三、今日股评家最看好的股票
一家机构推荐贝因美:短期增长不甚理想惟股权激励充满想象
公司13年业绩略低于预期,同期公布股权激励方案高目标高激励。渠道反馈年初以来贝因美并未扭转4季度以来压力,靠内生增长要实现激励行权条件难度极大,预计未来3年惟外延扩张才能实现目标。分析师给予14年34元目标价,对应25倍PE,隐含外延收购假设,暂维持强烈推荐-A投资评级。
13年净利润同比增长41.5%,略低于预期。公司实现销售收入61.17亿元,营业利润9.39亿元,净利润7.21亿元,同比分别增长14.2%、26.7%、41.5%。EPS1.13元,每10股派6.5元(含税),每10股资本公积转增6股。其4季度收入和净利润分别增长-4.9%和7.6%,增速并不尽如人意。
产品均价明升暗降,Q4毛利率大幅波动。奶粉销量增19.8%而收入增15.0%,吨价同比下降4%,与去年公司产品结构升级的表象相悖。而Q4不但销售负增长,且毛利率同比大降13个百分点,尽管主因系前三季度压货后渠道库存过大需要降价促进动销,且同期奶粉成本大涨,导致两头受压。不过公司去年几乎每个季度财务指标都有大幅波动,财报质量有待改善。
渠道反馈库存不低,增速未出现拐点,Q1业绩压力不小。从商超数据和渠道反馈看,奶粉整体景气度不及去年,销售增速较快的是惠氏、美赞臣、伊利、合生元等品牌,贝因美增速停滞,雅士利处于市场调整期,多美滋继续萎缩。贝因美去年4季度起销售增长压力不小,1季度仍无改善,冠军宝贝渠道库存不低,窜货价格折扣较大。公司推冠宝新品欲实现重整,但需要点时间。
股权激励数目慷慨,但行权条件相当严苛,需要外延扩张才能实现。公司计划授予950名员工3800万份期权,行权价27.5元,要求14-16年收入和利润复合增速在23%和15%以上。授予数目慷慨但条件也较为严苛,分析师认为要依靠目前业务内生性增长实现目标难度太大,估计惟今年起持续进行外延扩张方有望实现。
暂维持强烈推荐-A投资评级。预估14-16年EPS年1.36,1.60,1.86元,已隐含外延收购假设。分析师暂维持强烈推荐-A投资评级,目标价34元,对应14年25倍PE。风险:若没有外延扩张,增长可能会明显不及预期。(招商)
一家机构推荐华数传媒:联手互联网巨头 打造家庭娱乐终端平台
华数传l媒发布非公开发预案:公司拟以22.8元/股价格非公开发行28667.1万股股票,募集6,536,098,800元资金,用于媒资内容中心建设项目、华数TV互联网电视终端全国拓展项目及补充流动资金。本次非公开发行股份全部由杭州云溪投资合伙企业(有限合伙)认购,该公司实际控制人为马云和史玉柱。
评论:
联手互联网巨头,打造家庭娱乐平台
家庭娱乐终端平台的美好前景吸引互联网巨头加入。云溪投资由互联网行业大佬马云和史玉柱控制,以超过65亿资金认购华数非公开发行的股份后,将持有华数传媒20%股票,此次大手笔资金量甚至超过恒生电子和文化中国。不禁让人问为何两位互联网大佬联手投资华数传媒,分析师认为,可能的原因有两点:(1)看好基于视频的家庭娱乐平台的美好前景,巨大的市场空间已经吸引大批的资金涌入,网络游戏和电子商务仍将是家庭娱乐平台重要的盈利模式,而这恰好是两位大佬所擅长的领域;(2)华数传媒是目前看最合适的合作伙伴,首先解决了马云和史玉柱进入互联网电视行业的牌照问题,也和阿里地处杭州有着地理优势,其次华数的互动电视是走在前列的有线电视运营商,在国内合作伙伴众多,有良好的合作基础,最后联手华数传媒追赶乐视网和百视通的差距最小,而这两者很难让其持有20%股权。
华数传媒有望成为家庭娱乐的龙头。马云和史玉柱入股后,公司账面资金将非常充裕,同时将获得阿里和巨人的互联网资源的支撑,有望迅速成为家庭娱乐的龙头:(1)互联网电视核心的竞争力是内容,而原先华数传媒受资金制约,采购金额相比乐视、百视通还有优土等均有较大差距,此次募集65亿资金将有15亿用于内容采购,极大增强华数传媒在内容市场的竞争力,最优质的电视剧、娱乐节目版权将增加;(2)华数传媒除了拥有杭州地区200多万有线网用户外,还将是浙江省有线网络整合的主体,用户数高达1500万,算上与华数合作的外省有线电视网,潜在用户资源超2000万,庞大的用户资源是其它运营商难以比肩的。
潜在受益者众多,公司有望步入跨越式发展期
分析师认为,马云和史玉柱此次参股对市场影响巨大,潜在受益者众多:(1)电视剧行业将迎来新的采购大款,华数原先采购量级在2亿左右,此后可能提高到10亿级;(2)互联网电视的潜力被认同,65亿的投资量是最好的证据;(2)有线电视网的用户价格有望被重估,也将受益。
分析师认为,此次合作将使华数步入跨越式发展期,从地区性互动电视运营商升极为全国性家庭娱乐平台运营商,业绩有望保持高速发展趋势,预计2014-16年EPS预测为0.30/0.39/0.49元,对应PE为85/66/52倍,维持谨慎推荐评级。(国信)
一家机构推荐康恩贝:收购贵州拜特51%股权 引入重磅品种
