玖福投资组合视点（0913）

小小90后

未来政策走向应该是“三不”

    周五万众瞩目的CPI终于出炉，8月CPI6.2%，虽然增幅9个月来首降，但是仍然超出市场预期。之前有分析人士预计8月CPI大约在5.9%-6.1%之间，6.2%超出高限说明目前物价上涨压力仍大，这在很大程度上减弱了最近几天有关央行下调存款准备金的传闻。于是，大盘走出冲高回落行情，上证指数收盘2497.75点，下跌1.19点；深成指下跌40点，跌幅0.37%；创业板指数跌幅1.16%，超过主板。

    8月6.2%的CPI，低于7月份的6.5%和6月份的6.4%。虽然小幅回落，但仍维持在高位，通胀压力依然严峻。从形成通胀的因素看，猪肉价格有小幅反复，难以有大的回落，其他农副产品等价格又成为新的涨价因素，这可能导致四季度物价将在高位波动，同时CPI可能仍将在高位徘徊，很难有明显的大幅回落。从管理层近期的表态看，通胀压力依然严重，抑制通胀仍然是今后一段时间工作的重点。

    8月通胀数据的高位运行，还加大了市场对再度加息的预期。海通证券国际首席经济学家胡一帆认为，只要CPI涨幅仍维持在6%以上，就表示通胀压力仍很大，央行就需要加息。中金公司的报告也提出，未来几个月货币政策仍将维持偏紧基调，年内仍有一次加息的可能，最可能的时点是9月或10月。

    在我看来，8月CPI的回落还是有重要意义的，这是增幅9个月首次回落，如果9月持续回落则可以确认拐点的到来。从外围市场情况来看，由于欧债危机等因素致使国际大宗商品价格回调，从而减轻了我国的输入性通胀，对未来经济数据企稳预期有着重要意义。目前需要的是观察，未来政策走向也应该是“三不”：不加息、不提准、不放松。

    在这种背景下，只要政策没有转向的迹象，股市仍将延续继续筑底的行情，但市场结构性机会依然存在，大消费板块依然有走强的基础。

    从市场自身表现看，指数冲高回落，量能持续低迷，沪市成交量再度跌落到600亿元以内，充分反映出目前市场观望的情绪占据了上风；热点散乱，持续性差，没有赚钱效应，显示出市场人气极度低迷。显然，要打破目前的困局、迷局，必须看政策的动向。

    昨天提及的工商银行和建设银行盘中继续表现强势，周五工商银行虽然盘中过意的成交消失，但走势依然呈现缓慢盘升的格局，在指数再度下跌的背景下继续小涨，日线拉出四连阳。目前股价已经逼近前期数次反弹的一个重要的压力位，能否突破非常关键，同时它的走势对大盘也将产生较大的影响