科德投资分析报告（0801）

股票王

多头等待契机打破僵局               黎辉红



　　周五沪深两市小幅低开，金融、地产一度快速上行，但后续量能放大有限，其他蓝筹跟进不足，导致大盘冲高回落，午后沪指一度低见2681.27点，随后逢低买盘介入，中信银行强势崛起，银行、保险、券商、地产迅速拉升，大盘直线上扬翻红，尾盘稍有回落，报收于2701.73点。

　　第一，近期美国举债上限谈判进展受阻，经济数据反复，加剧了国际资本市场动荡，但美债上限谈判目前看只不过是暂时受阻于美国党派政策利益斗争，为了美国经济复苏，最后两党将会就美国举债上限谈判达成一致的。第二，上周猪肉价格3月来首次回落，进一步增强了市场对通胀见顶回落的预期，而汇丰PMI指数破50，央票发行利率连续持平，宏观调控效果进一步显现，预示着进一步货币紧缩调控可能性大大减弱了，有助于市场信心回升。第三，虽然短期仍面临通胀见顶时间点判断不一、地产调控、欧美债务问题等一些负面因素影响，但股市向好基础扎实，紧缩政策由全面紧缩转向局部宽松，宏观调控发挥效应通胀拐点来临见顶回落可期，保障房、水利设施建设等保经济政策加快落实，民营经济恢复生机，下半年经济增速将提前见底回升，这些都为股市走好奠定了基础。综上所述，随着美举债上限谈判僵局临近尾声，国际资本市场将结束动荡，而市场对7月宏观经济数据预期，将左右市场短期走势，但大盘震荡上行的趋势不改。

　　1。据央视消息，银监会今年二季度进行了房贷压力测试，银监会主席刘明康公布测试结果，称即使房价下跌五成，银行业对不良贷款也可以承受，银行业不存在被房地产商裹挟问题。

　　2。中新网7月29日电，7月29日上午，在国家发改委迎峰度夏煤电油气运供需形势媒体通气会上，国家发改委经济运行调节局副局长贾复生表示，今年以来，我国工业用电需求仍保持较快增长，1-6月，工业用电量增长11.7%，另外，他还预计今年迎峰度夏高峰，空调最大负荷为1.8亿千瓦左右，较去年增长12.5%，占全社会最大用电负荷的四分之一左右。他表示，目前已进入迎峰度夏的关键阶段，后续形势不容乐观。

　　3。上海证券报报道，财政部网站28日公布的《财政部关于全面贯彻落实中央水利工作会议精神的意见》指出，各级财政部门要充分认识做好财政支持加快水利改革发展工作的重要性和紧迫性，把支持水利改革发展放到财政工作更加突出的位置，把加快水利改革发展作为保障和改善民生工作更加重要的领域，积极推动水利改革发展再上新台阶。在此前强调增加水利投入的基础上，此次《意见》还提出财政资金投入的总量和增幅要有明显提高。

　　4。上海证券报报道，消息人士向记者透露，“十二五”期间，有关方面将积极吸引长期资金入市，鼓励养老金和保险资金积极入市。为此，有关方面近期正积极研究中国版“401K”计划，在支持资本市场快速发展同时，实现国民财富的“保值增值”。 相关人士表示，“加快多层次资本市场体系建设，显著提高直接融资比例”是“十二五”时期资本市场发展的重要方向。因此，必须积极引导长期资金入市，以实现市场供求的双向平衡。 有关方面可以考虑逐步放松基金公司准入，制定税收优惠政策，鼓励养老金和保险资金入市。

　　5。权威人士27日向中国证券报记者透露，商务部等十部委联合制定的《战略性新兴产业国际化发展指导意见》已成稿，目前正在各部门征求意见，随后上报国务院，有望年内发布。《意见》提出，“十二五”期间将以目前国内近60个科技兴贸创新基地为依托，重点扶持新能源、电子信息、生物医药、现代农业、交通运输、节能环保、航空航天等新兴产业领域的企业开展对外贸易和国际合作。同时加大财政支持力度，完善金融促进手段，加强出口秩序管理和知识产权保护。

　　6。国务院正在组织多个部门制定针对中小企业的系列扶持政策，预计将会在今年下半年陆续推出。知情人士向《经济参考报》记者透露，国家将出台政策引导民间资本对中小企业进行投融资，以破解中小企业融资困境，而相应的准入政策将进一步放开，准入门槛也将降低。

