造纸行业：木浆价格坚挺 包装纸疲软 中性

天机007

报告名称：《木浆价格坚挺，包装纸疲软——造纸行业周报第20期（02.27-03.04）》

研究员 : 寻春珍

报告类型 : 行业周报

报告日期 : 2012-3-6

行业:造纸

公司（代码）

投资建议：中性（维持）

【内容摘要】

行业表现：本期造纸板块小幅战胜市场，上涨2.41%，领先上证综合指数1.55个百分点，领先沪深300 1.2个百分点。银鸽投资（上涨12.61%）、青山纸业（上涨11.23%）、安妮股份（上涨8.96%）、民丰特纸（上涨7.94%）等涨幅居前。

长城观点：今年1季度纸厂高价位原料库存陆续消化完毕，纸价也在成本推动下呈现小幅上涨态势，1季度行业基本面环比改善迹象明显，但供过于求依然压制业绩的反弹高度，无论是造纸行业的“十二五”发展规划还是工业清洁生产“十二五”规划，我们认为都不会对行业竞争格局产生重大影响，维持行业“中性”的投资评级，个股方面前期推荐的晨鸣纸业、太阳纸业、华泰股份等业绩弹性较大，仍可继续关注。

原材料市场：本周国际浆价小幅回调。国内木浆期货价格坚挺，印尼因雨季影响木片供应，3月报价上涨。现货市场，东北地区乌针、布阔现货价格每吨上涨50元，山东地区针叶浆供应量较少，价格坚挺，下游随用随买，大单成交较少。江浙沪地区针叶浆报价跟涨，下游纸厂询价者渐多，实单陆续跟进，阔叶浆延续上涨行情。

纸价及销量：铜版纸方面，厂家在成本压力下提价坚决，目前经销商报价每吨跟随性提涨50-100元，下游需求未明显好转，市场成交平平，印厂随买随用，暂无备库意愿。双胶纸方面，继生产厂商提涨出厂价后，本周部分经销商已微幅上调报价，实际成交价格稳中有升，成交良好。白卡纸方面，虽目前下游需求不佳，但近期新价格的少量成交以及纸厂的限单行动，对于后期纸价的上行有良好的支撑作用。白板纸方面，前期困扰市场的高库存压力依然不减，富阳地区部分白板纸厂库存现已攀升至高位，需求疲软，纸厂销售不佳，本周价格与上周持平，但市场信心不足，不排除后期降价可能。箱板纸、瓦楞纸方面，随着下游需求的持续转淡，各地国废OCC价格又接连出现下滑，箱板纸、瓦楞纸市场无利好因素支撑，部分纸厂3月报价较前期大幅下调。

行业及公司动态：东港股份发布2011年年报，EPS为0.7元；景兴纸业发布2011年业绩快报，EPS为0.27元；合兴包装发布2011年业绩快报，EPS为0.21元；上海绿新发布2011年业绩快报，EPS为0.68元；太阳纸业发布2011年业绩快报，EPS为0.47元；美盈森发布2011年业绩快报，EPS为0.59元；中顺洁柔发布2011年业绩快报，EPS为0.51元。

风险提示：原材料价格短期内剧烈波动风险；系统性风险。