世基投资分析报告（0216）

船长

补涨行情抬高市场价值中枢              余峻威







　　周三沪深两市低开高走，盘初股指小幅震荡，随后在金融、地产及有色金属等权重板块带动下启动攀升，午后股指维持震荡走势，盘中一度涨逾1%。在盘面上，各板块全面上涨，船舶制造、物联网、环保、军工、传媒等板块涨幅居前，银行、石油等板块涨幅较小。

　　流动性方面，一些因素正发生积极变化。首先，全球流动性拐点或已出现。欧债危机的缓和以及新兴市场国家出现经济触底回升苗头使得全球风险偏好上升。全球资本流向出现重新流向新兴市场的苗头，但持续性值得关注。去年10月 -12月的外汇占款下降对应着去年8月后人民币的贬值预期，而全球风险偏好的提升，使得人民币重拾升值预期，因此今年年初外汇占款的大幅负增长的概率不高。

　　其次，银行系统目前流动性相对充裕，短期央行公开操作以回收流动性为主。从银行间利率市场走势看，目前银行系统的流动性相对充裕，而春节后票据转贴利率下行也部分说明银行对流动性改善以及信贷增长的预期。外汇占款止跌回升及春节后流通货币大规模回流银行是目前银行体系资金面比较充裕的原因。

　　外围市场来看，近期欧美股市连续大涨，均创出近几年新高，尤其是纳斯达克指数已经创出了近11年的新高，大批网络科技股在苹果等的带领下纷纷起舞，上演了典型的牛市格局。值得注意的是，国际市场上，众多知名投资人都变得更为乐观，继“末日博士”鲁比尼唱多股票之后，“股神”巴菲特也大胆预言，目前最安全的资产正是股票。巴菲特日前在《财富》杂志上发表了他的年度致股东信，“股神”认为，投资债券、黄金无非是“缘木求鱼”，目前投资股票远比债券黄金要好。

　　回到市场本身，可以发现，一直以来的悲观思维方式慢慢地正在改变。眼下的宏观数据大都差于市场预期，然而市场的表现却如此顽强。同样一个经济数据，心态不同，理解的角度就不一样，得到的结果也不一样。行业方向上，流动性改善预期驱动的投资品板块已经取得明显涨幅，可更多关注政策驱动的板块如环保、文化，以及周期存在拐点可能的电子等行业。