【恒富内参】大盘单针探底，红盘迎接元旦12-29

缘分的天空

大盘单针探底，红盘迎接元旦

　  周三，沪深两市早盘低开，盘中均创出自2009年3月来新低，午后13:30左右股指触底反弹，券商板块带动一波快速上涨，兴业证券涨停。个股活跃度大大增加，有色、钢铁股表现较为抢眼。盘面分化还是比较严重，最终两市双双收出带有长下影线的阳线“小纺锤”，成交量则是略有放大。截至收盘，上证指数收报2170.01点，涨3.8点，涨幅0.18%，成交400.07亿元；深证成指报8739.73点，涨28.18点，涨幅0.32%，成交408.11亿元；中小板指数报4189.72点，跌12.13点，跌幅0.29%，成交170.68亿元。
　　板块方面，各大板块涨跌不一。其中，水利建设、玻璃行业、农林牧渔等板块跌幅居前；水泥行业、稀土永磁、金融行业等板块涨幅居前。此外，今日上市的两新股开盘破发。卫星石化收盘下跌10.87%，宏磊股份收盘下跌7.81%。个股方面，两市有香江控股、兴业证券、东力传动、太原刚玉、安居宝、宁波富邦、延华智能、蓉胜超微、大通燃气等9只个股涨停，苏州固锝、丹化科技、国腾电子、现代投资、宝石A、江河幕墙、南通科技等7只个股跌停。
     股指期货方面，股指期货周三仍全线收低，为连续第四天下挫。期指午后一度跌逾1%，主力合约盘中失守2300点后快速反弹，尾市跌幅明显收窄。主力1月合约IF1201报收于2321.2点，跌4.2点或0.18%，较现货升水13.27点，持仓增加26手。沪深300现货指数升0.13%，报2307.93点。
     资金监测的结果显示机构并未进场，反而继续其离场的动作，且成交量依旧低迷，因此我们仍然不敢对反弹寄予过高期望。但愿行情在绝望中产生，红盘迎接明媚的来年。目前A股市场正处在第三次大轮回最后的向下探底阶段，3067点大致相当于上次轮回的1783点，对应2004年的1783点至2005年的998点的调整。一旦第三次大轮回走完，将探出第四次大轮回的起涨点(与512点、998点同等级别)，这个过程注定是曲折和艰难的，并不是短期能结束的，投资者对此要做好充分的心理准备。大盘起死回生，尾盘顽强收红，能够在收盘的时候维持红盘，已经是市场一个巨大的进步，说明市场中期盼反弹的力量逐渐聚集，反弹有望在本年度的最后两个交易日延续，这或许多少可以慰藉一下全年都十分失落的股民。
     总体上看，由于节前就两个交易日，都希望有个喜气的收局；本月股指期货持仓量目前还很大、特别是期指空头的持仓量较大，如果期指空头为了避免假期的外围和国内政策等不确定性，按常理应该有个收缩的过程，如果这样也对股指有个短暂的自然抬升作用。但出现大幅上涨的可能性也不大，操作上还是不宜过分激进。因此，轻仓的投资者在遇急跌不要过于恐慌，可适量逐步加仓参与反弹。操作上，仍宜在控制仓位前提下，谨慎研判后市，不盲目追涨市场热点。稳健者仍宜控制情绪，以资金流监测数据、趋势信号及先行技术为讯号，备战待机。

技术反弹尤为关注超跌低市值股

    操作建议：周三，由于元旦假期将至，A股指数一度交投清淡无量空跌，指数缓慢振荡下移在再创新低后止跌反弹翻红。盘面观察，市场活跃的板块唯有以超跌反弹为代表的水泥、券商股、受事件催化剂影响的天然气和稀土板块，但这些品种活跃度有限。尽管个股补跌风险防不胜防，跌势较重的品种依然是高估值的中小盘股。这就是覆巢之下焉有完卵的真实写照，但在泥沙俱下的同时，也意味着技术反弹机会的来临。从BOLL轨迹形态来看，仍然处于下降通道之中，但从短期技术指标与其它基本面变化来看，A股有望在年终最后交易日出现交易性反弹机会。

