二维码支付催生百亿市场 机构密集调研相关公司

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二维码支付催生百亿市场 机构密集调研相关公司

据悉，多家机构看好二维码支付前景，近期密集调研相关上市公司。机构认为，二维码支付采用POS机+扫描枪简单升级方案，商户无需对现有软硬件大规模改造即可完成近场支付流程，有望成为第三方线下支付首选。

点评：业内认为，支付环节属于O2O闭环中最重要一环，支付宝、微信支付均在二维码领域加大布局力度。目前，全国POS机数量超过1000万台，对应的二维码支付市场空间有望达到百亿，极具发展潜力。A股公司中，新大陆(000997)同时具有POS支付和二维码解码芯片技术，已推出具备二维码扫描功能的POS机；证通电子(002197)为全球第三大POS终端厂商，其M-POS机支持二维码扫描等近场支付方式。(腾讯)

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新大陆:移动支付O2O ,看二维码

新大陆 000997

研究机构：中投证券 分析师：熊丹,崔莹 撰写日期：2014-02-20

新大陆是我国二维码技术龙头企业,是全球少有的具备二维码核心技术的企业。二维码天生的线上线下同一性特性,为其在移动互联网的大范围推广提供了便利条件。预计2014年二维码市场将迎来较大的突破,特别是在被读式二维码支付方面可能取得进展,或是移动支付领域真正受益公司。

投资要点:

我们认为最具爆发力的二维码业务在14年迎来机遇。公司现有四大业务:电信BOSS业务,高速公路信息化业务,POS机业务和二维码业务。二维码近年来受益于金税三期(14年试点6个省)、食品溯源、动物溯源等项目,需求有明显上升,随着微信扫一扫对二维码的推广,民用市场有望大范围启动。

第三方支付商急需线下支付的途径,二维码支付很可能胜出。移动支付的核心价值是便捷性,需要同时抓住用户和商户两头。不管是香港八达通,还是国内的NFC,所有移动支付为用户提供的核心价值都是便捷性。从商业推广的角度看,一种支付方式想要获得成功,用户数和商户数是最为重要的,占据了这两个,就占领了市场。国内第三方支付的龙头支付宝和微信支付,都希望快速打开线下支付的大门,抢红包、嘀嘀打车补贴等是为了圈住用户,而支付宝和微信账户线下消费缺乏支付途径,IC卡、NFC等牵扯的利益方太多不易推广,而二维码支付可以只在用户、商户和第三方支付之间进行,很可能成为第三方支付的首选,市场可能一触即发,全国几千万商户对二维码扫描枪的需求巨大。

POS支付和二维码扫描枪具有协同效应。公司同时具有POS支付和二维码扫描枪两项技术,已经推出具备二维码扫描功能的POS机,客户都是商户具有协同性。全国累计布放各类POS机达1000多万台,公司累计销售40多万台POS机,假设使用POS的商户都使用二维码扫描枪,市场空间达百亿元。

电信BOSS软件系统业务稳定。公司占据了中国移动26个省,中国联通14个省,市场格局非常稳定。近年来行业平均增速15-20%,虽然14年中国移动大力建设4G,但公司在该业务的新投入不多,我们认为该业务平稳。

公司以快速放量战略为主,抢占二维码市场为先。公司在二维码市场的布局可谓全方位,是国内二维码行业标准的主要起草者,具有市场上唯一的二维码识别ASIC芯片(其他国际大厂以SOC通用方案为主),同时为市场提供芯片、扫描引擎(扫描识别芯片模组)和完整的扫描机具,具有全国范围的经销商合作渠道。从性能上看,扫描引擎和国外大厂的产品已经相差无几,成本更低具有优势。公司作为行业龙头,未来的战略是快速抢占市场为主,公司会同时出售扫描引擎和扫描机具以求快速放量,芯片行业的特性在于固定成本占大头,起量之后成本将迅速摊薄,利润率将有显著提升。

公司的二维码扫描枪扫描速度1秒以内,明显快于手机扫描软件,更适合商户长期使用。手机的二维码扫描功能扫描速度和精度比不上专业扫描枪,从打开软件到完成扫描需要7-8秒时间,对于商店并不适合。一个扫描枪的价格也就几百块,我们认为商场不会为了省这么一点钱而都去用自己的手机进行扫描识别工作。

POS业务保持快速增长。公司最早以POS业务起家。从历史上看,公司的POS业务一直快速增长,出货量稳居国内前列,前两年增速接近45%。从整个POS行业看,格局已经比较稳固,行业增速在20%。虽然大行采购价格近年来不断下滑,但是下降速度已明显趋缓,目前来看公司POS业务订单情况良好,预计14年POS业务增长可达30%左右。

