2011年10月26日恒富内参

股票王

1、广州药业（600332）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    从统计局公布的6 月份经济运行数据来看，医药工业的营业收入累计达到6563 亿，增幅累计同比为30.03%。医药工业的营业利润累计达到657 亿，增幅累计同比为21.67%。分别较前5 月提高0.71 与2.22 个百分点，行业利润增速在5 月份触底后出现回升。毛利率29.3%，利润率10.01%。分子行业看：化学原料药、生物制药与医疗器械子行业利润增速回升幅度最大，显示行业经营趋好。
    当前医药板块2011-2012市盈率25倍、20倍，相对全部A股溢价110%，绝对估值水平已接近历史最低位，医药板块的防御性特征将逐渐凸现出来。我们对此判断是出于以下几点理由，首先国际经济环境的不景气直接影响我国经济，美债问题一直是我们的心头之患。国内经济不放松，房地产调控不放松的政策基调已定，国内经济形势和货币流通性不容乐观。在种种因素的影响下，最有盈利保障的就是医药和消费板块。
2、投资亮点
    2011年业绩表现值得期待。我们判断公司很有可能在2010年完成渠道清理的工作,2011年将成为公司公司新发展阶段的第一年。2011年一季度期间费用率同比基本持平,但与去年全年相比下降明显,如2011年全年维持一季度营业费用率及管理费用率水平,则将表现出自2008年以来持续下降的趋势(营业费用率由17.03%下降至11.80%,管理费用率由11.32%下降至7.7%),公司全年业绩表现值得期待。
    南派中药集大成者,资源丰富。公司是南派中药的集大成者,旗下拥有中一、陈李济、奇星、敬修堂、王老吉、潘高寿等多个百年老字号药企以及华佗再造丸、中一消渴丸、王老吉、夏桑菊、蛇胆川贝液、乌鸡白凤丸、追风透骨丸等繁多的优秀中成药及相关品种,在华南地区乃至全国都拥有极为明显的中成药资源优势。
    新业务布局前景广阔。下属企业拜迪生物的治疗性双质粒HBVDNA疫苗项目正在积极准备Πb期临床研究,我们推测该疫苗将于2015年左右上市并极可能成为乙肝治疗类一线药物。而十二五期间集团还将以王老吉品牌为核心,在保健品、化妆品等领域多元化发展,新业务前景值得期待。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示：该股机构、大户整体呈现净流入状态，近期机构、大户单增持迹象尤为明显。在大盘走势出现二次反弹之际，医药股的进攻与防御双重价值凸显，公司生物医药的概念也有待市场发掘。

三、恒富技术解读

上图分析显示， 3、5、10日主力力道周期翻红，10月25日的交易显示，机构单资金持续大幅流入该股，大户单买入量8倍于卖出量。走势上看，该股近期股价超跌后出现止跌企稳迹象，上轨压力13元附近，具备反弹空间，可逢低予以关注。
四、风险提示及投资建议
公司营销改革成效;生物产业具备较高不能产业化风险。
“广州药业”作为广药集团旗下最主要的中成药、生物药及非药健康产品(如王老吉凉茶)的生产、销售基地,必将获得集团各方面资源的大力扶持,具备较大的发展潜力，预计2011、2012年每股收益预期0.43元和0.53元，给予该股“推荐”投资评级。
关注区间：11.20—11.60元 止损价11元




2、轴研科技（002046）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
  “十二五”期间全国各城市地铁、轻轨规划线路建设里程将达到2600公里，建设投资规划额将达1.27万亿元。“十二五”规划纲要对交通建设重点的城市轨道交通部分做出了部署，包括建设北京、上海、广州、深圳等城市轨道交通网络化系统，建成天津、重庆、武汉、西安、南昌等城市轨道交通主骨架，规划建设合肥、石家庄、乌鲁木齐等城市轨道交通骨干线路等。
   据介绍，截至2011年8月，全国已建成轨道交通线路达1568公里，建成线路50条，运营车站总数995座。与此同时，全国共有30个城市轨道交通近期建设规划获批。其中，20个城市在规划期内调整、扩大了建设规模。轨道交通建设将带动基建、设备设施、车辆购置、通信信号系统等。我们认为，随着轨道交通投资额的提高，会给轨道交通设备、电气设备等产业带来市场空间。
2、投资亮点
    轴研科技作为河南省第一家科研院所控股的上市公司，也是国内唯一一家具备稳定生产超精密P2、P4级轴承产品的企业，在轴承行业内，P2、P4级轴承产品完全称得上是精高尖产品。轴研科技主营业务为轴承相关产品的生产和技术服务，具体产品有航天特种轴承、精密机床轴承等高端轴承设备。特别是军工轴承处于国内独家或垄断供应地位，盈利能力较高，是轴研科技利润的主要来源之一。
    8月23日，洛阳轴研科技股份有限公司（以下简称轴研科技）发布公告称：由轴研科技独资注册资本3000万元，在安徽阜阳设立阜阳轴研轴承有限公司。此次轴研科技设立阜阳轴研轴承有限公司，后续还有更大的动作，还将在当地投资5亿元建设新基地。轴研科技大股东国机集团8月中旬已与安徽省阜阳市国资委签订协议，阜阳市已将阜阳轴承100％股权无偿划转给国机集团，具备央企重组概念。
    公司以全资子公司洛阳轴承研究所有限公司实施的“精密型重型机械轴承产业化项目”为契机，建立以风力发电机轴承、冶金轧机轴承为代表的大型精密轴承产品研发、生产和销售能力，重点发展在该领域的业务，使公司成为在大型精密轴承领域强有力的竞争者，提高公司盈利能力。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示：在前期机构单出现过单日大幅流入迹象，随后机构资金驻扎其中清洗浮筹，并逢低小规模吸筹。大户单的近期再度出现持续流进迹象，显示主力做盘意图。

三、恒富技术解读

上图分析显示，3日、5日主力力道周期开始翻红，10日主力力道周期小幅翻绿，但绿柱逐渐缩小。10月25日交易显示，在大户买入之下，该股呈现快速拉高走势，补涨要求迫切。通过压力分析，该股上方压力在18元附近，后市仍然有上涨空间，可重点关注。

四、风险提示及投资建议
地铁基础建设暂缓、银行借贷不畅造成项目投产延后等风险。
预计公司2011年-2012年EPS分别为：0.67元、0.92元，按照昨日收盘价计算，对应动态市盈率水平分别为26 倍、19倍。考虑到公司为国内高端轴承行业龙头、业绩呈现稳定增长态势，维持“增持”评级。
关注区间： 16.00—16.50元 止损价15.80元