　　7。中国证券报报道，国家能源局的权威人士透露，近期国家发改委将出台光伏上网电价的基准电价，该基准电价将高于风电的上网电价，各地可以基准电价为标准结合地方财政另行补贴。

　　第一，外围环境有所好转，但仍较复杂，随着日本灾后重建，电子、汽车全球产业链逐渐恢复顺畅，国际能源署(IEA)动用原油战略储备以抑制油价，大宗商品价格回落，希腊债务危机逐渐得到解决，都将有助于未来欧美日经济复苏，而短期美国债务上限谈判陷入僵局，使得国际资本市场震荡加剧。第二，央行通过采取连续上调存款准备金率和利率等各种手段收缩货币，切断通胀上升的货币基础；同时农产品供应逐渐恢复正常，政府疏导物流运输环境，严厉打击囤货投机，规范市场秩序，千方百计扩大各种生活物资特别是农产品供应；随着各种调控措施效果显现，下半年通胀将见顶回落。第三，调整经济结构，寻找新的增长动力源，一方面，继续调控房地产市场，加大淘汰落后产能和节能减排力度；另一方面，加快保障性住房和经济性适用房建设，减弱房地产调控导致经济增速下滑，不断加大政策扶持新兴产业发展力度，引导资源要素向新兴产业合理配置，培育新兴产业成为经济发展重要驱动力。随着各种政策发挥作用，通胀逐步得到控制，经济转型加快进行，以及社保、产业资本等长线投资者积极入市，大盘中长期趋势向好不改。



市场真的恐慌了？            廖积祺







　　当前看市场，关键看各位站在什么周期去看，看长还是看短，长线角度，笔者始终的观点是纯就估值而言，当前市场长线看有提升空间，甚至于某部分板块当前处于历史估值底部区域，甚至于较1664时估值更为便宜。从今年年末或者明年中回来看，这里介入的相当一部分股票都具备盈利空间，这就好比站在2009年7月看2008年10月初的市场到处是便宜货是一个道理。

　　但是站在短线角度，以浦发银行为主的银行股出现大幅走弱，而且浦发银行更是跌破10年9月末的低点，短线而言，这是否会对银行股走势造成拖累，而倘若银行板块的短期的持续走弱是否进而拖累市场形成恐慌(最后的恐慌)，这是个值得思考的问题。这里说的是短的不能再短的短线，站在长线角度认为银行股当前没有投资价值那只会被历史所笑话。站在长线投资者的角度，对于正在走弱的银行股，无疑可以乐观认为一个重要的历史时刻即将到来，只会因为下跌而更高兴，而非无止境的恐慌。所以区分长短周期是非常重要的。

　　现在，站在短线考虑，有几个因素必须考虑清楚：1、10年11月以来走熊市的中小板指数在5332是否已经见底？2、浦发为代表的银行股破位下行是否拖累其他银行股，并进而拖累其他板块个股短期走弱，而倘若出现拖累股指和其他板块个股下行，那么最后的恐慌是否已经到来？3、面对最后的恐慌，站在长线角度是该变乐观抑或悲观，而站在短线的角度，是顺势而为抑或逆市而动？

　　这些都是需要思考的问题。

　　再举个例子，站在10年的3186回头看，即使6月中的2550盘整平台介入的大部分股票都能盈利，那么可以认为在6月中的盘整平台介入股票都是对的，但是站在2319看，或者没出现2319前的6月30日往上看，在不知道后面有3186的当下，有多少人能够认为那里介入都是对的，因为站在6月30日看，有相当一部分股票比6月中平台便宜超过10%。所有的观点请对应看盘周期的长短。

　　笔者一直的观点，上证至少到目前为止仍然是个震荡市，而真正的熊市在中小板指数，2008年中小板指数高点到低点运行了10个月，而中小板指数在去年高点7493开始到目前的调整只运行了9个月，从时间上，至少针对08年的熊市而言，时间上有待商榷。但是月线看中小板构筑了一个明显的底分型，但是本月能否收回5月线上方将对下个月的运行非常重要，也即是5948附近，而且今天就是7月最后一天。而一旦8月中小板指数受阻5月线回落，则中小板指数的调整将至少在9月初方有可能结束。