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[二波龙选股] 二维码支付和虚拟信用卡有转机 八公司受追捧

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发表于 2014-3-25 09:29:40 | 显示全部楼层 |阅读模式

央行:二维码支付和虚拟信用卡只是暂停

中国人民银行有关负责人24日表示,央行对有关机构拟推出的二维码支付和虚拟信用卡两项业务只是暂停,不是终止。央行将会同包括有关支付机构在内的各方从技术安全、消费者保护、反洗钱、金融实名制等方面进行充分论证,按照试点先行的原则开办相关业务。互联网金融创新必须坚持金融服务实体经济的本质要求,合理把握创新的界限和力度,应服从宏观调控和金融稳定的总体要求。


暂停业务意在防控风险

该负责人称,二维码有关技术、业务模式仍处于探索阶段,尚无统一的技术标准和检测认证标准,存在一定风险隐患。一是二维码生成机制和传输过程存在风险隐患;二是支付终端的安全性较难保障;三是二维码支付指令验证手段较为单一,安全性屏障不够。近年来,国内已陆续发生了许多关于二维码支付的风险案件,客户因为扫描二维码导致个人信息泄露、账户资金被盗。在没有建立相关安全技术标准、统一的业务规则和相应的消费者权益保护制度安排的情况下,拥有上亿用户的支付公司全面推广二维码支付可能引发的多种风险难以想像。

“虚拟信用卡”的发卡流程全程网络化,省略了风险控制的关键环节,突破了现有发卡面签审核等基本管理要求,对反洗钱法律制度和账户实名制度产生较大冲击。同时,由于办卡流程无法有效确认客户本人办卡意愿,在目前个人身份信息非法买卖行为未得到有效遏制的情况下,还存在较大的冒名办卡风险,极易发生损害消费者合法权益的问题。“虚拟信用卡”发行与实体信用卡发行的监管标准不一致,必然引发发卡市场的不公平竞争。

该负责人称,《支付机构网络支付业务管理办法(征求意见稿)》目前仅处于在央行职能司局与机构小范围讨论的阶段,其中提出的限额标准仅是综合考虑近年来主要支付机构网络支付笔均交易以及反洗钱要求等提出的初步意见。对《征求意见稿》涉及的重大问题,还需要征求社会公众的意见。

不能影响银行体系流动性转化

该负责人表示,央行鼓励互联网金融发展创新的理念、方向、政策始终没有改变,也不会改变。强调消费者权益保护、强调防范风险、强调更好地服务实体经济,与鼓励创新是并行不悖的。央行将会同有关部门按照“鼓励创新、防范风险、趋利避害、健康发展”的总体要求进一步探索和完善监管,促进互联网金融健康发展。

一是互联网金融创新必须坚持金融服务实体经济的本质要求,合理把握创新的界限和力度。互联网金融中的网络支付应始终坚持为电子商务发展服务和为社会提供小额、快捷、便民的小微支付服务的宗旨;P2P和众筹融资要坚持平台功能,不得变相搞资金池,不得以互联网金融名义进行非法吸收存款、非法集资、非法从事证券业务等非法金融活动。二是互联网金融创新应服从宏观调控和金融稳定的总体要求。包括互联网金融在内的一切金融创新,均应有利于提高资源配置效率,有利于维护金融稳定,有利于稳步推进利率市场化改革,有利于央行对流动性的调控,避免因某种金融业务创新导致金融市场价格剧烈波动,增加实体经济融资成本,也不能因此影响银行体系流动性转化,进而降低银行体系对实体经济的信贷支持能力。三是要切实维护消费者的合法权益。四是要维护公平竞争的市场秩序。五是要处理好政府监管和自律管理的关系,充分发挥行业自律的作用。(中国证券报)



  新大陆:微信支付接口开放事件点评

新大陆 000997

研究机构:中投证券 分析师:熊丹,崔莹 撰写日期:2014-03-06

近日微信官方宣布,微信支付接口即日起向已通过认证的服务号开放。服务号可为用户提供微信支付,分为线上支付和线下二维码支付两种方式,微信支付费率目前统一为0.6%,对二维码支付行业是重大利好。另有消息称微信将推出微POS终端,支持主读式二维码支付,市场存在误读,我们对此进行点评。