高速公路信息化业务平稳增长。公司在高速公路机电工程上具有很多年的经验,是福建省龙头。目前省内业务大约60%,省外40%。公司未来在高速公路市场继续开拓,同时在铁路、地铁等领域寻求突破,丰富的项目运作和实施经验助公司在该领域获得持续的发展,预计14年增速为10%。

地产项目显著增厚业务。公司开发了“新大陆壹号”项目,占地171.2亩,总建筑面积32万平方米,项目为12栋楼房和100多栋联排别墅,已经竣工开始销售,预计会分3年销售完毕,总销售额可能达到40-45亿元。

首次给予“强烈推荐”评级。公司作为国内二维码毫无争议的龙头,具有非常强的竞争力,市场前景广阔。预计2013-2015年EPS为0.40,0.63和0.81元(考虑地产项目)。由于业绩来自地产较多,直接用PE估值法不太具有参考意义。从估值角度看,BOSS、POS和高速公路业务适合用PE估值,地产适合直接估值,二维码业绩具有很强爆发性,其稀缺性类似科大讯飞的语音识别,用PS估值方法较合理。2013年我们估计,BOSS业务净利润约4500万,对应PE25,高速公路净利润约4500万,并有扩张预期,对应PE30,POS业务净利润约7600万,对应PE30,合计市值约47亿元,房地产项目市值约15亿元,二维码业务预计2014年收入达3.6亿元,对应PS20倍即72亿元,公司合理市值在134亿元。

风险提示:二维码支付方式不为第三方支付商以及银行所接受;用户的使用习惯培养需要时间过长

证通电子:增发成功落地 强势产能扩张伊始

证通电子 002197

研究机构：平安证券 分析师：符健 撰写日期：2013-11-04

发行,充分彰显市场对公司信心

公司此次非公开发行底价为8.92元,最后实际发行价为10.2元,实际溢价14.3%,原计划最高发行不超过6,500万股,最后实际发行5136万股,缩减21.0%。参与申购的14家投资者全部溢价申购,最高报价高达11.4元(溢价27.8%),我们认为投资者如此踊跃的参与申购,充分彰显了资本市场对于公司未来发展的信心。

本次发行后,参考13年三季报资产负债表数据,公司净资产将大幅度增加86%,总资产大幅度增加39%,公司资产负债率相应下降,资产质量得到提升,偿债能力得到明显改善,融资能力得以提高,更趋合理的资产结构将为公司后续快速发展打下极其良好基础。

公司强势产能扩张伊始,未来高成长无忧

本次发行募集资金投资项目均投向公司的主营业务,其中三个项目为公司主业扩产,两个项目为提升公司研发实力,最后一个是偿还银行贷款及补充流动资金。

公司主营为安全支付设备,多年来一直是中国银行、农业银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行、中国银联等20多家金融机构的金融自助终端、电话E-POS等设备的供应商和系统集成商,同时是中国移动、中国电信等通信运营商的合作伙伴。上述优质客户均是未来推动安全支付行业发展的主要市场力量,为公司未来产品的销售带来了保证。

对于公司主业扩产行为,在未来市场不出现重大意外变化情况下,公司定增项目未来达产概率较大。公司三个产能扩张项目有望在未来1~1.5年内为公司新增6.41亿元营收,考虑到公司12年仅5.84亿元营收,我们对公司明后年的收入高成长持相对乐观态度。

对比公司12、13年货币资金情况,我们判断公司目前流动性相对充足,预计公司1.5亿元将主要用于偿还银行短期贷款,参考目前金融机构短期贷款基准利率6%和上浮水准15%,我们预计公司未来每年将节省1000万元财务费用,相当于公司12年度净利润的24%,我们适当提高对于公司财务收入的预测水平。

维持“强烈推荐”评级,目标价15.1元

我们此前预测13-15年EPS为0.32元、0.53元和0.76元,综合增发股本摊薄和财务费用双重影响,修正公司盈利预测为0.27元、0.47元和0.66元。公司增发价10.2元为公司股价提供了良好支撑,公司未来三年净利CAGR高达60%,目前股价10.1元对应14年PE仅21倍,我们认为公司近期股价纯粹属于市场错杀行为,公司股价目前低估明显,强烈建议投资者买入,重申“强烈推荐”评级,目标价15.1元,对应14年约32倍PE。

风险提示:市场竞争风险、成本管控风险、技术变革风险。