恒富内参 12-14

缘分的天空

恒富内参 12-14

赶底未完成 入市需谨慎

   隔夜美股大幅下挫，早盘两市低开低走，单边下行。两市股指再创新低，沪指最低报2245.87点，2245这一点位具有标志性意义，2001年6月14日，沪指最高见到2245点，如今十年过去了，A股再度跌回到此点位。截止收盘，沪指报2248.59点，跌42.95点，跌幅1.87%，成交515亿元；深成指报9190.88点，跌185.40点，跌幅1.98%，成交457亿元。
   板块个股上，传媒娱乐板块午后在中文传媒强势涨停的刺激下，个股多数飘红，收盘逆势涨1.07%，成两市唯一飘红板块。水泥行业走势低迷，终盘大跌4.61%，居跌幅榜前列。此外，金融板块走势强于大盘；化纤行业、船舶制造和纺织机械等板块弱于大盘。沪深两市共有2只个股涨停，代表性的个股有：中文传媒、中成股份。除了ST板块以外，两市中有三峡新材等23只个股跌停。
   股指期货上，周二早盘期指低开，随即下滑创下新低，市场未有明显的反弹，虽然权重去稍有护盘，但中小板块普跌，市场人气很弱。午后期指延续了之前的弱势，震荡下行。而上证综指上留下了一个跳空缺口，多头根本没有意愿回补。截至下午收盘期指主力合约IF1112报2238.8点，跌幅2.12%，IF1201报2443.0点，跌幅2.12%，IF1203报2460.6点，跌幅1.99%。
   后市走势上，今日股指低开低走，成交量有所放大。技术上看，沪指目前已经下探至998点—1664点连线的附近，结合目前成交量的萎缩程度，空方后续继续大幅打压股指动力不足。但是，中央政治局会议对明年经济的定调没有释放出超预期的利好，短期来看，内部政策没有明显变化的环境下，市场也不具备大幅反弹的动力。从基金持仓情况来分析，基金似乎也在为跨年行情做准备。据海通证券基金研究报告显示，11月25日至12月8日，偏股型基金股票仓位由75.33%升至78.33%。基金仓位提升可能有三个因素。一是持仓股市值上涨；二是基金申购赎回；三是主动增仓。最近市场一直跌，忽略基金申购情况，应该是基金年底集体加仓。规模排名靠前的基金公司基本都在加仓，等待市场超跌后一波反弹行情。从市场参与者交易数据反映出的情绪来看，目前已处于较低风险区域，A股继续下探的空间较为有限。综合分析，目前市场处于底部震荡阶段，预计中央工作经济会议后，即本月底下月初将能确定市场方向。只是由于年尾不确定的因素增多，市场赶底尚未完成，在明年整体政策走向未定的情况下，机构集体做多的局面很难出现。操作上，宜继续保持观望。

止跌反弹后进场，首选低估高成长

    操作建议：周二，隔夜欧美股市的下跌，再度加重了投资者的紧张情绪，沪深两市股指继续大跌，十年前2245点的高点险些被跌穿，市场已然出现习惯性的低迷走势。在缺乏外力帮助的背景下，市场很难起死回生。中央经济工作会议昨日在北京召开，目前市场预期明年政策基调为“稳增长”，而非“保增长”，货币政策放松可能会以渐进方式进行，流动性底部与经济底部不会很快出现，因而市场心态总体谨慎。预计大盘短期将继续呈现弱势震荡的特点。操作上，建议继续轻仓应对，在出现止跌企稳后小仓位参与个股技术性反弹。
    操作策略上，坚决远离近期强势股和高估值题材股，特别是自2008年年底以来仍然处于上涨阶段的个股。从安全性和成长性角度，投资者不妨开始留意具备高送转题材的中小板次新股，特别是总股本盘在1亿股左右，市净率2倍左右的超跌次新股。

房地产:政策压力仍在 房价开始下行

    上周监测的27个城市,19城市楼市成交量月度同比下滑。下滑幅度相对上周继续减小,其中下滑幅度最大为福州市,同比下滑达到50%。重点城市仅广州出现下滑。另一方面,27个城市从年度同比来看,22个城市同比下滑,其中同比下滑幅度最大为东莞,达70%。
    重点城市跟踪:环渤海地区北京市商品住宅成交面积21.01万平方米,环比上升66%。东南地区上海成交面积为30.584万平方米,环比下降9%;南京成交面积9.37万平方米,环比上升20%;华南地区深圳成交面积为4.57万平方米,环比下降13%;广州成交面积为11.51万平方米,环比下滑11%。西南地区重庆本周商品房成交面积为36.95万平方米,环比下滑4%。
    土地市场跟踪:上周监测的20个主要城市住宅用地市场,供应量与成交量均出现较大幅度的上升。上周共推出住宅用地118宗,较前一周增加43宗,推出面积707万平方米,较前一周增加168万平方米,其中大连和沈阳分别推出163万平方米和148万平方米,为住宅用地推出量较多的城市;上周住宅用地仅成交22宗,较前一周增加13宗,成交面积154万平方米,较前一周增加98万平方米,其中成交量最多的城市为苏州,成交面积为67万平方米。


