证券时报网午评0302

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权重股轮番攻击 沪指涨0.93%收复5日线
2012-03-02 11:37 来源：证券时报网综合 【早盘两市小幅高开后即一路上行，沪指重夺5日线，并一度逼近2450点，但此后受阻回落，临近午盘股指再度拉起攻击2450。盘面上，两市权重、题材股轮番快速启动，一改前两日仅部分板块启动的状态，临近午盘，两桶油再异动拉抬股指，地产股亦加速上攻。早盘冲高下，沪市成交量较昨日同期放大20%。

　　截止中午收盘，沪指报2448.66点，涨22.55点，涨幅0.93%，成交448.6亿元；深成指报10195.1点，涨134.17点，涨幅1.33%，成交402.1亿元。

　　板块上，除酿酒板块外，两市板块悉数飘红，其中医疗器械、地产、券商、家电、煤炭、石油等板块涨幅居前。

瑞银证券表示，3月可能是一个难有亮点的时间点，而随着市场上涨，市场预期的提高可能会面临失望的风险，这样的风险可能主要来自于需求的疲软、宏观数据的波动以及年报季报不如预期的风险。操作方面，建议逢高减持强周期，逢低买入消费品。

申万发布研报称，周四沪深股市基本上处于徘徊状态，高低落差约1%，单日交易额与周一高峰相比几乎减半，多空又趋向谨慎。如果后市能量难以有效放大，反弹的动力可能会减弱，不排除回调的可能。周四从申万风格指数观察，亏损股数和小盘股指数列涨幅前茅，而高价股指数和绩优股指数却处于跌幅之首，不过其跌幅有限。

消息面:

根据3月1日中国房地产指数系统百城价格指数公布的对100个城市的全样本调查数据显示，2月份，全国100个城市住宅平均价格为8767元/平方米，环比1月下跌0.30%，其中27个城市价格环比上涨，72个城市环比下跌，1个城市持平。至此，百城房价已经连续6个月环比下跌，同时跌幅创2011年9月开始下跌以来最高水平。

外围市场：

美股周四收盘小幅上扬。美国上周首次申请失业救济人数好于预期；美国1月个人收入，消费者开支以及营建开支均不及预期；汽车制造商2月在美汽车销量出现不同程度增长。

截至收盘，道琼斯工业平均指数上涨28.23点，收于12,980.60点，涨幅为0.22%；纳斯达克综合指数上涨22.08点，收于2,988.97点，涨幅为0.74%；标准普尔500指数上涨8.41点，收于1,374.09点，涨幅为0.62%。】

【市况回顾】

大立科技三连跌停打开 现跌近6%

铁路基建个股普涨 晋亿实业涨7%

万科A涨1.2% 首次现安信地板甲醛超标

地产股继续活跃 ST中房涨停领涨

家电股盘初走高 美的电器涨近4%领涨

券商股继续活跃 个股全线上涨

稀缺资源板块反弹 章源钨业涨停

环保板块走强 个股全线上涨

医疗器械股表现活跃 领先科技涨停

煤炭股开始活跃 个股普遍上涨

有色金属股领涨 章源钨业强势涨停

    本轮反弹行情始于元旦后市场流动性枯竭期结束的2132点，反弹行情演绎了先大盘蓝筹、后年报题材、再概念性主题轮动的三部曲。在行情整体反弹过程中，投资者情绪也经历了先迷惑、再谨慎、后乐观最经典的三个阶段。在目前市场情绪整体趋于客观的时候，无论是从基本面动态，还是从主流投资者行为，或是市场氛围与估值水平来看，本轮被视为“春季攻势”的阶段性反弹已经进入尾声。

    谁都知道，一季度经济与企业盈利数据会显性下降，但因为春节假期因素，导致1-2月份的经济数据代表性不全，还难以具体确定经济与企业盈利下降的程度，1-2月份又是年报披露的淡季，将出现一个基本面的真空期。同时，1-2月份处于“两会”前夕，又是政策真空期。基本面与政策面的真空，加上元旦后流动性形势有所好转，促成了本次反弹。但从1-2月份企业开工率、工程开工率、信贷投放均低于预期的实际情况来看，一季度经济与企业的盈利数据难言乐观。随着季末来临，数据完整性与参考价值的增强，难以乐观的基本面对行情形成的压力正在逐渐增加。

    3月份开始进入了年报集中披露期、一季报的预热期，每年4月份是传统的盈利预期修正期。目前，市场对2011年、2012年、2013年上市公司盈利增速的一致性预期分别为18%、20%、19%。2011年18%左右的盈利增速大局已定，但2012年20%的公司盈利增长预期是明显高估的。我们预计，在4月份传统的盈利预期修正期内， 2012年上市公司一致性盈利预期会被下修到12-15%，即约有超过25%的修正幅度，市场还需要等待这个“调降”压力的落地。目前2012年一致性预期下的全市场PE为11.3倍，应该说仍处于历史低位，且具有较高的安全边际。但如果在年报与一季报披露期，2012年上市公司一致性盈利增速从目前的20%被下调到12-15%，则意味着2400点对应的11.3倍2012年一致性预期全市场PE将被修整到14.13倍以上，行情整体的低估值优势将因此消失。从现有的市场一致预期来看，目前估值相对较低的分别是银行、房地产、建筑建材、航空、公路、铁路，电子信息、餐饮旅游、农林牧渔、轻工制造估值相对较高。从行业门类来看，目前一致性预期估值较低的恰恰是后期盈利预期调降压力最大的行业。因此，3月份行情将存在两个遏制性因素：一是盈利预期调降压力将进一步增强；二是经过16%的修复性反弹之后，A股已缺乏进一步反弹的显著空间。

    本轮行情在2400点之上颇具气势，且令投资者情绪从谨慎转向乐观的主要因素是市场突然之间形成了房地产调控放松的舆论，令市场形成了将全面复苏的错觉。但这些非正规、非权威渠道的信息舆论无一例外地均被否决和叫停。即使部分举措有所变化、微调，在经济结构转型的大背景下，房地产行业的景气度也已经此一时彼一时，房地产行业的去库存也将会非常缓慢，房地产行业的开发投资增速与对上下游的拉动力已难以恢复到以往的景气时期。因此，房地产调控放松只是市场的一种幻觉。在目前的政策大背景与经济转结构的大趋势下，由地产股复辟并以其对上下游关联行业的牵动再造就一轮A股新升势的概率几乎为零。

    市场监管层近期一方面遏制“炒新”、“炒差”，另一方面倡导蓝筹股的投资理念，力图驱使行情重心偏向蓝筹股。但就行情来看，近期小市值股的行情活力已经受到了很大遏制，更主要的问题在于，A股中现有的蓝筹股大多集中在传统产业上，在经济结构转型的大背景下，这些传统产业中的优势公司或难有作为。因此，蓝筹股存在结构性缺陷，展开一轮蓝筹股行情勉为其难。在2月20-24日地产股挂帅、行情跃登2400点并发力反弹的这一周，股票型基金反而主动减持了超过3个百分点的持仓即是最好说明。

    因此，始于年初的这轮阶段性反弹正在告一段落，在去年10月份汇金增持四大行构成政策底、去年末与今年初流动性枯竭形成市场底、一季度经济与公司经营数据落地将形成盈利底的“三底组合”中，后阶段在悲观数据趋于明朗、盈利预期调降压力陆续释放、监管层遏制投机的氛围下，A股或将去寻找与构筑行情的“盈利底”。可以预期的是，在年报与一季报公布结束之时，A股的行情结构又将会发生新的变化。（上海证券报）