活跃股点评：涨停敢死队火线抢入6只强势股

天机007

美锦能源(000723):资产规模倍速扩充　　美锦能源 000723 煤炭开采业
　　研究机构：东北证券(000686)分析师：王师 撰写日期：2012-02-16
　　美锦能源发布公告,将发行股份购买大股东美锦集团旗下煤炭资产和焦化资产。资产交易总额达到167亿元,增发后股本增加至12.636亿股。如果交易涉及资产完全达产,公司焦炭年产能将由80万吨提高至420万吨,且将新增煤炭产量480万吨/年。
　　公司此次收购煤炭资源占比较大,锦富煤业、汾西太岳和东于煤业总地质储量可达到6.78亿吨,评估的可采储量总量达到4.04亿吨。
　　三矿预估产量分别为180万吨、150万吨和150万吨。该三矿仍处于基础建设期,预计三处煤矿建设期在三年左右,完全达产要4年。
　　从焦炭资产来看,收购的美锦煤焦化目前焦炭产能为340万吨。
　　除上述准备置入上市公司的资产外,美锦集团还在山西兴县以及吕梁交城拥有三块探矿权,以及正在进行审批的锦源煤业和锦辉煤业。
　　锦源煤业拥有煤炭资源总量9.6亿吨,规划矿井生产能力为600万吨/年,但目前尚未完成证照批复。
　　交易对美锦能源未来的影响应从资产扩充和股权集中两方面来进行分析。资产扩充:煤炭业务从无到有(0-480万吨),焦炭业务总量达到原有产能5倍,在上下游一体化和资源控制上都有明显拓展。
　　股权集中:美锦集团及部分高管对上市公司的控股比例将由三成扩充至七成。
　　综合来看,我们首先肯定公司在业务规模上必将取得长足进展,但由于收购煤炭资产在建时间较长,预计完全达产要到2015年;而以目前焦炭行业“两头受气(受上下游挤压)”的行业特性仍在,焦炭业务大幅增加利润的可能性不大,因此公司未来两年内在收入上可能大幅增长,但利润增长则需等待煤炭产能的释放。
　　将公司与煤炭行业最近两年发生的资产收购(如煤气化、恒源煤电(600971)和山煤国际(600546))进行比较,此次交易煤炭资产方面收购价格略高。初步估计如果公司煤炭业务在2014年投产,2015年达产,预计2015年公司归属母公司股东净利润约为16.1亿元,对应增发后股本每股收益为1.27元,对应当前股价动态市盈率为15倍,股价吸引力不强。在公司进一步披露收购资产的预期收益情况之前,我们难于精确测算公司短期的盈利情况,故暂不给与公司投资评级。
　　搜于特(002503)2011年度业绩快报点评:净利增幅大超预期,高增长势头持续
　　搜于特 002503 纺织和服饰行业 研究机构：中投证券 分析师：张镭，石颖撰 写日期：2012-02-16
　　2011年全年收入略高于此前预期,四季度天气异常未改变销售旺盛势头。2011年Q4由于华南天气较往年偏暖,之前预测我们适当下调了4季度同比增速,但2011Q4单季度实际增速86%,主要基于以下原因:1)华北、华东天气较正常,两大区域销售情况较好;2)12月份华南天气转冷,华南地区12月份冬装销售较好;3)2012年春节较早,消费者年底采购提前促进12月份销售旺盛,消化多数冬装库存。
　　2011年全年归属母公司净利润增速大幅高于此前预期。利息收入大幅增加导致归属母公司净利大幅提升,利息收入四季度结算较高,预计全年利息收入超1500万,增厚EPS0.09元左右。全年毛利率水平与去年大致持平,刨去利息收入因素,净利增速与收入增幅相差不多。
　　2011年店数1500家左右,增速符合预期。公司大力扩展加盟,通过低折扣率+店铺装修补贴+提升信用额度促进店数高速扩张,对大店的支持力度强保障公司店铺平均面积稳步增长。2012年仍将维持大力支持加盟商开店的政策,保证渠道每年350家以上高速增长。为支持公司规模的快速扩张,2011年末员工人数从2010年的553人增至1000+人,人工成本有较大提升。
　　2012年春夏订货会同比增60%,预计秋冬订货会目标增速仍为60%左右。2012年秋季订货会将于2月中下旬召开,预计全年业绩增长目标为60%,具体增长情况还要仍需进一步参看秋冬订货会情况。
　　投资评级:预测11/12/13年EPS为1.09/1.57/2.21元,对12年业绩给予25倍PE,6个月目标价39.25元,持续强烈推荐。
　　风险提示:公司管理能力不能支持渠道的高速扩张、人工成本提升、渠道增长不达预期、天气异常造成终端大量压货。
