长江证券分析报告（0224）

天机007

长江证券：寻找反弹最后机会

加入日期：2012-2-24 8:08:30  



　　随着流动性的改善，最艰难的“衰退前期”已经结束。进入“衰退后期”，最后一个制约市场的因素来自于经济的下行，需待经济底部的确认以迎来真正的复苏。正所谓“否极泰来”，只是在本轮经济调整中，政府换届以及可能出现潜在经济增速平台下移等多重因素的影响下，经济调整缓慢。这使得经济见底将被延后，因此，市场的底部也来得更迟。从我们重点跟踪的行业来看，基本面多在缓慢下行中，从微观上印证了经济缓慢调整的判断。各行业的盈利一致预期的变化在2011年年报披露临近之际，盈利上调的行业值得关注。近半个月净利润同比上调的行业包括电子、交运设备、金融服务、家用电器、信息设备行业。
　　行业跟踪下的关注点与风险提示。关注点：(1)化工子行业中，产品价格上涨的烧碱、尿素、磷肥、顺丁橡胶值得关注；(2)降准有利于缓和房地产企业资金紧张状况，加之银行恢复首套房贷利率打折、多城市调整普通住房标准，利于后期成交量的回暖；风险点：(1)石油产业链上中下游行业再次面临成本上涨的压力。(2)全球经济未从衰退中走出来，工业金属需求没有支撑；(3)投资链条上的多个行业表现持续低迷，包括水泥、工程机械、汽车等，在政策以“维稳”为核心目标的环境下，行业需求启动的时间点将被延后。
　　回顾本轮反弹，寻找最后的机会。在缺乏强力的上涨动力的情况之下，板块轮动是本轮反弹的主要形式。第一阶段：市场较快速反弹，周期性行业上涨幅度较大；第二阶段：节后调整，板块轮动，前期表现为下跌的行业则出现了回调；第三阶段：市场的缓慢上行中，行业出现普涨。
　　综合行业基本面与本轮反弹中各行业在不同阶段的表现，且考虑提前布局市场调整这几方面的因素，我们认为基本面有一定支撑的房地产、化工行业中产品价格上涨的部分子行业，以及前期涨幅较低的交通运输、黑色金属、医药生物、商业贸易、餐饮旅游值得关注。