天相投顾分析报告（20111229）

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今日大盘回顾20111228

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来源：    日期： 2011-12-28 16:34    　　周三A股先抑后扬，走出反弹。A股早盘惯性低开，随后震荡走低，下探到2155点出现小幅回升，回补早盘跳空缺口后再度向下，盘中跌破前期2149点低点继续下跌创出2134.02点新低，此时证券、保险、钢铁、石油等权重板块走高，指数结束下跌，震荡回升，股指尾盘双双翻红，出现反弹。截止收盘时，上证综指报收2170.01点，涨幅0.18%，深成指报收8739.73点，涨幅0.32%，两市合计成交796.26亿，比上一交易日小幅增加。

　　股指期货：周三早盘期指低开低走，弱势尽显，盘中几度尝试前低均未遇到多头的强烈抵抗。午后期指直接低开，主力合约IF1201创下新低，随后多头绝展开反击，期货震荡走高，收窄跌幅。截至收盘时，期指主力合约IF1201报2321.2点，跌幅0.18%，IF1202报2333.2点，跌幅0.13%，IF1203报2347.2点，跌幅0.20%。

　　板块方面：A股先抑后扬，行业涨少跌多，证券、钢铁、石油、建材、有色等行业指数涨幅居前，生物制品、医疗器械、公路、农业、中药等行业指数跌幅居前。通过行业涨跌对比可看出，周期性权重板块涨幅较好，这些行业在指数里市值比重大，他们上涨带动大盘出现反弹，成为市场主要做多力量。而下跌行业多集中在防御行业，CPI向下趋势确立，防御行业抗通胀功能减退，加之防御行业前期市场表现强势，获利回吐造成行业调整。

　　整体来看，A股延续近期惯性探底走势，今日走出技术反弹，仍未改市场弱势特征。市场出现明显结构分化走势，券商、公用事业等板块表现强势，银行、石化、钢铁等蓝筹板块相对抗跌，而中小盘个股、题材股等高估值板块加速下跌，继续释放估值风险，延续去泡沫化过程。从近期低估值权重股和高估值中小市值、题材股走势看，市场正在经历结构性下跌，低估值银行、保险、石油、石化等板块有估值优势，市场表现稳定，减缓大盘下跌速度，但不能改变下跌趋势。高估值中小盘个股、题材股在股市持续低迷背景下，必然面临估值回归，股价下跌是释放风险过程。中国上市公司质量普遍较差，加上投机炒作气氛浓重，致使相当大一部分股票脱离基本面支撑，股价长期高高在上。市场坏境好时，这种高估值依靠流动性充裕暂时维持，一旦行情变差，股价必然面临下跌。加之，中国股市连续两年大扩张，上市公司数量快速增加和流通市值迅速膨胀，股票供给充足，因此平均股价长期趋势向下，平均股价不断走低，高估值的中小盘个股股价下跌压力更大，近期中小盘高估值个股连续杀跌是市场理性选择，也是股市走向成熟经历阵痛。2011年中国股市熊霸全球，截止2011年12月28日，上证综指跌幅23.35%，除了国家宏调造成经济增速下滑影响上市公司业绩外，融资扩容致使股市供给失衡也是主要原因之一。数据显示，截至今日，年内A股合计募资金额7116亿元。分类型看，共有276只新股发行，累计募集2720.02亿元，再融资公司205家，累计募集4396.06亿元。去年A股融资创下逾万亿元的新高之后，今年证券市场行情持续低迷，融资规模有所减少，但在全球股市融资规模居前，结果造成80%投资者亏损。上证综指回到10年前，而我们管理层认为股市不差，能承受市场融资，最近两周扩容速度明显加快，上周有6只新股上市，本周有9只新股上市，伴随新股上市加快，指数不断创出新低。管理层不改变重融资轻回报股市战略定位问题，中国股市难以彻底扭转颓势。操作策略，A股创出新低后探底回升出现反弹，但成交依然低迷，本次反弹属于下跌后技术反抽，难以摆脱市场弱势特征。近期在A股不断创出新低，银行、券商、钢铁等低估值板块表现强势，积极护盘，对股指下跌起到缓冲作用。而高估值的业绩股和中小盘个股呈现快速下跌，继续释放风险，是投资者面临主要风险。因此操作上关注低估值周期性行业同时规避高估值的业绩股和中小盘股。