投资要点:

微信支付接口开放,线下支付战略全面打响。微信对通过认证的服务号开放支付接口,吹响了全面进军商户线上线下支付的号角。不同于支付宝拥有众多商户资源,微信本身并没有太多的商户,线下支付渠道的拓展能盘活资金吸引存款,是微信坚定不移的战略,相关线下支付行业将爆发。

腾讯可能推出微POS支持主读式支付,但并不代表腾讯不推出被读式支付。微POS能够支持银行卡和主读式二维码支付,加之此前天虹商场等合作方式均为主读式,媒体将微信线下支付均解读为主读式,而被读式由于市面上应用还很少而被媒体所忽略。市场担心腾讯会全面推广微POS,主读式会成为主流,相应的二维码枪可能不被采用。我们认为国内外目前均没有成熟的二维码支付模式,在这种情况下,腾讯在推广初期会主读式和被读式都会有,并不是说微POS就是唯一方案,最终决定谁将成为主流的是用户。

被读式在安全性方面更好,成为主流的可能性更大。金融支付的安全性问题一直是头等大事,虽然这次微信支付联合人保推出100%全赔保障,但是并不能完全杜绝安全事故发生。从支付宝以前的经验看,主读式二维码支付的安全性问题一直没能从技术上得到很好的解决,原因是商家给出的二维码可能有后门,这是阿里腾讯无法杜绝的。被读式由微信或支付宝软件生成二维码,对用户更加安全,我们认为被读式将成为二维码支付主流方式。

维持“强烈推荐”评级。预计公司2013-2015年EPS为0.40,0.63和0.81元(考虑地产)。我们认为二维码业务顺利展开,该业务估值可达100亿元。


  证通电子:长期受益支付行业变革型的机遇

证通电子 002197

研究机构:平安证券 分析师:符健 撰写日期:2014-02-26

事项:

公司发布2013年度业绩快报,13实现营收7.88亿元,同比增34.7%;归属母公司净利6,019万元,同比增42.5%;EPS为0.23元;四季度单季度来看,公司营收同比增90.5%,归属母公司净利同比实现扭亏,增639.44%。公司营收增速超出我们此前预期,但净利增速略低于我们此前预期。

平安观点:

着眼长期,加大投入,导致公司短期盈利能力相对承压:公司13年营业收入超出我们此前预期逾7,000万元,我们认为跟公司加密键盘去年4季度取得NCR等大客户突破存在一定关联,同时公司LED大功率路灯相关业务受结算周期影响,在去年四季度的收入集中确认中也存在一定的超预期表现。

公司13年利润增速相对低于我们此前预期,我们认为在收入超预期的背景下,净利润低于预期的主要原因跟公司四季度投入加大高度相关。随着公司在去年4季度完成增发项目,公司相关扩产项目和研发项目投入获得显著加速,而产能的释放和芯片项目带来的成本下降则存在一定的时间差效应。我们因此判断公司13年毛利率仍然存在一定压力,同时估计公司销售与管理费用应当仍在相对高位运行。

把握支付行业与互联网的结合将是公司未来最大发展机会:基于公司目前的行业竞争力和传统产品的市场空间,我们认为公司未来三年实现三大传统产品(即POS、自助终端、加密键盘)收入和利润规模翻一番的目标相对较为有保障。

移动支付和互联网金融都在催生国内支付行业发生较为重大的变革,目前来看,公司未来最大的发展潜力仍然在于把握金融支付设备变革型的发展机遇。未来支付设备必然需要接受手机、微信支付等方式的接入,公司目前已实现旗下设备对于二维码支付的支持,未来如能把握行业机遇,迅速推出升级换代型的支付设备,受益于新产品的拉动,公司有望实现很好的爆发性增长。