(1)公司拟以现金人民币9.945亿元受让朱麟先生持有的贵州拜特51%股权。贵州拜特是一家主营心脑血管注射液药品生产和销售的公司,贵州拜特将成为公司合并报表范围内的控股子公司。公司计划以自有资金、银行贷款及部分变更2010年非公开发行募集资金用途等多种方式筹措收购资金。
假设2014年贵州拜特实现净利润2.4亿元,假设2014年完成非公开发行1.75亿股本,假设按最新股本摊薄后9.85亿股,假设2014年并表3个月,则增厚每股收益3分钱。
(2)拟非公开发行股票数量不超过17500万股(含本数)。发行对象胡季强、朱麟、济宁基石、深圳基石、盐城基石、汇添富基金、胡坚、中乾景隆基金拟全部以现金认购。发行价格确定为12元/股。募集资金总额不超过21亿元(含本数),扣除非发行费用后将全部用于补充公司营运资金。
点评:
公司主营现代植物药及特色化药,旗下具有前列康、金奥康、天保宁、阿乐欣等十多个著名品牌。公司布局植物药全产业链,具有品牌优势、丰富产品线和独特的营销模式。公司的发展战略是,坚持以现代植物药为核心业务,以特色化学药业务为重要支撑,并积极布局生物药,通过内生增长与外延扩张并举,努力将康恩贝打造成为国内植物药领域的领军企业。
收购湖贵州拜特,主要看中重磅产品丹参川芎嗪注射液。贵州拜特2013年收入4.6亿元,净利润2亿元,扣非后净利润1.9亿元。拜特主要产品为恤彤牌丹参川芎嗪注射液,该产品销售收入几年来占拜特公司营业收入均在93%以上。该产品具有抗血小板凝集,扩张冠状动脉,降低血液粘度,加速红细胞流速,改善微循环,抗心肌缺血和心肌梗死的作用,临床上主要用于治疗冠心病、心绞痛、心肌梗死、缺血性中风、血栓闭塞性脉管炎等心脑血管疾病。该产品的主要成分为中药提取物丹参素和盐酸川芎嗪,符合现代植物药的特点,经过多年市场开发和应用在国内心脑血管疾病治疗用药市场中已位居前列。与传统中药注射剂相比,恤彤牌丹参川芎嗪注射液具有成分明确、工艺成熟、质量稳定、疗效确切的优点。
丹参川芎嗪注射液将弥补公司欠缺重磅大品种的不足。上市多年来,恤彤在心血管、脑血管、内分泌科等领域有广泛的应用。该产品目前已进入26个省(含直辖市和自治区)的城镇职工基本医疗保险目录,20个省(含直辖市和自治区)的新型农村合作医疗基本药物目录和2个省的基本药物目录,销售潜力较大。根据南方医药经济研究所9大城市临床销售数据显示,丹参川芎嗪注射液的销售额在2011年及之前全部来自于贵州拜特生产的恤彤,2012年的销售额有96.64%来自于恤彤,其余来自仅有的另一家拥有同品种批文的吉林四长制药有限公司。丹参川芎嗪注射液于2007年投放市场,经过6年多的市场培育,目前在中国心脑血管中成药排行榜第6位。丹参川芎嗪注射液的增长率在2009年最高(142%),2012年销售额同比增长43%。该产品仍处于快速增长期,尚未进入成熟平台期。贵州拜特2014年度预测净利润数为人民币2.4亿元,2015年度预测净利润数为人民币2.7亿元,2016年度预测净利润数为人民币3亿元,同比增长20%,12%,11%,2014-2016年三年累计预测净利润总额为8亿元。
丹参川芎嗪注射液处于快速增长期。2012年,以血栓通注射液、丹红注射液、疏血通注射液为代表的一批终端规模过10亿大品种的市场增长迅速,促进了整个心脑血管中药注射剂市场的快速发展,2012年心脑血管中药注射剂总体市场规模达到451亿元,同比增长24.59%,高于同期心脑血管中成药总体市场的增长速度。
收购湖贵州拜特,其次看中其全国营销网络优势。贵州拜特在经营发展中已建立起全国性的市场销售网络体系,实行有深度管理的代理销售体制,与代理商建立了良好的分工合作机制。现国内销售市场(新疆除外)规划总目标医院为10281家,2014年规划覆盖目标医院6120余家,截止目前已经覆盖4707家,覆盖率达约75%,销售网络的日益稳固和扩大为贵州拜特带来了销售收入的持续较快增长和稳定的收益能力。贵州拜特的竞争弱势是总体经营规模相对较小,目前对全国市场的覆盖率还有待进一步提高,其在北京、上海等传统重点市场尚为空白;部分省市在招标过程中对待不同地区的医药企业采取不同的政策,加大了贵州拜特市场营销的难度。本次收购完成后,公司可逐步将目前体系内有独特优势但市场开发不足的处方药潜力产品及招商网络与贵州拜特的招商代理网络进行整合,形成为公司及各控股子公司服务的全国药品招商营销体系。
盈利预测。暂不考虑此次收购和非公开发行1.75亿股本影响下,预计公司2014-2016年EPS分别为0.62元、0.75元、0.89元,同比增长20.39%、20.67%、19.00%。鉴于公司在产业链的品牌、产品和营销优势,并不断积极寻找并购机会,给予公司目标价16元,对应2014年PE为26倍,维持增持评级。
风险提示。新产品市场开拓风险,收购整合风险。(海通)
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