投资决策参考（2014-05-29）

股票王

【本期导读】
○更多定向性金融微刺激可期待
○主动性市值管理实践苗头显现
○持续关注主动转型升级类公司
○诺奖得主看好在线教育业增长

【权威声音】
更多定向性金融微刺激可期待
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近日包括李总理在内的高层有关金融政策“预调微调”的表态，引发市场“降准”等货币放松预期，上证报资讯就此采访权威人士进行解读。目前看来，全面降准的可能性甚小，适时适度地开展定向宽松、定向微刺激才是政策取向。

首先，总理有关“运用适当政策工具，适时适度预调微调”，是针对当前实体经济资金偏紧情况下，如何解决小微企业融资难、融资贵问题的，并非有意开展全面性总量刺激。在传统过剩产能仍十分严重的当下，动用数量工具放松银根，或向市场释放错误信号，扰乱产业升级、结构调整的既定方针。周小川行长已于26日明确表态，经济正面临近年来少有的错综复杂局面，人民银行要执行好稳健的货币政策，为全面深化改革和支持地方经济发展创造良好的货币金融环境。

其次，为对冲经济面临的下行压力，有望推出更多的定向性金融微刺激，作为高层反复强调的“保持定力、主动作为”的具体落实。4月25日央行下调县域农村金融机构存款准备金率，就是明证。未来不排除针对特殊区域、民生工程、小微企业、高新产业，采用定向降准、定向再贷款、定向发债等工具，进行定向微刺激。

保障性安居工程将获更大信贷支持
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在日前召开的系统内分析会上，银监部门负责人表示，尽管当前房地产贷款质量比较稳定，但随着楼市观望情绪加重，市场走势不确定性上升，银行业应加强关注开始显现的风险苗头，服务好居民家庭普通自主住房金融工作、严防虚假按揭贷款、严防以消费贷款用于购买房产，严禁“零首付”、开发商代垫首付资金等违规行为。同时按照风险可控原则，大力服务保障性安居工程建设。

开始显现的地产信贷风险苗头主要表现在：一是部分城市住房库存较多，短期很难消化，高端楼市普遍趋于冷清，城市综合体、商业地产开发过度，超出城市承载能力。二是房地产企业资金压力上升。一些前期扩张过快的中小房企遭遇房屋滞销、融资受阻等问题，资金链出现断裂。三是押品价格风险较大。2013年末，主要银行的房地产贷款及房地产为抵押的贷款在各项贷款中的占比为38%。四是房地产开发投资同比增速持续下降，影响上游钢铁、建筑建材、以及下游家具、家电、装修装饰等多行业信贷安全。
【主编观点】
主动性市值管理实践苗头显现
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继新国九条首次明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度”，以及监管高层“抓紧研究推出上市公司市值管理制度”表态之后，通过主动转型吸引资金关注、最大化公司市值等主动性实践苗头开始显现，这是继增持举牌、收购兼并等传统做法后，上市公司实践股东积极主义的一项全新尝试，值得投资者高度关注。

案例分析显示，近年来上市公司做大市值其秘诀主要是进军“高速增长”新兴行业，主要表现为影视热的时候收购影视，手游热的时候收购手游，上市公司各显其能，通过外延式增长，促发股价上涨，最终实现股东利益最大化，这在去年的创业板行情中表现尤为明显，掌趣科技、新国都等都通过这种方式，实现了公司市值短期内的急剧膨胀。

但受监管日趋透明等因素影响，上述传统做法的有效性正在大打折扣，主要原因是部分并购项目因涉及内幕交易，收购方案被监管部门叫停，最终导致市值连续“蒸发”。近期江苏宏宝、天舟文化、紫光股份等多家公司均因此栽了跟头。

为顺应政策、市场、监管环境的最新变化，部分上市公司选择了主动转型，以当前主营业务为基础向上下游延伸，或是用互联网思维改造自身传统产业。这一最新尝试既实现了公司业务转型升级的战略意图，也可在一定程度上避免暂停审核等“黑天鹅”事件的出现。更被这些公司看重的是，在其主营业务从传统向新兴的迁移过程中，带来的市场估值提升。目前这一主动性市值管理实践苗头刚刚显现，未来不排除有更多公司跟随响应。（阮好）
【上证视点】
持续关注主动转型升级类上市公司
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上证报资讯近日对转型中的部分公司进行了调研，这些公司转型方向不尽相同，但均是在原有主业的基础上进行转型升级。与通过重组彻底实现产业转型的公司不同，这种内生性发展兑现相对较慢，投资者有充分时间布局，其转型进度也值得持续关注。

◆雷柏科技（002577）主营鼠标、键盘等电脑外设产品，近年来积极向综合互联网平台公司转型。公司去年底宣布以5.88亿元收购北京乐汇天下70%股权，切入手游市场。雷柏科技未来将围绕平板、手机等智能终端应用，尽可能地挖掘相关应用，有望推出更多高端音频产品。公司表示，在拓展新业务时，并购依然是一条捷径。

◆钱江摩托（000913）正加快工业机器人项目的进展，为公司的转型升级打下基础。据悉，公司工业机器人的研发需要经过长久、周密的测试，确认其性能可靠、安全，方能投入销售和应用。基于这一考虑，目前整机及应用系统仍在测试中。公司研发的工业机器人包括焊接、搬运、喷涂、装配等机器人种类。

◆宁波华翔（002048）传统业务为汽车零部件及模具，公司转型方向主要是轻量化和智能化。公司去年通过参股德国哈尔巴克公司（占股30%），成功涉足汽车电子类产品，向智能化迈进。轻量化是指新材料和新工艺的运用，重点推进汽车降重和环保。宁波华翔将通过积极建立自主研发平台，坚持自主研发加收购策略，利用国外先进技术在国内低成本开发，提高产品毛利率。未来五年内，公司轻量化、智能化产品销售额有望达到总量的50%。
【信息雷达】
鹿港科技订单充足 上半年业绩有望较快增长
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鹿港科技（601599）曾在2013年报中预计今年发展形势较为严峻。不过从目前情况来看，公司主营产品毛纺纱线及精纺呢绒面料等订单充足，处于满负荷生产状态，上半年业绩有望实现较快增长，好于此前年报的预期。公司去年上半年净利2542万元。

【海外来风】
诺奖得主看好在线教育业增长
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2013年度诺贝尔经济学奖得主罗伯特希勒上周末在上海表示，其本人刚刚完成了一门网上金融市场课程的授课，中国应该发展在线教育项目，解决教育上不平等、不公平。来自知名市场研究机构的预测显示，至2019年，网上教育行业的市场价值将达到3449亿美元，而预计今年规模仅为1215亿美元。

【休刊启事】
根据沪深交易所休市安排，端午节期间《上证投资决策参考》休刊一期，6月4日起正常发送，祝投资者节日快乐！