下调评级至“推荐”,目标价20元:我们此前预测公司13-15年EPS为0.27元、0.47元和0.66元,综合公司最新业务发展情况,我们修正公司盈利预测为0.23元、0.37元和0.50元。我们对于公司未来长期发展趋势依然维持一个乐观态度,鉴于公司目前股价已较大程度反应公司未来良好预期,我们暂时下调公司评级为“推荐”,目标价20元,对应15年约40倍PE。

风险提示:市场竞争风险、成本管控风险、技术变革风险。



  航天信息:2014年目标确定,三大支柱产业并重

航天信息 600271

研究机构:华创证券 分析师:马军 撰写日期:2014-03-20

事项

公司公布了2013年报:2013年度公司实现营业收入165亿元,同比增加20.5亿元,增长14.16%;实现利润总额17.8亿元,同比增加1.8亿元,增长11.74%; 实现归属于母公司的净利润10.9亿元,同比增长7.32%。

主要观点

1、2013年收入14%稳定增长,2014年收入目标192亿。

公司虽然全年收入和利润都保持一个稳定的增长,但是四季度单季度出现了下滑了,导致公司业绩略低于市场的预期,我们认为主要原因有两个:薪酬和税收的影响。同时公司也指引了2014年的收入目标。

2、三大业务方向确定,未来战略清晰。

按照公司转型升级战略规划,到 2020年,公司将具备千亿元级的关联资源控制能力,实现非税业务利润贡献率超过 70%,形成金税产业、金融支付产业、物联网技术及应用产业三大支柱性产业并重的产业格局 公司在其2014年的展望里面特别的指出,要实现两个突破:资本运营实现新突破和三大重点产业发展实现新突破。公司明确提出将充分发挥上市公司融资平台作用,助推产业发展。

业务方面:传统防伪税控业务还是保持一个相对的稳定,风险在于传统防伪税控设备的价格下降,不过这个市场之前已经有了充分的预期。“营改增”部分2014年规模持续扩大。在电子发票领域:未来想象空间巨大。公司也是积极介入电子发票,目前和京东已经签署战略协议,未来这快领域有更多运营模式,树立我们行业龙头地位,建立运营体系和运营标准。但这里的商业模式公司也在积极探索中,数据的价值是我们关注的重点。同时公司将进一步整合已有的市场资源和渠道,带动金融支付安全芯片、金融IC 卡、金融支付终端及解决方案、金融行业软件外包等业务的发展,打造新型支柱产业,快速实现公司资本优势向产业优势的转化。

预计2014-2015年每股收益分别为1.36元、1.65元,对应市盈率分别为16、13倍,给予“推荐”投资评级。 风险提示: 公司战略执行不到位,公司在非防伪税控业务的增长速度不达预期



  探路者:增资参股Asiatravel,强化户外综合旅行平台

探路者 300005

研究机构:国联证券 分析师:周纪庚 撰写日期:2014-02-21

事件:

探路者公司公告拟以自有资金购买Asiatravel公司2000万股股份,认购价格为0.2新元/股,共计400万新元(折合人民币约为1924万元),占其全部已发行股份的7.07%,此次认购完成后公司将累计持有Asiatravel公司21.22%股份,仍为该公司单一持股最大股东。

点评:

强化线上运营能力,整合户外综合旅行平台。

Asiatravel拥有14年线上运营经验,拥有精确的在线旅行服务支持系统、便利的在线支付系统和电子出票技术。投资后,探路者将进一步增强公司对Asiatravel的控制和管理力度,可借鉴Asiatravel的后台运营经验,打造集产品推广、活动资讯、在线预定、活动组织、旅行保险为一体的国内综合户外旅行服务平台。同时,也强化了公司O2O战略的推进,整合其线下渠道优势和线上平台优势,实现从户外用品提供商向户外服务提供商转型。

短期业绩贡献甚微,长期有望产生国内外平台的协同效应。

由于投入较多的市场推广费用,Asiatravel目前仍处于亏损状态,预计14年有望实现扭亏为盈。短期内对公司的业绩贡献甚微。但从长期看,Asiatravel有望与绿野网形成国内外户外平台的互补与协同。Asiatravel的经营实体主要分布在亚太及中东地区的17个国家,绿野网是国内最早和最大的户外旅行服务平台,两者在客户、地域、业务上均有较高的互补性,同时在流量上也将实现相互导入,未来公司有望构建以绿野网为基础,以Asiatravel为海外依托的面向全球的户外运动和深度体验式旅行综合服务平台,增强线上户外服务的竞争力。