　　太安堂(002433):整合完毕,亟待放量
　　太安堂 002433 医药生物 研究机构：东方证券 分析师：江维娜，李淑花 撰写日期：2012-02-16
　　研究结论
　　行医500年,太安堂重焕生机。太安堂是拥有近500年历史的中药老字号,第十三代传人柯树泉先生荟萃祖传御医宝典《万氏医贯》的医药精髓创立太安堂股份有限公司,将其打造成一家集研发、生产、销售于一体的中成药制造企业并在2010年登陆中小板市场,百年老字号重焕生机。
　　三大传统中药业务奠定盈利基石,产品整合最具看点。公司目前主营收入主要来源于皮肤病类药物、治疗慢性心血管疾病的心宝丸和治疗不孕不育的麒麟丸。其中,皮肤病药物是公司的起家产品目前已具备一定规模;心宝丸和麒麟丸都是公司2007年的新品,投产以来发展迅速,心宝丸主打红海战略以低价策略攻取第三终端,麒麟丸植根于传统中药阴阳补肾、治疗不育的蓝海市场。三块传统业务的确定性成长将为公司将提供稳定的现金流。此外,公司通过代理贵州绿太阳的苗药产品和收购300年老字号宏兴集团完成了皮肤科、心血管、生殖保健和妇幼保健四大产品体系的整合,我们认为公司将利用省内强势渠道将绿太阳和宏兴的产品资源培育成为公司新的盈利增长点。
　　品牌、营销、渠道三管齐下。品牌建设上,公司通过“五一工程”升华品牌形象,弘扬中药国粹的同时提高了品牌文化底蕴、提升了知名度。
　　营销策略上,公司建立了四支特色营销队伍深耕终端市场,六大销售事业部独立结算、激励充分。渠道建设上,公司立足华南地区强势销售渠道,将营销中心迁往上海,逐步推行人海战术布局全国市场。品牌、营销、渠道的三管齐下将推动公司旗下产品体系的进一步推广。
　　定向增发打通产业链保驾扩张之路。11年末公司推出定向增发预案,计划募集资金8.02亿,募投项目中的两个中药种植基地建设将公司产业链延伸到上游以确保原材料的供应和质量;营销网络和物流中心两个下游项目的建设将有助于公司形成更高效的销售配送服务。此外,太安堂生产线项目和宏兴中药生产线项目也将打破公司产能上的瓶颈,为公司扩张之路保驾护航。
　　盈利预测与投资建议。我们认为公司目前已经整合完毕,未来放量可期,预计公司2012-2014年实现1.06、1.34、1.73元的EPS(考虑到总股本以及财务费用的变化,预计摊薄后12-14年的每股收益分别为0.84、1.02、1.28),净利润实现35%的复合增长。我们参照可比公司估值水平,对应目标价26.50元,首次给予公司“增持”评级。
　　航天信息(600271):政策利好将进一步推动税控设备市场
　　航天信息 600271 计算机行业
　　研究机构：东方证券 分析师：周军 撰写日期：2012-02-16
　　研究结论:
　　利好政策频出,可能带动公司税控业务超预期。上海市财政局近日下发《关于实施营业税改征增值税试点过渡性财政扶持政策的通知》,对营改增税负增加的试点企业进行财政扶持,反映了地方政府对于增值税扩围改革的热情。在此背景下国务院决定扩大增值税改革试点,我们判断增值税改革有加速的趋势。公司是国家增值税改革的主要受益者,历次重大的增值税改革都带动了公司防伪税控业务的快速增长。12月份,航天信息利用一个月时间完成了上海1.3万户试点企业的培训和安装工作,为2012年1月1日起正式启动营业税改征增值税试点奠定了坚实基础,粗略估计,上海地区相关商户的数量先可能达到8~10万户左右,预计后续试点的扩大将在2012年给公司继续带来收入贡献。另外,在结构性减税的大方向下保障税收,就需要加强税务征收中的精细化管理,加快税控专用设备的普及是重要的突破口,我们预计今后会有一系列激励政策出台。各种利好政策将进一步扩大公司税控业务市场。
　　非税控业务保持快速良好增长势头,占比上升将提升公司整体估值水平。
　　公司非税控业务中,税控收款机受益于2012年起各地简并发票;物联网业务受益于国家粮食局的粮食流通管理方案和各地食品安全溯源系统的建设;软件业务方面,公司通过收购华迪软件进入电子政务、军队信息化和国际市场,预期未来几年公司软件业务将保持稳定高速增长;同时公司大力开展财税政策和知识培训,计划到2015年做到收入3亿元、利润1亿元的规模。这两块业务的毛利率较高,将提升公司的整体毛利率。我们预计公司非税控业务的占比将不断提高,从而提升公司的整体估值水平。