    操作策略上，由于资金面依旧紧张，市场大机会难寻，节前反弹仍然要以个股超跌为主，密切关注中小板、创业板内个股，主板内股性较强的低市值低估值品种也可适度参与。从操作层面来看，选择业绩增长且股价较低的中小盘类股票仍然可为，而对于稳健投资者而言，则可保持继续战略观望为佳。

化工：天然气价格机制改革 行业机会仍然存在

    国家发改委昨日发布通知称，自12月26日起，在广东省、广西壮族自治区开展天然气价格形成机制改革试点，由国务院价格主管部门确定两省份天然气门站及以上价格上限，门站价格以下销售价格由地方价格主管部门管理，以探索建立反映市场供求和资源稀缺程度的价格动态调整机制。
    上周,我们重点监测的66种化工产品中,环比上涨的有21种,环比持平的有23种,环比下跌的有22种。化工品市场基本呈现涨跌互现的格局。国际油价继续挑战100美元高度,导致整个石化体系价格集体出现上涨。国际肥料价格则出现较为明显的下跌,由于印度的国际尿素招标量难以满足中东等地的库存消耗,国际尿素出现明显下跌,并带动了磷酸二铵的价格下跌。国内盐湖钾肥的出厂价下调300元/吨,引起钾肥市场的明显反应。 电石价格小幅上涨,PVC压力渐增。电价上调拉闸限电等原因下,电石价格本周又出现一定的涨幅。从PVC的价格反映来看,由于下游需求疲弱,PVC企业的提价始终受限。在这种情况下,电石上涨的势头将难以长久。
    聚合MDI延续上涨势头。既上周上涨10%之后,本周聚合MDI继续延续涨势,上涨2.58%。本次上涨还是受到11月15日,宁波万华的装臵停产影响。但是目前MDI下游依旧疲软,目前的上涨可以看成是市场对于装臵停产的过度反应。

分析：
    天然气价改的根本原因是我国天然气进口依赖度的急剧攀升。2010年我国天然气的产量和消费量分别约为945亿方和1073亿方,进口依赖度达到12%,国产气价格偏低鼓励了过度消费同时不利于通过进口平衡供需矛盾。预计到2015年我国天然气产量和消费量将分别达到1500亿方和2500亿方,进口依赖度将高达40%,国内天然气价格有望长期看涨,有利于煤层气和页岩气等非常规天然气产业的高速发展。
    我们认为，试点推广存在难度,短期内不会对国内气价造成影响。广东、广西目前使用的主要是进口气,价格已经接近国际市场,因此实行价改后,短期内不会对国内气价造成影响。同时,因为其他大部分省份以管道气为主,价格明显低于广东和广西,因此试点推广难度较大。
    需求因素在天然气价格决定方面作用增强。将 “成本加成”为主的天然气定价方法,改为按“市场净回值”法定价,主要是因为随着进口气增加以及输气管网覆盖范围扩大,国内天然气来源多样化,之前按不同气源、管网,分别制定出厂价格和管道运输价格的做法实现难度越来越大,而改为由终端市场来决定价格,有利于理顺天然气价格体系,进而提升天然气在一次能源利用中的占比。
    天然气上下游涉及领域非常广,因此气价改革是个逐步推进的过程,短期内对相关公司影响较小。中长期来看,上游的中石化、中石油、广汇股份等将受益于天然气价格的逐步上升。陕天然气、长春燃气等管输运营企业受到直接影响较小,但会间接受益于改革带来的下游市场扩张。非常规气并网难的问题短期内依然存在,在常规天然气价格与国际接轨之前,页岩气、煤层气、煤制气等非常规天然气相关产业链受益较小。

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行业热点解析：从板块资金流向来看，今日资金主动性流入的前三名是：券商、有色金属、钢铁，其金额分别为：5.38、3.98、2.40（亿元）。今日资金主动性流出的前三名分别是：医药、化工化纤、电子信息，其金额分别为：3.90、2.24、1.59（亿元）。

