22

梅泰诺正从传统通信塔制造公司向综合通信服务公司转型,传统业务受益4G建设,新业务布局移动互联网与物联网,内生增长与外延式收购并重,未来有望成为移动互联网时代通信服务业的整合者。公司成长路径清晰,三季报业绩超预期,经营拐点到来,首次给予“强烈推荐-A“评级。

三季报业绩超预期,公司经营拐点到来。前三季度收入3.49亿元,同比增10.6%,净利润2533万元,同比增12%。刨除非经常性损益影响,前三季度净利润为2123万元,同比增长76.6%,Q3单季度净利润为1065万元,同比增长929.8%,表现超预期。从毛利率的情况来看,13Q3单季度毛利率创历史新高。利润和毛利率的双重改善,都预示着公司经营拐点出现。

移动互联网布局手机适配与移动支付业务。梅泰诺通过收购鼎元信广切入手机适配业务,将受益于应用软件的高速增长。目前与中国电信合作为主,与联通、工信部、移动互联网企业的相关合作也在顺利推进中。移动支付业务打造M-Pay平台,对运营商、金融机构、商户和用户进行整合。目前处于布局初期,未来不排除通过收购、参股的方式完善业务链条,前景广阔。

传统铁塔业务受益于4G建设。4G建设与3G相比基站密度加大,对通信塔的需求要明显高于3G。且运营商集采方式变化,份额进一步集中,梅泰诺是符合集采条件的少数企业之一,将明显受益。

收购金之路及军统股份,网络业务拓展至运维网优领域。梅泰诺收购金之路布局传统网优业务,与公司营销网络实现协同效应。并购军通股份拓展通信运维服务市场,实现梅泰诺成为全业务服务提供商的战略。首次给予“强烈推荐-A”投资评级。梅泰诺未来成长路径清晰,业务增长受益4G以及移动互联网明显,布局移动支付未来空间巨大。同时公司资本运作意愿强烈,预计未来会围绕传统通信基础设施解决方案及支撑服务、新兴移动互联网业务不断进行整合并购。预测13/14/15年EPS为0.34/0.51/0.68元,首次给予“强烈推荐-A“评级,目标价给予14年50倍PE25.50元。

风险提示:移动互联网业务推进速度低于预期、资产整合进度低于预期。

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