　　调整带来买入良机,维持公司“买入”评级。考虑到公司业务受政策和宏观经济环境影响,我们适当下调公司2011-2013年的EPS预测至1.07、1.27、1.61元(原预测为1.09、1.37、1.78元),当前股价对应2012年PE仅17.5倍,存在一定低估,给予2012年25倍PE,对应目标价31.75元,维持公司“买入”评级。
　　风险因素:政策风险和市场竞争风险。
　　科华生物(002022):仪器和试剂都有机会开拓欧洲市场
　　科华生物 002022 医药生物
　　研究机构：东方证券 分析师：李淑花 撰写日期：2012-02-16
　　研究结论
　　医疗仪器招标市场趋稳:近年来医疗器械行业平均增速约为25%,而且自2009年新医改启动以来,中央财政已投资430亿元,支持了2233所县级医院、6200多所中心乡镇卫生院、2.5万多所村卫生室的建设。公司医疗仪器的发展抓住了这一机会,2007-2010年的复合增长率高达43%,占收入的比例从32%提高到48%。但是从2011年情况看,目前招标量已减少很多,所以公司过去那种依靠低端产品中标来带动高成长的驱动力已经减弱。
　　我们认为公司招标方面能否恢复高增长,取决于十二五期间能否兴起新一轮固定资产投资热潮。
　　公司医疗仪器找到新市场:面对市场的变化,公司在2011年6月及时推出了“ZY-1200、ZY-1280全自动生化分析仪产品”,定位中端,而且主要走零售途径,我们预测这部分中端产品能基本弥补低端产品市场下降给公司造成的不利影响。而此次四个型号的全自动生化分析仪获得CE认证,预示着公司将把市场延伸到欧洲市场,具有非常积极的意义。
　　中国企业有能力占据国外部分市场:2011年我国医疗器械出口额达157.11亿美元,同比增长53.62%。从出口产品结构看,主要是定位中低端的诊断与治疗设备、保健康复用品、一次性耗材、医用敷料等。公司的这四个型号生化仪正是中低端的产品,我们预期公司有可能将其在国内与外国企业差别化竞争的经验融入到国外市场的开拓上,或将找到新的增长点。
　　若能有效开发欧洲市场,将带来仪器和试剂的双突破:公司2011年6月曾公告,“丙型肝炎病毒抗体诊断试剂(酶联免疫法)”获得CE认证。有了这次经验,我们认为未来公司可能会加快其他试剂产品的认证,或许将获得大批能进入欧洲市场的试剂产品。而我们认为公司在国内市场的一大优势是可以同时销售“仪器”和“试剂”,两者可能会互相促进销售。所以我们期待公司能将这一优势复制到欧洲市场,两大业务均带动公司成长。
　　盈利预测:我们认为公司医疗仪器获得CE认证具有积极意义,但具体销售还需要进一步规划,陌生市场的风险也需要考虑,所以我们维持原先盈利预测,预计公司2011-2013年每股收益为0.49元、0.56元和0.65元,维持公司增持评级。
　　华邦制药(002004)：医药平稳增长 农药渐挑大梁
　　在银屑病药物领域优势明显。公司在银屑病、痤疮等皮肤病用药领域耕耘多年，拥有多个独家产品，在皮肤科临床的品牌优势较为明显。公司受药价调控政策影响较小，药品出厂价基本稳定，制剂药平均毛利率稳定在80%以上。
　　地奈德乳膏有望成为过亿元的大品种。15g迪皿、方希和复方氨肽素片等产品已进入成熟期，销售收入难有更大突破。地奈德乳膏处于销售的上升期，预计2011年销售收入可能过亿元，他扎罗汀和刚获批的卡泊三醇软膏为潜力品种。
　　农药将渐挑大梁。公司在完成对颖泰嘉和的吸收合并之后，又计划入股巴西CCAB公司，农药化工产业将被公司重点发展。公司的发展目标是成为综合性的精细化工企业，在医药主业发展放缓的背景下，公司大举进入农药化工产业，能有效提升公司的发展后劲，并促进医药和农药的协同发展。
　　多元化发展或仅为尝试性布局。除了医药和农药产业外，公司又陆续投资了医疗服务业、旅游业和保健品等，其中与丽江旅游(002033)合作开发的吗咖保健品项目，具有一定的看点。由于投资力度并不大，公司也未介入实体经营中，这些多元投资或仅为尝试性布局，对于公司业绩影响不大。
　　投资建议：我们预计公司2011年~2013年摊薄后的每股收益分别为1.46元、1.88元和2.24元，对应的PE分别为23.01倍、17.87倍和15倍，综合考虑农药和医药板块的估值情况，估值较为合理，首次给予公司"谨慎推荐"的评级。
　　风险提示：药品降价的风险；原材料涨价的风险；颖泰嘉和的业绩低于承诺的风险。(东北证券)