户外行业线上潜力大,线上线下融合发展是未来主流趋势。

根据国外户外行业的发展经验,线上潜力巨大。由于户外行业集服装、装备、活动和旅行于一体,较传统服装行业线上发展优势更为突出。根据公司调研情况,预计2013年户外行业线上的销售规模达到300亿,线下200亿元,线上首超线下。公司电商收入在营业收入的占比也在不断攀升。从2010年末的2%升至2013年6月份的14%,电商业务的年复合增速达到93%。而线下户外用品销售在13年出现了增速的放缓,因此,线上的高速增长可以弥补线下增速放缓的影响,未来线上线下融合发展将是主流趋势。

维持“推荐”评级。预计公司2013年-2015年每股收益分别为0.59元、0.74元和0.91元,对应当前股价PE分别为32.3、25.7和20.9,归属于母公司净利润分别为2.49亿、3.19亿和3.92亿。考虑到公司积极向O2O转型的态度和未来广阔的成长空间,维持公司“推荐”评级。

风险因素:(1)行业竞争加剧影响公司盈利能力的风险;(2)期货订单执行率低于预期的风险;(3)新业务模式不达预期的风险。



  华联股份:平台类经营本质相同,与阿里联手线上线下延伸

华联股份 000882

研究机构:信达证券 分析师:赵雅君 撰写日期:2014-02-26

事件:公司发布公告,与阿里巴巴签署合作框架协议,双方拟尝试建立O2O合作关系。

点评:

挖掘双方在各自领域的优势,万柳门店试运行。公司与阿里巴巴此次合作的首个启动项目将在公司下属的北京万柳购物中心试运行,并将视合作情况逐步推广到其他项目。阿里巴巴将为公司及下属公司提供企业O2O业务,逐步与公司在流量、营销、会员、数据、支付等层面展开合作。本次合作力图充分发挥双方在各自领域的优势,公司将尝试通过电商平台提高整体运营效率、降低运营成本,进一步增强综合竞争力。

双方拥有共同的平台类经营本质,促进线上线下的延伸。阿里巴巴是平台类电商的领跑者,而公司是国内领先的购物中心运营商,两者拥有共同的平台类经营本质,此前分别专注于线上和线下的发展。此次合作,是一种双赢的合作,为双方未来进一步做大做强开启了崭新之门。对于阿里来说,天猫目前最缺少的是体验式消费,而公司的实体门店可以提供展示平台。天猫有一些纯电商品牌,如女装品牌茵曼、韩都衣舍、阿卡,已经发展到相当规模,仅双11一天销售额均已破亿,这样的纯电商品牌已经到了需要实体门店的阶段。我们认为,公司可以为这些品牌提供场地,以线上销售为主,线下体验为辅。对于公司来说,这些品牌都是非常优质的租户,能够起到带动人流、提升物业价值的作用。此外,阿里巴巴也能为公司提供商品和促销信息的展示平台等一系列常规的服务。

盈利预测:我们认为公司目前的股价仅反映出了公司物业运营的属性,未能合理体现公司物业增值的能力以及盈利模式的创新。我们按增发后最新股本全面摊薄,调整公司2013~2015年EPS至0.03元/0.11元/0.14元(原来为0.06元/0.10元/0.15元),持续看好公司盈利改善的能力。公司目前2.92元的股价对应2013年动态PE为50倍,但是考虑到公司当前PB仅为1.1倍,我们认为公司具有较高的投资价值,提高六个月目标价至4.1元,与目前股价相比有40%左右的增长空间,上调至“买入”评级。

