【恒富内参】年底资金趋紧 继续探底走势12-22

缘分的天空

年底资金趋紧 继续探底走势

   隔夜美股暴涨，今早A股受此影响大幅高开，沪指盘中一度上冲至2237.47点，但两次冲击2240失败，此后陷入震荡格局。午后，沪指回补分时缺口再度拉起，不过，在平安大跌及股指期货急跌影响下，市场乱了阵脚，各板块纷纷丢盔弃甲，拖累股指加速下挫，沪指破5日线及2200点关口，收了一根中阴K线。今日沪市成交量依然萎靡，较昨日小幅萎缩10%。截止收盘，沪指报2191.15点，跌24.78点，跌幅1.12%，成交461.3亿元；深成指报8884.25点，跌147.42点，跌幅1.63%，成交446.3亿元。　
   板块个股上，两市板块全线飘绿，其中陶瓷、环保、玻璃、智能电网、医疗器械、低碳、电子器件等板块跌幅居前。今日沪深两市涨停个股较上个交易日有所减少，其中代表性的个股有：双钱股份、美利纸业、道明光学、梅花伞。除ST板块外，两市有旭光股份、华神集团等等14只个股跌停。
   股指期货方面，周三早盘期指高开，随即冲高回落。截至下午收盘，期指主力合约IF1201报2358.6点，跌幅1.14%，IF1202报2365.0点，跌幅1.12%，IF1203报2381.0点，跌幅1.16%。
   后市走势上，今日A股早盘在海外市场大幅上涨的刺激下大幅高开，盘中股指一度冲高，无奈追涨意愿不强，成交量无法放大，尾市在空方的打压下收出中阴线，沪指失守2200点大关。消息面上看，有几点值得关注：其一，昨晚平安公布260亿元再融资计划，今日平安便露出凶残本性，一路下挫，大跌逾5%，带动保险类个股大幅下跌，这让本就弱势的市场再次惊恐万分，也直接拖累了股指表现。其二，全国社保基金理事会已于上周五向国内拥有社保偏股类组合的基金公司增资，每只偏股类组合获追加资金五个亿，总计至少有百亿新增资金注入社保偏股类组合。虽然消息上多空参半，但在疲弱的市场中，由于A股制度性问题尚未解决，市场发展方向仍然向空方倾斜。技术形态上，大盘表现为上攻乏力，A股近4天横盘整理趋势今日再度被打破，尾市的急跌使得5日均线失守，该涨不涨是熊市末期的典型特征。目前市场缺乏有力基本面的配合，反弹行情总是难以启动，而短期如果没有系列利好因素的强刺激，大盘仍难走出低迷，中期跌势依旧。短期来看，在年底资金趋紧的格局下，在本月剩下的日子里，大盘将继续完成探底走势。操作上，耐心等待底部来临。

认清市场风险，比较估值优势

    操作建议：周三，隔夜欧美股市强劲上涨以及社保增资和养老金或可入市等消息，依然都没能激起投资者参与热情。A股指数跳空高开，全天走势震荡回落收阴，中小板、创业指数跌幅明显。透过盘面我们发现，两市成交量能萎靡，市场缺乏主流热点，强势股补跌风险扩散。目前来看，场内资金持续流出部分高估值个股，市场做空动能仍在释放，大盘趋势性机会难觅，唯有少部分低估值和超跌低市值活跃市场，观望气氛浓厚。

    操作上，在增量资金入场态度迟缓，存量资金抽离应对客户年终扎帐的现实情况下，希望大盘能够大幅上涨很不现实，股指反复探底并筑底的走势合乎情理。因此，在年末前，投资者所要做的功课就是：认清市场结构性风险所在，远离涨幅较大，估值偏高的前期牛股品种。同时，通过比较估值优势，逢低介入到低估值、低市值的成长性高送转个股中。

