科德投资分析报告（0309）

船长

政策趋于宽松 行情继续向好               黎辉红





　　受多重利好提振，周四沪深两市高开，金融、地产、有色金属、煤炭石油等蓝筹震荡走强，市场热点全面扩散，新材料、教育传媒、网络游戏、LED、纺织服装等领涨，合力推动大盘震荡走高，沪指一度上穿5日均线，尾盘抛压有所增大，大盘遇阻收窄涨幅，截止收盘，沪指报收于2420.28点。

　　第一，经济政策明朗化，稳经济组合政策加快推出，①货币政策将进一步放松，监管层将有条件地放松过于严厉的银行资本监管约束，同时配合进一步下调存款准备金率满足实体经济对流动性的需求；②加大力度推行结构性减税，积极发挥财政政策，支持保障房建设、铁路建设、水利建设、三农等；③积极推行扩大内需战略，加快制定推出家电下乡和以旧换新的接续政策等新消费刺激措施，稳定出口；④地产调控政策由全面严控转向有保有压，先是四大国有银行下调首套房贷款利率，在发改委表态今年完善首套房贷款优惠政策，这将有助于缓解短期经济下行压力；随着各种稳经济政策陆续发力，以及私人部门投资逐渐加快，经济增速见底回升的时间渐行渐近了。第二，制度改革红利不断，一方面，多层次的金融交易市场构建加速推进，证券市场发行制度改革深入，上市公司分红制度逐步建立，分红制度初步建立，退市制度完善，随着这些金融制度改革深化，将进一步提高资源有效合理配置，激活金融市场活力；另一方面，放宽民营资本准入领域，相关配套措施陆续推出，户籍制度改革启动，经济政策体制改革加快，将有助于合理引导民营资本流动，减轻楼市调控压力，加快城镇化建设，扩大内需经济。第三，随着市场环境逐渐好转，从产业资本、保险资金、社保基金、QFII、RQFII入市，再到养老金和银行理财资金入市程序启动，机构队伍不断拓宽，这些都将有助于合理解决市场资金供需矛盾，让价值投资观念牢固扎根市场，促进市场长期稳定发展；同时，市场投资价值依然突出，金融、地产、汽车、煤炭等为代表沪深300整体估值仍处历史相对低位，估值修复将继续对大盘构成有效支撑，同时跨境跨市ETF的推行，使得优质蓝筹稀缺性逐渐凸显，蓝筹筹码的收集将提升市场重心。鉴于上述情形，随着各种稳经济政策推出，市场流动性环境逐渐相对充裕，各路资金积极入市，证券市场制度改革落实加速推进，蓝筹主导的修复性行情将继续深入发展。一旦经济增速探底回升，行情将由修复性向趋势性上升过渡。

　　1。人力资源和社会保障部部长尹蔚民7日接受中国证券报记者独家采访时表示，在整个养老金投资运营方案没有确定前，会选择个别省市进行投资运营试点，两会后开始运作。至于是否成立管理养老金的投资运营机构，尹蔚民表示，方案在进行研究，“我们会积极推动”。

　　2。上海证券报报道，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲昨日在接受本报记者独家采访时表示，随着我国汇率机制的逐步到位，以及逐渐减少国际收支的不平衡，今年热钱流入的压力会有所减小。针对市场比较关注的单家QFII投资上限会否进一步提高问题，易纲表示，目前中国人民银行正在对这一政策进行评估和研究。此外，中国人民银行还在研究确定第二批RQFII的试点额度。

　　3。发改委副秘书长、新闻发言人李朴民7日接受中国政府网、新华网联合访谈时表示，今年要完善居民购买首套自住普通商品住房贷款优惠政策，支持居民的合理购房需求。此外，还要完善股份制企业特别是上市公司分红制度。

　　4。上海证券报报道，日前，深交所发布了《关于完善首次公开发行股票上市首日盘中临时停牌制度的通知》。《通知》规定，当新股上市首日出现盘中成交价较开盘价首次上涨或下跌达到或超过10%，或盘中换手率达到或超过50%任意一种情况，深交所将对其实施盘中临时停牌至14点57分。在临时停牌期间，投资者可以继续申报，也可以撤销申报。该制度主要适用于新股上市首日的盘中临时停牌，但暂停上市后恢复上市首日等其他实行无价格涨跌幅限制股票的盘中临时停牌，也参照执行。

　　5。上海证券报报道，中国银监会主席尚福林7日在山西代表团驻地接受本报记者采访时表示，民资进入金融领域基本上和国有资本进入金融领域是同样的标准，没有什么特别的障碍。目前，银监会正在进一步梳理民间资本进入银行的规定，打算汇集成细则。

　　6.21世纪经济报道消息，沉寂多年的电力行业改革今年将有较大突破。“今年上半年将在国内全面实行阶梯电价，阶梯电价改革方案已经国务院审议通过。届时，全国各省将分别制定方案推进。” 3月7日，正在参加全国两会的国家发改委副主任彭森向本报记者透露。这是居民阶梯电价征求意见一年半之后，官方首次给出实施时间表。根据去年12月1日国家发改委发布的指导意见，城乡居民每月用电量分为满足基本用电需求、正常合理用电需求和较高生活质量用电需求三档，电价实行分档递增。第一档电价保持稳定，不做调整，第二档电价提价幅度不低于毎度5分钱，第三档电价要提高3角钱。

