周四利好传闻提振 最牛个股暴动 3月06

股票王

　传：亚玛顿减反膜支撑业绩，超薄双玻是未来成长关键
　　公司2月25日公布了13年业绩快报，近期到公司调研，与管理层就经营情况进行了沟通。
　　投资要点：
　　13年下半年减反膜好转，销量明显增长且盈利有所回升。公司13年收入7.02亿元，同比增15.4%;净利润6356万元，同比减13.3%。减反膜全年销售估计在2300万平米左右，与12年大致持平，但13年竞争加剧导致单位净利有所下降。不过分时间看，13年下半年随着光伏行业需求向好、加上公司开拓国外市场力度加大，总体出货量较上半年明显增加，且盈利回升。单季看，Q4收入2.41亿创历史新高，净利润1800万元低于Q3的2300万元，主要是与公司对部分资产计提减值准备相关，估计该类影响在14年将较少。
　　减反膜14年再扩20%产能，仍是目前业绩主要支撑。基于下游减反膜订单向好，公司计划今年增加约20%的产能，总规模将达到3000万平米。以13年四季度约3.5元/平米的单位净利测算，若14年盈利相对稳定，估计减反膜能提供近1亿元的利润贡献。
　　2mm钢化玻璃三季度开始销售，是公司新一轮成长的关键。新产品超薄钢化玻璃自13年Q3开始在光伏领域销售，随着下游认可度的提升，预计14年出货量将有明显增加。2mm钢化玻璃价格明显高于原有3.2mm玻璃，目前盈利能力已有提升。公司6条生产线共3600万平米的产能，现在仅1条生产。未来规模上升将降低成本，利润率最终有望超过原有减反膜。除了光伏外，公司还拟在电子等领域进行开拓。我们估计今年2mm钢化玻璃可带来近1000万元的利润贡献， 该产品是未来公司能否进入新一轮高速成长的关键。
　　双玻组件可关注公司收购美国SolarMax后的合作效果。公司新开拓的2mm钢化玻璃作为全新的产品，在光伏下游运用尚未得到广泛认识。公司13年收购了美国SolarMax11.3%的股权，意在通过组件项目或工程进一步拓展超薄玻璃的应用，预计14年将有所进展。
　　给予“推荐”的投资评级。公司14年业绩将保持较快增速，一方面源于减反膜规模的再增长，另一方面是新产品的逐步放量。若超薄双玻推广快于预期，则明显增加未来的成长空间与弹性。预计13-15年EPS为0.4元、0.69元与0.94元。给予“推荐”的投资评级。
　　风险提示：1.超薄钢化玻璃与超薄双玻组件销售慢于预期。2.减反膜销量低于预期。

　　传：松芝股份调研报告 新能源汽车零部件里的“隐形冠军”
　　投资要点
　　新能源客车空调：订单充足，毛利率高。14年1-2月，松芝股份已拿到南京、深圳等地的新能源大中客空调订单两千多台，高出去年全年水平也远超今年全年的销售目标。环境污染严重的北京、石家庄、天津等地预计将于3、4月份进行新能源客车生产企业招标，我们认为公司将凭借其技术与市场等优势获得较多的订单， 而该块业务的较高毛利也将为公司业绩做出实际贡献。
　　新能源乘用车空调：电池热管理系统待新能源乘用车市场打开。公司的“新能源汽车电池热管理系统项目”已经获得上海市政府大力支持，电池热管理系统已成功进入到江淮系列电动车上。现阶段，新能源乘用车市场空间尚未完全打开，该公司在此技术储备丰富，将是最直接的受益者。
　　轨道、冷藏车空调：打入市场，等待机遇。公司已经进入轨交空调市场，迈出了新业务拓展的关键一步。目前，此块业务仍处于亏损状态，后续，随着公司的配套市场进一步打开，将实现盈亏平衡并盈利。冷冻冷藏业务毛利率高，但目前量较小，随着业务的拓展以及市场需求的释放，公司有望在分享这一新兴领域高速增长带来的收益。
　　估值与评级：我们预计公司2013年、2014年和2015年的每股收益0.57元、0.78元和0.97元，对应PE 为22倍、16倍、13倍。从行业层面看，受益于新能源汽车的大力推广，公司在电动空调与电池热管理系统上的市场份额将进一步提高。公司是国内车用空调的龙头企业，考虑到公司在新能源车用空调业务上的高速增长以及在传统空调市场上的不断拓展，我们看好公司未来两年的业绩表现。首次给予“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅波动；新能源汽车推广不达预期。

　　传：金正大事件点评 加速推广新型肥料推动业绩持续快速增长
　　事件：
　　公司发布2013 年年度业绩快报，实现营业收入119.92 亿，同比增长16.94%,营业利润8.07 亿，同比增长30.92%,归属于上市公司股东的净利润6.64 亿，同比增长21.35%,EPS0.95 元。
　　主要观点：
　　1.营销服务效果显著，产销量与业绩均增长较快
　　2013 年公司在化肥行业整体低迷的不利局势下，通过推行“种肥同播、顾问式营销、密集开发、打造样板市场、启用金正大商学院” 等营销服务模式，复合肥与控释肥销量均实现稳定增长，新型肥料中硝基肥则实现产销量大幅增长。净利润增速低于营业利润增速的主要原因为12 年菏泽子公司税率变化，冲减当期企业所得税所致。
　　2.14 年复合肥行业将“继续分化，强者愈强”
　　复合肥行业2013年在销量与业绩表现上呈现明显分化，品牌与渠道优势突出的龙头企业凭借对市场与渠道的控制、多种营销模式来确保经销商的利益，同时加速挤占中小企业退出带来的市场空间。我们判断2014年在单质肥价格走势大概率将继续低迷的形势下，复合肥行业将继续分化、强者愈强。
　　3.新型肥料加速推广是公司业绩持续快速增长的动力
　　新型肥料市场快速发展是公司成长的重要动力。2013年“中央一号”文件首次提出将大力推进控释肥在农业中的应用，并将制定相关的补贴方案，农业部发布的《水肥一体化指导意见》中明确指出至2015年将新增水溶肥推广面积5000万亩以上；公司十分重视高端肥的品牌与渠道建设，目前控释肥产能170万吨， 市占率50%以上，今年共50万吨水溶肥产能将陆续投产。
　　结论：
　　公司是国内规模最大的复合肥生产与销售企业，目标是成长为世界级高端肥料供应商。三月春耕行情在即，公司充分受益。预计公司13-15年EPS分别为0.95元、1.28元、1.71元，对应PE分别为23倍、17倍、13倍，维持“强烈推荐”评级。