风险因素:1、宏观经济增速持续下滑; 2、新开门店经营效率不达预期; 3、竞争加剧。



  徐家汇:单体百货凸显增长压力

徐家汇 002561

研究机构:平安证券 分析师:耿邦昊 撰写日期:2014-03-24

投资要点

事项:公司今日发布2013年报,全年实现收入21.0亿元,同比增长0.2%;归属上市公司股东的净利润为2.45亿或EPS=0.59元、同比增长1.3%,实现扣非后净利润2.24亿(非经常性损益主要为委托理财收益1600万和政府补助480万)、同比下降2.3%,净利率为10.7%,符合我们预期。拟向全体股东派发现金红利3.6元(含税)。

收入增速放缓,毛利率略有改善

受终端需求低迷及电商“双十一”效应影响,4Q公司营收同比下降5.6%,增速为上市后四季度最低水平(11/12分别为2.9%/-0.2%)。具体来看,公司百货业态增速均放缓,百货徐汇店/虹桥店/汇联商厦收入分别增长1.7%/-1.6%/0.2%,合计占公司总营业收入69.4%(净利润贡献占比达77.3%);六百超市在去年低基数下实现收入2.22亿,同比增长11.5%。

相比收入端,公司13年毛利率小幅提升0.4个百分点至29.4%,主要原因是旗下门店进行了不同程度的品牌提档:徐汇店对原一楼部分区域进行品牌调整;虹桥店地下一层引入集客能力较强的餐饮人气品牌;六百超市新设少女装品牌集合店;汇联商厦则对食品大类进行优化调整。公司是典型单体百货类公司,近年来缺乏有效外延扩张,收入增长主要依赖终端需求增长及内部品牌提档。

费用压力难以缓解,经营杠杆持续承压

公司费用端仍未见改善,13年销售+管理费用率同比上升0.7个pct至16.0%,且连续8个单季上涨。具体来看,虽然13年公司员工人数净增加近21人,人工费用率仍同比上升0.2个pct至6.5%;租赁/折旧摊销/黑箱费用率分别同比提升0.1/0.2/0.2个pct至0.2%/2.2%/3.7%。由于收入增速收敛,费用端压力直接体现在经营杠杆的恶化,4Q经营杠杆下滑至0.4(去年同期为17.3)。

维持14/15年EPS预测0.60/0.63元,“中性”评级

公司位于传统徐汇商圈,店龄结构较为老化。在消费低迷大环境下,容易陷入增长缓慢、费用增加两难局面。我们认为自贸区等题材短期难以盈利能力改善,在近期市场风格切换频繁的背景下建议投资者适机兑付收益。考虑到公司对主力汇店依赖度较高且缺乏有效外延扩张,维持14/15年盈利预测为0.60/0.63元,现价对应14年PE=20X,维持“中性”评级!

风险提示:经济复苏进程低于预期;人工、租金费用刚性上涨;网络零售的冲击。



  天虹商场:业绩符合预期,积极战略转型

天虹商场 002419

研究机构:长城证券 分析师:黄飙 撰写日期:2014-03-03

投资建议

预计公司2014-2015年EPS分别为0.88元、0.95元,目前股价对应PE分别为12X、11X。公司以“百货+超市+X”的模式差异化经营,积极战略转型,维持“推荐”评级。

投资要点

业绩符合预期:天虹商场发布2013年年报,2013年实现营业收入160.32亿元,同比增长11.51%;归属于上市公司股东的净利润6.15亿元,同比增长4.73%;EPS0.77元;业绩符合预期。

同店增速较低:2013年可比店收入同比增长仅3.89%。分地区来看,除华东区增长较好外,其他地区增速低。其中,华东区增长14.90%,东南区增长7.87%,华中区增长6.74%,华南区增长1.75%,北京地区增长4.27%。分业态来看,百货收入102.7亿元,同比增长12.31%;超市收入47.9亿元,同比增长9.97%;地产业务取得实质性进展,2013首次实现地产销售收入8700万元。

毛利率小幅提升:公司2013年毛利率23.90%,同比提升0.42个百分点。其中,百货毛利率21.89%,同比提升0.12个百分点,超市毛利率22.01%,同比提升0.05个百分点。公司期间费用率17.78%,同比提升0.69个百分点,主要是公司门店数量增加,人工成本和房租成本等上涨,导致销售费用率同比提升0.83个百分点至16.22%。在公司大力推进人效项目,加强成本控制的作用下,管理费用率同比下降0.25个百分点。

