玖福投资组合内参（1130）

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“潮涨”如期现  政策风向调


    预期中的“潮涨”如期出现，盘面虽然没有出现非常热闹的景象，但一波一波潮水正在向上涌，如同一缕曙光已经开始撒在了A股的土地上，它将逐步演变为炽热的太阳。

    引发“涨潮”的“月亮”就是政策的动向。

    临近年底，资金紧张预期再度来袭，这是引发近期持续下调的重要因素。由于外汇占款急速下滑、公开市场到期量锐减、银行补缴存款准备金，银行间资金面近期十分紧张，回购利率、拆借利率等资金价格有所上涨。特别是临近年底，企业、个人的资金需求增加，而银行因为存款下降也面临着存贷比考核的压力。虽然市场预计最后两个月财政支出可能高达3.2万亿元，但是年末资金需求巨大可能使财政支出不足以弥补流动性。鉴于越来越多的宏观数据都在表明经济增长有加速下行的风险，货币政策有进一步放松必要，存款准备金率下调的预期也在升温。

    而继今年10月CPI出现较大幅度回落，跌破6%之后，市场预期11月CPI或将再次出现大幅回落，涨幅将降至5%以下，均值为4.4%左右。入冬以来，百姓明显感觉到"菜篮子"的价格降了不少，不仅猪肉、鸡蛋价格逐渐回落，蔬菜价格更是出现跳水式跌落。研究机构普遍预期11月通胀压力仍将继续减小，CPI涨幅或出现1%左右的大幅回落。在通胀压力迅速回落之际，也给存款准备金下调买下了伏笔，并且直接催生了市场对于货币政策放松的预期。此前全国20多家农村合作银行已经恢复执行正常的存款准备金率，释放出的政策信号非常明显，即在目前热钱流出、货币市场资金偏紧的大背景下，未来随时有下调金融机构存款准备金率的可能。

    依照惯例，决定下一年宏观经济政策和目标的中央经济工作会议将在每年12月初召开，而今年的会议召开时间恰逢国内出现经济增长降速、通胀降温以及房地产调控进入效果显现期等一系列较为复杂的形势，此时，“政策风向标”的影响力非同一般。

    当然，货币政策全面放松的可能性并不大，货币放松主要体现在“微调”以及“定向宽松”方面。这体现在股市上，就是受益板块的机会。像周二集体大涨的船舶制造和生物制药板块就是这样的品种，其中的龙头莱茵生物开盘就强力上涨封死涨停。目前各行业的"十二五"规划方案正逐步出台，由于经济转型的需要，国家对战略性新兴产业的政策扶持力度逐渐加强，投资额度也明显加大，比较典型的就是《生物医药"十二五"规划》的3万亿巨额投资，国家政策的大力扶持给予了它们逆势大涨的强劲动力，其中的机会值得深入挖掘。

    曾经在2008年底市场最困难的时候预测中国政策将有大调整、从而引发一轮大行情的摩根大通中国区董事总经理龚方雄上周六表示，中国股市跑赢全球股市的时间已到来。他认为，当前中国经济不确定因素较多，但不确定性也是机会。目前市场估值已经下来了，估值现在只有13倍，金融板块的市盈率只有5-6倍。但银行和金融体系的整体盈利成长还是在20%-40%之间，金融板块的净资产回报率还是有17%左右。所以大家千万不要失去信心，散户不要选择在最差的一个时点退出。

    从短线看，由于目前量能水平还很低，还难以确定双底就此构筑，但已露出希望。后市重要的是观察量能的变化，如果量能能够跟上，就此构筑双底的可能性就大增。