中证投资参考（2014-04-28）

股票王

【今日导读】 ＞衰退宽松 弱势震荡格局持续 ＞氟化工：已进入复苏早期阶段 ＞券商创新大会 催生行业变革 ＞环保压力致印染行业供不应求 ＞福安药业：业绩反转格局已定 【中证看市】 衰退宽松 弱势震荡格局持续 ---------- 短期来看，随着预披露常态化、IPO发审会再次开审，IPO重启预期正在强化，供给冲击继续打压市场，对小票冲击更为剧烈。中证资讯从2月下旬开始持续警示小盘股风险，主要的逻辑包括IPO重启带来供给冲击、违约风险逐渐暴露导致风险偏好下行等。 中期来看，衰退型宽松正在到来。我们判断住宅周期迎来长期大拐点，叠加2013年旺销的透支，预计2014年房地产市场相对惨淡，经济有继续下行风险，资金需求有望回落，带动广谱利率曲折下行。这种宏观框架下，我们持续建议投资者关注包括债券、高股息率股票等类固定收益品种。股票投资要点在于大消费、医药、水电等具备防御特征的行业中寻找低PEG标的，即低估值、高盈利增长的公司。建议投资者降低仓位，多些耐心。制度改革将成为股价支撑因素。后续沪港通、国企改革、新国九条细则等政策和细节，我们将持续跟踪。 【中证视点】 氟化工：进入复苏早期阶段 ---------- 近日通过对氟化工行业调研，中证资讯判断随着将近3年左右的深度调整，行业进入复苏早期阶段。近期整个产业链从R22到甲烷氯化物开始涨价，其中R22和三氯甲烷都创了2013年以来的新高。从需求面看，R22的去商品化和非制冷剂需求提升。R22虽然属于限制淘汰类制冷剂，但仍是主流市场R410A新型制冷剂的关键原材料。中证资讯认为未来R22去商品化是趋势，但以R22为基础的整个制冷剂的市场规模并不会萎缩。从产业链上游来看，上游原料甲烷氯化物供给收缩。主要原因是有机硅配套装置开工负荷难以提升，四氯处理成本提高，2014Q1东部地区部分装置检修。我们判断甲烷氯化物仍处于收缩和价格恢复阶段。 国内R22产能中，受监管的大厂约70万吨，另外有10万吨左右的小厂装置。我们认为制冷剂需求能够维持35万吨以上。而随着聚合物市场的规模扩张，预计将形成20万吨左右的需求拉动，如果小厂商的能够得到严格监管，预计氟化工行业将逐步恢复。 上市公司中，巨化股份（600160）的氟化工产业链最完整，三爱富（600636）与国际巨头杜邦合作规模最大。我们认为行业处于复苏早期，三爱富2013年主业亏损，巨化氟化工业务微利，几家大公司2014年盈利改善弹性较大。 【行业动态】 券商创新大会临近 政策红利催生行业变革 ---------- 5月16日券商创新大会日益临近，业界将之视为监管思路的重要路演。证券业协会曾在3月底印发《关于进一步推进证券经营机构创新发展若干意见(征求意见稿)》，其中着重提到落实证券经营机构监管转型，建立开放竞争的行业格局，拓展证券经营机构基础功能，拓宽经营机构融资渠道等内容，透露出监管思路将发生重大变革。在行业融合加速的背景下，券商业务迎来极大的创新空间。伴随IPO预披露重启和监管思路的变化，政策红利有望助推券商行业迎来大发展期。 环保压力致印染行业供不应求 ---------- 由于环保趋严，染料行业供给收缩，行业整体集中度不断提高。目前中间体及染料企业关停超过一半，产品供不应求，再加上下游印染行业逐渐进入传统旺季，对染料的需求增加。目前染料市场仍供不应求，预计2014年染料行情仍将以上涨为主。中证资讯通过调研浙江龙盛（600352）了解到，公司计划5月下旬再次提高染料价格，幅度在15%左右。保守预计公司2014计划实现收入190亿元，利润总额30亿元，全年业绩有望大幅超市场预期。 【个股看台】 福安药业：老产品中标理想 业绩反转确定 ---------- 福安药业（300194）一季度业绩恢复明显，剔除GMP认证费用摊销的影响，主业同比增长约25%，环比增速超过200%。“限抗”已过去三年，主营产品氨曲南有望触底反弹，氨曲南原料药与制剂已经率先涨价；磺苄西林钠、注射用氢化可的松等产品，福安均拥有独家剂型；从现有的招标政策看，公司招标有明显优势，一季度极有可能是公司业绩低点，后续业绩有望增长。 公司新药报批正在进行，未来几年将进入收获期，三个产品预计下半年陆续获批。并购方面，公司拥有10亿现金，积极寻求并购标的，相信2014年会有所收获。预计公司2014、2015年EPS分别为0.43、0.72，业绩增长迅速，若有并购将锦上添花。 国电南瑞：2014年业绩增长无忧 ---------- 2014年国电南瑞（600406）计划新签合同166亿元，同比增长18%。据了解，公司2014年Q1新接订单约45亿元，完成全年接单任务的27%。预计公司2014年营收增速为30%左右。 2013年公司6成以上收入来自电网业务，国内市场增长稳健，国际业务或将持续高增长。电网业务未来新需求主要是特高压和智能化业务，公司2014年有较大投入，具有竞争优势。非电网业务方面主要包括新能源、轨道交通、节能环保，预计2014年整体会有3%-5%的增长。随着节能环保、轨道交通等建设项目的推进，公司下半年有望获得地方政府和国企的新订单。 此外，国网公司关于充换电站形成的明确思路对公司形成利好。按照公司目前的发展战略，未来可能会有外延式发展动作。 西北轴承：拓展铁路设备领域或有突破 转型前景看好 ---------- 西北轴承（000595）未来转型发展高端轴承产业。公司日前公告取得了《武器装备科研生产许可证》。除军工领域外，公司还有意向进军铁路设备领域，预计近期或将取得突破，进入铁路轴承等设备供货商行列。公司进入轨道交通和军品市场是公司积极转型的起点，依托股东资源，公司在石油化工领域也具备比较优势，中长期前景看好。 据了解，大股东宝塔石化6亿参与公司增发，累计投入达到12亿元。目前宝塔石化集团石油化工和石化物流及销售板块业绩良好，未来存在获得进口原油资质的可能。另外，大股东旗下拥有我国唯一设立的轴承行业国家级企业技术中心，未来上市公司与大股东相关资产在业务开展上或能产生协同效应。 【休刊启事】 根据国家有关2014年节假日休假的通知和沪深交易所“五一”休市安排，《中证投资参考》4月30日休刊一期，5月4日正常出刊。