扩张稳步推进:公司新开5家天虹品牌门店,终止2家天虹品牌门店加盟合作经营。经友好协商,公司分别终止了与山东威海天虹、厦门名汇天虹的加盟合作关系。门店网络得到进一步扩大和优化,市场影响力得到有效提升。截止2013年末,公司已进驻广东、江西、湖南、福建、江苏、浙江、北京、四川共计8省/市的20个城市,拥有天虹品牌直营商场58家,营业面积达160余万平方米;拥有君尚品牌直营商场2家,营业面积近12万平方米;此外,公司还以特许经营方式管理2家天虹品牌门店。

积极战略转型:公司在进军新业态的同时,积极推进现有实体门店向购物中心化、商品主题编辑化和互联网化转型。公司倾力打造的“天虹微信”、“天虹微店”于9月和10月分别上线运行,将实体店数字化、可视化至移动端,首次引入私人定制理念,实现了微信自定义菜单、微信支付、移动端购物、营销、服务等功能,2014年1月10日,“天虹微信”已在全部门店上线运行。网上天虹实现销售额同比增长26.24%,累计引进7万多个单品,实现深圳区域70多个生鲜水果单品在线销售,同时积极实践线上下单线下自提等O2O业务。为推进网上天虹业务的发展,公司整合资源、成立了电子商务事业部,并引进第三方先进理念和技术力量对网上天虹平台进行升级开发和全渠道业务后台的整合构建。

风险提示:宏观经济下行;新开门店低于预期。


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标签: 新大陆 证通电子 探路者 华联股份

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  王府井:净利润小幅增长,全渠道战略稳步推进

王府井 600859

研究机构:广发证券 分析师:欧亚菲 撰写日期:2014-03-24

l2013年净利润小幅增长,基本符合预期

王府井2013年实现收入197.90亿,同比增长8.35%,略低于公司2012年计划(增长10%),主要因为终端零售增长放缓。实现归属上市公司股东净利润6.94亿,同比增长3.09%,较前三季度增速加快,基本符合预期。(1)毛利率同比上升0.47pp至19.82%,主营毛利率同比上升0.35pp到17.86%,四季度毛利率同比上升0.83pp到20.24%,连续13个季度同比上升。随着公司购物中心业态占比提升、自营自有品牌的不断推出,毛利率将持续提升。(2)销售管理费用率上升0.97pp至13.62%,费用率大幅提高主要源于公司在12年的大幅扩张而消费疲软所致。随着13、14年扩张步伐放缓,预计费用增速将会明显放缓。费用率的提升导致公司净利率同比下降0.16pp至3.52%。

全渠道转型落地年,打造移动互联转型领先的零售龙头

2014年将是公司全渠道战略的落地年,公司将通过全渠道战略、业态转型、经营转型和组织架构变革来积极拥抱新一代消费者。全渠道战略的核心思想是构建多触点、跨渠道、体验式的全渠道运营平台,尝试在所有接触点上为客户提供全渠道服务,对消费者进行拦截,实现线上线下的渠道互通与融合发展。14年主要看点为商业模式创新、单品管理和精准推送。实体门店流量入口转型、经营与组织架构变革也将为全渠道战略保驾护航。转型见效的先导指标是实体终端和移动端流量(特别是重复购买流量)反转。

盈利预测与投资建议

王府井是零售行业移动互联转型第一龙头,也是竞争实力最强、最有可能引领行业整合的全国中高端百货龙头。随着14年新店开拓放缓,公司利润增速将有明显改善。同时,14年将是公司移动互联转型落地年,公司在新设备投入、单品管理、门店仓、包括以线上线下流量互换和精准推送为核心的新商业模式探索等方面将会有明显推进。另外,随着国企改革的逐步推进,公司在激励机制探索上也有望取得进展。小幅调整14、15、16年EPS至1.77、1.91、2.06元,维持“买入”评级,目标价27元,对应14年15XPE。

风险提示

移动互联转型不达预期,消费增长大幅放缓。

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