券商板块：存款准备金下调通道的开启拉开流动性改善大幕，此背景下资本市场中债券首当受益。基于此，投资资产中债券配置较高的券商也将突出受益于债市向好。

券商投资中债券配置来自于交易性金融资产、可供出售金融资产以及持有到期三部分；债券资产以各上市券商2011年中报时点数据计算，并推演为该券商股债投资比例风格；假设债券投资受益提升5%。

仅以交易性金融资产内含债券投资计算，华泰证券与国海证券以12%和11%的收入弹性位居第一、第二；加入可供出售金融资产后，长江证券和招商证券以16%和12%跃居前列；再计入持有到期部分，则长江证券业绩弹性更为突出，达到17%。

从今日资金流向上分析，据恒富资金监测平台显示，华泰证券（601688）、招商证券（600999）1、3日资金净流入量较大，近期机构、大户资金连续小幅净流入，可逢低关注。



1、豫光金铅（600531）研究报告
一、公司看点
1、行业分析
    黄金作为终极货币继续受到全球包括各央行在内的青睐。世界黄金协会表示，今年上半年全球各央行加大了买入黄金的力度，上半年黄金买入量甚至超过去年全年的购买量。迄今，新兴市场地区央行买入黄金约180吨，而去年全年仅增持73吨。墨西哥央行今年第一季度购买近100吨黄金，相当于该国国际储备的4%，创下近年来各国央行黄金交易规模之最。而国际货币基金组织(IMF)也在去年年底中止了持续一年的黄金资产减持。
    过去快速发展的十年，黄金现货和期货都获得了巨大的发展,中国是最大的黄金生产国,已成为全球第二大消费市场。目前对于黄金的需求是投资需求，已经不是对其实物需求，因此，只要投资需求强劲、世界充满不确定性，人们还是会对黄金很狂热。在全球其他国家，也有很多人和中国人一样追捧黄金。中国将会拓展新品种，对黄金的需求会增长。随着中国变得更富强和中产阶级的兴起，即便黄金的投资需求消退，中国对于黄金珠宝的需求也在强劲增长。
2、投资亮点
    公司主要产品为电解铅以及回收的白银和黄金，目前铅、银、黄金的年产量可分别达到37 万吨、730 吨和3.2 吨，是国内最大的电解铅和白银生产企业，拥有铅精炼产能35万吨,共有4条生产线,铅冶炼规模和技术全国领先。公司也是国内最大的白银生产企业,2010年生产黄金3.285吨,白银604.74吨,占国内产量0.96%和6.72%;贵金属业务贡献总主营收入37%,营业利润的18%,毛利率分别为6.3%、0.59%。我们预期短期内白银价格仍将保持上行,而中长期贵金属亦会保持高位震荡,盈利较为稳定。
    冶炼环节铸就公司核心竞争力。公司目前电解铅的总产能为40万吨，再生铅产能由于行业景气不佳，建设进度有所延缓，贵金属成为目前公司的业绩支持;公司冶炼工艺是核心竞争力，富氧底吹、熔池熔炼及液态高铅渣还原等工艺奠定了公司行业地位。再生铅业务受成本上升困扰。目前国内的环保整治致铅酸蓄电池产量增速下滑，价格上行明显，公司再生铅的主要原料-废旧铅酸蓄电池的成本也随之上升，公司再生铅业务处于战略等待期。
　
二、恒富资金监测

恒富资金监测平台显示： 该股在此前曾出现机构、大户单大举流入信号，随后机构单锁仓充分，近期在大盘暴跌态势下，其黄金避险题材被主力挖掘，股价明显抗跌，大户单再度出现连续增持信号，后市有望展开反弹。

三、恒富技术解读

上图分析显示， 3、5、10日主力力道周期全部，显示机构在逆市收集筹码并实现控盘。12月28日交易显示，大户单买入也多于卖出，该股目前处于BOLL通道中轨下方运行，距离中轨压力16.50元压力尚有空间，可留意。
四、风险提示及投资建议
原材料价格波动风险;项目进展不确定风险。
由于全球黄金、白银等消费提升，预计公司2011、2012年的EPS分别为0.71元和1元，给予公司“推荐”投资评级。
关注区间：15.10—15.40元，止损价14.90元



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