房地产：销量保持稳定 库存仍在上升

    从周环比角度看,已公布数据的30个城市房地产交易量中值持平(截至12月11日当周中值水平为-6%)。从同比角度看,已公布数据的31个城市中有28个城市的交易量下降(中值为-48%,而截至12月11日当周中值水平为-42%)。与2011年11月的周平均值相比,28个城市中有16个城市的交易量上升(中值为6%,而12月11日当周中值为上升4%)。一线城市表现领先,二/三线城市相对疲弱;从地区
看,与上周相比,长三角和华南地区的交易量表现强劲,其它地区表现疲弱。
    在销售均价方面,从周环比角度看,已公布数据的13个城市中有7个城市房价中值上升2%(截至12月11日当周的中值持平)。从三个月累计环比角度看,已公布数据的14个城市中有9个城市销售均价下降,较此前三个月的中值水平回落3%。
    截至2011年12月18日当周,已有数据的22个城市中有16个城市交易量中值同比下降20%(截至12月11日当周的水平为-20%)。与2009年相比,已有数据的23个城市中有22个城市的交易量下滑(中值为-47%,而截至12月11日当周的中值水平为-47%)。在销售均价方面,12个城市中有9个城市的房价中值同比上涨(中值为5%,而截至12月11日当周中值水平为6%)。
    从过去12个月滚动销售面积计算,我们追踪的13个城市库存平均消化时间升至17.6个月,而截至12月11日当周为17.3个月(将年初至今销售面积折年后,库存月数为18.4个月,而12月11日当周为18.1个月)。目前,宁波、杭州、厦门、东莞、北京、南京、深圳、青岛和福州的库存月数高于12个月;上海、长春、苏州和广州的库存月数低于12个月。



分析：
    上周,大盘在外围经济不稳定、国内经济确定性下滑的背景下,连创新低,出现一轮较大幅度的下探行情,而地产在中央调控不动摇的声音下,更加使得市场对于行业反应过激,我们认为,经济增长的下滑,将使得政策的压制有所放缓,而最直接的表现便是货币由偏紧向适度宽松转变,货币已成为行业向好的第一要素,资金面的逐步放宽,将有效带动楼市成交的回升,这在近期的成交数据中已有体现。
    2011年较高的房地产投资增速和新开工面积增速决定了行业供给量累积仍在继续,但受到政策调控和行业调整双重因素的影响,预计2012年房地产投资增速和新开工面积增速将明显回落,供给量累积预计在2012年中期达到峰值。因此,行业去库存压力较大。
    上周落幕的中央经济工作会议奠定了明年房地产行业总体偏紧的政策基调,而未来几个月实体市场的调整和行业的整合将进一步深化,基本面下行趋势不改。
    当前的投资逻辑主要围绕在信贷放松预期以及销量边际改善上,12月份各项数据正面,板块表现显著,相对收益继续,而绝对收益幅度需要进一步观察销量回升的幅度,特别是春节前后,市场整体资金需求面会进一步吃紧。


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行业热点解析：从板块资金流向来看，今日无资金主动性流入的板块；今日资金主动性流出的前三名是：化工化纤、机械、电子信息，其金额分别为：9.87、7.86、7.68（亿元）。

钢铁板块：在经历了连续两个月大幅下调钢材出厂价之后，三大钢厂主打板材品种2012年1月份出厂价呈现出“稳中有升”的特点，上调价格的幅度较小。尽管当前处于疲弱的市场环境下（特别是长材价格走势弱于板材），根据历史经验，制造业PMI指数从年初开始环比季节性回升，具有“开春走高”的特点，三大钢厂此次小幅上调出厂价有维稳并试探性涨价的意图。

另外，由于国家发改委12月初综合提高电价大约3分钱/千瓦时，增加了国内钢厂吨钢成本不到20元/吨，因此三大钢厂小幅调价也有缓解成本上涨压力的考虑。同时，从钢材现货市场价格走势来看，12月份跌幅明显收窄，基本处于窄幅阴跌状态，钢厂适当调高出厂价以稳定市场预期也在情理之中。综合来看，当前经济走势不确定性仍然较高，金融市场“步步惊心”，钢厂调价“步步为营”的特征明显。