分析：
    虽然降准及CPI明显回落意味着货币政策可能会微调,利好行业,但上周五的政治局会议定调要坚持房地产调控政策不动摇。
    在调控政策与信贷持续收紧下,预计行业库存高点在2012年1-2季度间出现,销售低点在2012年1季度末出现,一线城市和二三线城市的房价低点在2011年底和2012年1季度出现,房价整体调整幅度20%左右,行业投资增速与土地购臵增速低点分别在2012年2季度和3季度出现。
    我们预计2012年房地产投资增速将下降至15%,给经济运行带来的负效应。因此,我们预计,房价在2012年1季度实现软着陆后,紧缩性调控政策在2季度将有趋缓可能,同时月度销售数据也将变好。下半年供应减缓,行业将步入被压抑需求释放带来的恢复性增长。
    板块估值已提前反映了行业最悲观预期,伴随着2012年上半年房价、地价、行业投资增速持续大幅下行等调控目标的实现,2012年下半年供应量下降,行业将进入复苏。在行业深度调整过程中,建议更多关注销售业绩好、业绩锁定性强、实力持续增强、周转快、股权激励已完成或即将完成的招地、保利、万科A,以及稳健经营的商业地产中国国贸、世茂股份等公司。



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行业热点解析：从板块资金流向来看，今日资金主动性流入有教育传媒、银行，其金额分别为2.67、2.26（亿元）；今日资金主动性流出的前三名是：化工化纤、医药、电子信息，其金额分别为：10.16、9.02、6.80（亿元）。

券商板块：创新业务持续发酵,市场最坏的时光已过去。证券行业进入创新业务推动的新的盈利周期,现阶段行业仍然是由传统业务构成收入主体的盈利结构。创新业务有助于证券公司提升基本面的的稳健性和平滑波动的能力,但还不能完全抵御市场起落的影响,2012年将是政策面与市场面的博弈。转融通业务、新型营业部、可转债及股票的质押回购业务、客户保证金存款现金管理计划等创新业务持续发酵,将大幅拓展券商的业务范围和金融角色。

券商11月盈利持续改善。11月17家上市券商(母公司)营业收入37.8亿元,环比增长19.4%,其中8家券商营业收入环比实现正增长。17家上市券商(母公司)实现净利润12.33亿元,环比增长47.25%。17家上市券商平均净利润率回升至32.61%。11月上市券商平均净资产收益率反弹至0.41%。

两融标的范围扩大,转融通预期强烈。11月25日沪深交易所公布《关于扩大融资融券标的证券范围的通知》,两融业务标的证券范围由90只股票扩大至278只股票,同时引入7只ETF基金。标的证券范围扩大将刺激投资者参与两融的积极性,提高股票资金的流动性,两融市场规模有望实现质的飞跃。

从今日资金流向上分析，据恒富资金监测平台显示：西南证券（600369）、太平洋（601099），1、3日资金净流入量较大，近期大户单连续净流入，可适当关注。




1、银轮股份（002126）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
     12月9日，中国汽车工业协会发布年度最后一次产销数据，11月，汽车产销169.50万辆和165.60万辆，环比增长7.95%和8.60%，同比下降3.41%和2.42%；1-11月，汽车产销1672.83万辆和1681.56万辆，同比增长2.00%和2.56%。这是车市在经历数月沉寂后，在年底迎来一丝暖意。依据前11个月的统计数据来看，今年总销量实现正增长几无悬念，预计增长率为2%，此数据是中国汽车行业自1999年以来最慢的增速。
    由于铁路运力存在很大缺口，公路货运市场仍有很大增长空间， 2011年，我国重卡销量增幅将达到15%。作为汽车的主要配套行业，近年我国车用散热器行业发展迅速，国内散热器生产企业与国外先进技术的差距进一步缩小，目前我国生产的汽车散热器已经能够满足国内、国际市场需求。随着汽车工业对零部件轻质化以及生产散热器的原材料铜价格不断上涨等因素影响，汽车散热器铝化速度加快，预计在3－5年内将完成散热器铝化，铜质散热器将逐步退出大部分汽车市场。
2、投资亮点
    汽车散热器行业的龙头公司。公司主导产品包括冷却器和中冷器等,主要配套中重卡市场。作为国内最大的热交换系统供应商,凭借质量、规模和研发优势能够充分受益于全球产业转移,在康明斯、卡特彼勒等龙头企业认可公司供货能力之后,预计公司将进一步扩大在工程机械、重卡、农用机械和机车等市场份额
    公司的原材料采购中占比较大的主要是铝材、不锈钢、紫铜带和黄铜管,故其营业成本受铝、铜、镍三类金属及钢材等大宗商品价格的波动影响较大。公司前三季度销售毛利率仅为23.4%,较去年同期下滑约2.7个百分点。随着近期大宗商品价格的回落,公司在经营成本端的压力将有所缓解,四季度毛利率有望呈现小幅回升。
    模块业务仍在培育期。公司于11月15日公告,拟以自有资金人民币5,625万元受让湖北美标汽车制冷系统有限公司75%的股权,体现了公司立足于热交换器主业,向热交换产品模块化发展的战略意图。我们看好公司汽车前端模块业务的发展前景,但就其对收入及盈利的即时贡献而言,目前该业务尚处于培育期。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示： 该股大户资金流出现明显的持续小幅流入迹象，显示大户在逢低吸纳该股。随着上游有色金属价格下跌，公司成本压力明显减轻，未来业绩有望大幅提升。
三、恒富技术解读

上图分析显示， 3、5、10日主力力道周期全红，主力实现技术性控盘，大户单买入量大于卖出量。二级市场上看，该股除权后持续下跌，但近期出现明显止跌企稳迹象，技术压力在16元附近，具备反弹空间，可适度关注。
四、风险提示及投资建议
重卡销量下滑和原材料价格上涨超预期风险等风险。
由于公司一季度业绩在预期之内,我们维持公司2011至2013年EPS分别为1.51元、1.88元、2.37元(均暂不考虑增发摊薄)，给予公司“推荐”投资评级。
关注区间14.80—15.10元，止损价14.60元

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