中证投资参考 2014年03月13日

股票王

【今日导读】
＞短期情绪修复 中期重申防御
＞中央新疆工作座谈会六月召开
＞五粮液：“控量保价”见成效
＞LED迎旺季 进入新一轮备货期
＞欧亚集团：转型带动估值修复

【中证看市】
短期情绪修复 中期重申防御
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我们在3月9日投资参考中强调防御策略，提出战略配置消费类超跌白马股。本周前三个交易日，A股出现显著调整，基本符合我们此前预期。
短期来看，市场情绪迎来修复契机。MSCI刚刚宣布，已启动拟将A股纳入MSCI新兴市场指数具体办法和路线图的咨询程序，虽然正式执行时间为2015年5月，且初始A股权重预计0.7%，但叠加优先股将正式推出的消息，一定程度上将提振市场情绪。
中期来看，市场或难以摆脱弱势格局。与2013年6月份A股由于银行间市场钱荒暴跌带来挖坑行情相比，此轮A股调整源于实体经济风险暴露，包括房地产信贷紧缩、信托和债券违约、铜等大宗商品融资敞口等。我们认为，实体经济变化缓慢，投资者预期需要不断做出修正。
策略上我们整体重申防御，继续看好估值较低、增长稳定的大消费白马股。同时，由于衰退性宽松带来利率下行，债券类品种已具备配置价值。

【政策前瞻】
第二次中央新疆工作座谈会将于六月召开
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我们获悉，第二次中央新疆工作座谈会将于今年6月召开。中央新疆工作座谈会是中央对新疆工作定方向、定基调的最高级别会议。预计此次会议将会在援疆基础上紧紧围绕丝绸之路经济带建设和全面深化改革这两大新背景推动新疆经济进一步发展，在国企改革、煤炭煤化工基地建设、丝绸之路经济带建设、打造喀什等经济特区、推动我国与中西亚之间商贸、旅游、能源进出口往来等方面落实具体政策的可能性较大。

【行业动态】
五粮液：终端销售谨慎乐观
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1月份以来，我们一直提醒消费者关注白酒行业回暖的防御型投资机会。我们近期经销商调研显示，五粮液（000858）终端销售情况较之前市场过度悲观的预期出现一些积极的变化：经销商整体库存已回归至正常水平；价格在节后淡季坚挺并略有回升，北京地区本月初一批价小幅上涨，公司“控量保价”力度加大，产品的终端销售体现为库存降价格稳。
总的来说,春节旺季大众消费的释放基本抵销了“三公”趋紧的下滑,但是截止目前，70%经销商一季度货款尚未支付，公司一季度业绩仍将面临挑战。
此外，公司并购标的已落实，全力打造O2O综合服务平台，构成股价催化剂。

LED迎旺季 进入新一轮备货期
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我们一直连续提示LED行业的景气度持续上行，行业正在以淡季逆势成长的姿态迎接旺季。
台湾上市公司数据显示，2月份外延芯片厂商营收同比增长41.26%，封装应用营收同比增长24.05%，二季度的数据将会给市场以更大的信心。上游芯片单月表现显著优于下游应用，反应下游应用已经为即将到来的旺季而进入新的一轮备货期。3月中下旬进入旺季前，各大厂商将集中召开经销商大会，构成对板块的新一轮催化因素。
其中，LED芯片公司包括三安光电（600703）、华灿光电（300323）、澳洋顺昌（002245）；下游应用领域的公司包括阳光照明（600261）、佛山照明（000541）、长方照明（300301）；全产业链的公司是德豪润达（002005）、国星光电（002449）。

【产业观察】
铜价下行 深加工行业或盈利改善
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近期铜期货和现货价格暴跌，并且带动铁矿石、铝等大宗产品下跌。我们认为，2014年是铜资源供需格局扭转的时点，预计未来铜价将保持下跌趋势。
短期来看铜矿山开采、精铜冶炼、深加工、废金属回收的公司，自身库存和套保多头都将出现一次性损失。但中期来看，具有价格粘性的深加工行业短期负面冲击后存在毛利率提升，盈利持续改善的可能。可关注精达股份（600577）、鑫科材料（600255）等。

【另辟蹊径】
新三板做市商交易或存超额收益
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IPO重启后的炒新盛宴已经接近尾声，下一波资本盛宴在何处？新三板被视为股权分置改革后的又一重大政策机遇，今年8月份即将推出的做市商交易机制将极大改善目前新三板交易量稀少、乏人问津的状况，流动性改善预期的背后也蕴藏着巨大的财富机遇。
据悉，国内首支投资新三板的宝盈中证新三板1期资管产品正在发行，产品由宝盈基金中铁宝盈资产管理公司与深圳中证投资资讯公司合作，借助新三板定增网（www.xsbdzw.com）平台，通过参与定向增发的方式，投资做市商交易及转板预期较高的新三板挂牌企业。目前新三板投资者准入门槛为500万元，而该产品认购起点为100万元，使普通投资者获得了分享超额收益的机会。

【个股看台】
宝新能源：加大产融结合力度
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据悉，宝新能源（000690）将加大产融结合力度，不排除今后涉足光伏发电、储能等领域。
2013年公司拟成立的客商银行，其名称已获得预核准，下一步将在银监会的指导下，科学设置相关条款，既符合国家要求，又办出地方特色，成为一家“小而特”的银行。业内预计，从注册资本的角度看，客商银行规模在民营银行中相对较大。

新疆众和：或将发力军工订单
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2013年8月起，半年内新疆众和（600888）高管相继辞职。据了解，大股东特变电工（600089）7月1日解禁，目前公司面临巨大经营压力，高层频繁变动既是控股股东对公司经营层施压的结果，也是为寻找新的市场增长点做铺垫。
梳理公司四大主导产品，涉军工的高纯铝是公司唯一可能的突破点。公司高纯铝产品2012年就已通过国家军用标准质量体系认证，可用于火箭、飞机制造等领域。伴随军工行业的发展，2014年有望发力军工订单，出现大规模增长。

软控股份：波裂解技术取得重大进展
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我们获悉，软控股份（002073）波裂解技术研究取得重大进展，波裂解技术的产业化进程更进一步。若此技术成功产业化，对处理轮胎等废物重大意义，同时公司将迎来新的增长点。

欧亚集团：触网转型或带动估值修复
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欧亚集团（600697）是吉林省商业龙头，在当地拥有排他性垄断地位。公司确立低成本自有物业扩张的战略，自有物业面积达140万平米，自有物业重估价值56亿元，远高于目前的26亿市值。公司2014年计划新开3家10万平米体量的门店，并不断改善省外项目，巩固公司垄断地位。
公司低调转型，定位本地化电商，凭借庞大会员数量和区域品牌影响力切入电商。从目前行业转型的大趋势看，O2O是发展的重中之重。
此外，一月份以来公司管理层持续增持，充分凸显公司价值底线。一致业绩预测显示，公司2013-2015年EPS为1.52、1.83、2.19元，对应PE仅为11倍、9倍、8倍。