最新一期（12月16日）钢厂和贸易商钢价预期指数显示，当前市场预期仍然偏弱，现货市场价格仍有继续走弱的可能。在这样的环境下，三大钢厂小幅上调出厂价或多或少会面临市场的压力。不过，板材需求略好于长材，板材价格走势也相对较好，三大钢厂“稳中求进”，上调板材价格的调价策略也有一定的合理性。

从今日资金流向上分析，据恒富资金监测平台显示：济南钢铁（600022）、宝钢股份（600019），1、3日资金净流入量较大，近期大户单连续净流入，可适当关注。



1、浦发银行（600000）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    中国银行资本监管要求或许沒有预期严厉。8月中旬起，《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》开始公开征求意见。记者从相关银行获悉，经过两轮的征求意见，办法无论是在资本计量，还是在风险资产计量上，对于银行的影响都要较此前预期小得多。银行资本管理办法松动，在一定程度上将缓解上市银行的再融资压力，提升整体银行业的估值中心。
    18日至19日，中共中央政治局常委、国务院总理温家宝来到江苏省常熟、昆山和苏州工业园区，深入生产企业、科研单位、金融机构、服装交易市场，就当前经济运行及走势进行调研。他强调，支持实体经济，银行要拿出更具体措施。金融机构有两个任务。一是为企业克服困难主动服务，一是为控制资产泡沫、防范风险而加强管理。这两个任务互相关联。银行要树立防范风险的意识、发扬主动服务的精神。总的来看，商业银行还远远不能满足小微企业发展需要。商业银行的改革应该把主动为小微企业服务作为重点。
2、投资亮点
    浦发银行此前了公布2011年中期经营业绩。半年报显示，报告期内公司实现归于与母公司股东的净利润128.80 亿元，较去年同期增长41.83%。由于风险资产稳步增长，该行核心资本充足率由上年末的9.37%略降至9.16%。资本充足率从2010年底的12.02%降低至11.50%。截至6月30日，今年以来浦发银行实现营业收入为318.65 亿元，比2010 年同期增加91.14 亿元，增长40.06%；实现税前利润169.38 亿元，比2010 年同期增加51.09 亿元，增长43.19%；税后归属于母公司股东的净利润128.80 亿元，比2010 年同期增加37.99 亿元，增长41.83%。
    国际化发展，步入全球银行百强之列。近年来，浦发银行坚持以在保持原有优势业务快速发展的同时，加快产品和服务创新节奏，推进综合化、国际化经营，不断增强风险管理能力，市场份额及品牌影响力显著提升。去年以来，该行成功引入中国移动作为战略投资者，进一步增强了核心资本实力；同时与中国移动达成战略合作协议，共同开发移动支付等前沿金融领域，成为了国内金融业和通讯业首度深入合作，双方联合开发的移动金融产品预计将于今年第三季度推出；2011年6月，浦发银行香港分行开业，迈出国际化战略实质性第一步。

二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示：该股资金流向较为频繁，机构单呈现大幅净流入状态，大户单则进出较为平均，近五个交易日，机构单连续5日流入，大户单也有流入迹象，显示出在小盘股高估值背景下，银行股低估值和防御价值得到大资金的认同。

三、恒富技术解读

上图分析显示，3日、5日主力力道周期翻红，10日主力周期也有翻红迹象，显示短期内机构资金控盘力度逐渐增强。12月21日交易显示，机构单小有流出，大户的买入量均大于卖出量。从走势上看，该股震荡下跌幅度较大，近期8.30元附近有较强技术支撑，短期有技术反弹要求。
四、风险提示及投资建议
经济增长明显回落；房地产价格大幅下挫等风险。
公司一季度各项业务保持平稳增长,资产质量保持优秀,与中移动的合作会带动零售业务和中间业务发展。我们的预测,浦发银行2011-2012年的全面摊薄每股收益将达到1.70元和2.07元，给予该股“谨慎推荐”的投资评级。
关注区间：8.30-8.50元 止损价8.00元
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