在线教育第一股+信息安全+军工航天+两会政策利好+业绩反转+知名PE潜伏=目标价20元

股票王

在线教育第一股+信息安全+军工航天+两会政策利好+业绩反转+知名PE潜伏+股权激励=目标价20元

　投资亮点

　　1.在线教育第一股+两会政策利好+前景广阔

　　公司2013 年在梳理各条业务线的核心竞争能力及所处行业发展趋势的基础上明确了作为“内容安全与效率专家”的战略定位。预计凭借成熟的内容管理平台以及多年积累的政府、金融、税务、军队军工、大型央企等行业客户优势，公司的内容安全管理业务将迎来快速发展期。

　　与传统的线下教育相比，在线教育的优势主要体现在：1.没有时空限制，何时何地皆可学；2.可充分利用碎片化时间学习，随着移动互联网的发展，移动设备的便携性不断发挥作用；3.内容多样化，包括K12教育(指幼儿园到高中的基础教育)、高等教育、各类学前教育、职业教育、兴趣教育等。

　　2.软件行业领头羊+信息安全概念股+军工航天

　　安全行业也是公司重点发展的两个方向之一，随着我国对国家安全和信息安全重视程度的提升，今年将是我国IT 国产化的加速之年，信息安全行业也有望迎来真正的春天。公司在政府、军队、大型国有企业的文档管理领域市场领先，有望借助在这个领域积累的客户资源，将公司的安全业务做大做强。

　　中国信息安全占IT 总投入比例大幅低于发达国家，信息安全行业拥有巨大的市场空间，根据赛迪顾问的统计和预测，2012 年我国信息安全产品市场规模为157.27 亿，2013 年预计将达到185 亿元，预计未来仍将维持15%-20%的增长速度。随着“棱镜门”的爆发和国家安全委员会、中央网络安全和信息化领导小组的成立，信息安全上升至国家安全战略高度，安全产业有望迎来加速成长的历史性机遇。

　　3. 业绩反转+安全和教育事业前途远大

　　公司将教育信息化确立为公司未来战略业务后加大内部资源投入做技术研发和业务布局，并通过并购提高教育行业解决方案的产品与技术实力。教育业务2013 年全年贡献收入6367.14 万元，同比增长高达316.66%，其中并购的合众天恒贡献销售收入4072.77 万元，利润609.16 万元。

　　传统业务方面，随着公司内部管理的提升和股权激励等激励机制推出，内容管理业务和视音频业务收入开始企稳，同时通过调整销售策略、提升自主软件研发投入、提升运维服务业务占比以及精细化管理等手段，有效提高了业务毛利率和综合净利率，成为利润的另一重要增长因素。

　　4.知名PE潜伏+机构强荐+股权激励

　　公司宣布作价4亿战略重组汇金科技，后者为第三大国产中间件供应商，排名首位的东方通的市场份额领先其2.4个百分点，目前市值高达38亿元。

　　值得注意的是，参与了博盈投资、大康牧业等多起上市公司并购的知名PE---硅谷天堂，此次以认购配套融资的方式低调入驻。而公司方面对 《每日经济新闻》记者透露，未来还将继续整合安全和教育方面的优质资源。

　　5.投资建议：目标价20元

　　调高评级至“买入”。不考虑本次并购，我们预测公司2014~2016年EPS分别为0.30元、0.39元和0.53元。考虑此次并购，我们预测公司2014-2016年备考EPS分别为0.40元、0.51元和0.67元。经过2012年战略调整，通过教育信息化和军工安全等业务的顺利推进以及外延并购，公司业务基础更加扎实，成长逻辑趋于清晰。2013年，公司教育和安全业务合计占比估计在20%左右。随着外延战略的持续推进，公司两项业务占比有望迅速提升。目前A股市场对于教育信息化和信息安全主题个股平均估值在2014年50倍左右。因此，我们给予公司6个月目标价为20元，对应约2014年50倍市盈率，调高评级至“买入”。

该股是：立思辰