　　7。中国证券报报道，台湾“金管会”正研究开放台湾民众通过复委托及信托资金购买大陆地区有价证券，包括A股、B股和基金。“金管会”去年开放岛内银行及保险公司投资大陆地区企业及政府发行的有价证券，但台湾民众通过券商复委托及信托资金还不能购买大陆有价证券。“金管会”官员6日表示，两岸政策的开放是循序渐进，大陆有价证券将列入下一阶段开放项目。一旦开放，国际金融业务分行(OBU)办理的人民币相关财富管理业务将包括大陆地区发行的人民币计价基金、A股及B股等大陆地区股票。

　　第一，伊朗议会选举改革派失势，令伊朗核问题解决，以及与西方关系改善进一步复杂化，这将给油价高位回落蒙上阴影，世界经济增长面临较大的风险。第二，随着欧盟内部分歧逐渐通过协商消除，建立财政纪律约束机制，相关债务国有序推进财政改革，欧洲债务危机有所缓解，同时美国经济逐渐有效复苏，国际资本市场趋好。第三，宏观调控重点转入稳增长阶段，存款准备金率下调，货币政策重新进入放松周期，逐步向实体经济注入流动性，同时积极发挥财政政策作用，制定新的消费刺激政策扩大内需，积极拓展出口市场深度和广度；同时继续实施淘汰落后产能和节能减排，落实各项房地产调控政策，加快保障性住房建设，兴修水利，加大政策力度扶持新兴产业发展，经济结构不断得到优化，经济转型效果开始显现。随着各种政策发挥作用，经济实现软着陆，资本市场制度逐渐完善，大盘中长期走好值得期待。





周四两市反弹               廖积祺






　　周四，上证指数开盘2401.10点，较上一交易日高开6.31点，深圳成指开盘10092.13点，较上一交易日高开37.26点，全日股指呈反弹走势。

　　收盘，上证综指以报收2420.28点，上涨25.49点，涨幅为1.06%，深成指报收10171.13点，上涨116.26点，涨幅为1.16%，两市成交额共计1759.6亿元，较上一个交易日成交略显萎缩。

　　盘面上看，券商、物资外贸、传媒娱乐等板块走势较强，船舶制造等板块走势较弱。

　　技术指标看，上证指数MACD指标，白线下穿黄线第3日，收出第3根绿柱子。均线看，股指收盘继续位于5、10日均线下方，5日线收于10日均线下方。

　　继续纯粹盘面标记：

　　券商板块个股高开。大盘权重人气股万科早盘迅速拉高，带动房地产板块个股反弹。9:45前后盘面显示，周三涨幅前列的股票大多处于跌幅板前列。开盘后前半小时，中航三鑫、四川路桥等建筑建材板块个股走势强劲。近10:30，三安光电大幅走高，带动电子器件板块个股走强。国金证券大幅走高并涨停带动券商板块个股大幅走强。午后开盘，传媒文化板块个股走强。中科三环、包钢稀土大幅冲高，带动稀土永磁板块个股反弹。广晟有色大幅反弹带动有色金属板块个股午后集体反弹。界龙实业在14点后大幅走高并封板涨停，带动迪斯尼概念和上海本地股反弹。






主线之下寻觅震荡中的良机              苏海彦





　　周四沪深两市有所反弹，市场重新走强主要得益于券商股的强势。在券商股的带动之下，市场表现异常活跃，久未表现的上海本地股也在盘中异军突起。从成交量上看，沪深两市A股成交基本与前一交易日持平，上证B股则放出巨量，宜重点关注它对A股走势的指示作用。

　　一。寻找主线

　　从这段时间的行情来看，有这么几个板块是表现特别抢眼的：家电、券商、电子信息等。家电股表现较高的逻辑在于市场普遍预期家电下乡政策退出之后销量会大幅下滑，但是从实际情况来看家电销售保持了平稳的态势，部分企业甚至实现了利润增长。从券商行业来看，已经公布经营状况的几家券商二月份大多实现扭亏为盈，股价对此有所反应。电子信息在苹果不断出新产品的带动之下，相关产品链的上市公司收益率也逐步好转。今年电子行业新品频频亮相会促使上市公司业绩低点反弹。

　　从以上几个板块走强的原因来看，有一个最大的共同点。这一共同点在于业绩触底反弹或者业绩好于市场的预期。因此可以说业绩的变化引发了这些热点行业个股这段时间的强势反弹。寻找业绩有扭转潜力的行业才是深入挖掘这波反弹行情的方法。

　　二。标的在哪里？

　　从这一条线索出发，我们认为有三大热点是存在发展潜力的：

　　1。航运板块。国际航运巨头马士基公司决定从3月1日起对航运费用实施全面涨价，国内巨头中远也随之跟进。从今年以来的航运期货表现来看 1月在上海航运运价交易有限公司交易的4月份交割的欧洲航线运价期货(EU1204)都还处于“冬眠”状态。但2月份开始，该期货价格累计涨幅竟然高达115.6%。在航运期货高涨的同时，航运股并没有反应这一利好。

　　2。啤酒。进入冬季之后，几只啤酒股的股价就如同陷入泥潭，但是现在我们认为啤酒股极有可能进入反弹通道。金威啤酒的招标即将进行，燕京啤酒等几大行业巨头都参与到其中，我们认为这是2012年啤酒行业收购和兼并的良好开端，行业整合将帮助上市公司做大做强。

　　3。机场。机场板块近期的变化也是值得关注的。从白云机场公告的数据来看，一月份进出港起降架次、旅客吞吐量和货邮吞吐量都实现同比增长，这是有利于业绩好转的。

　　从以上分析来看，业绩扭转的行业存在继续反弹的潜力。