3月13日（周二）宁波敢死队核心调研

船长

好当家（600467）公司海参苗成本结转方式及捕捞量的错配影响海参养殖毛利率。从会计处理看,公司海参苗结转是刚性的,两年半结转。而由于海参当期捕捞量同海参苗结转并不完全匹配,导致海参养殖毛利率发生大幅波动。我们预期2012-13年,随着公司海参捕捞量的上升,公司海参养殖毛利率会提高到50%以上。我们预期2011-13年公司海参的捕捞量分别为2015、3060、3700吨,海参苗结转成本分别为1.5、2、2亿元,销售价格分别为186、185、182元每公斤。

    渤海海蜇减产导致价格飙升。从我们在农业部渔政部门的调研看,渤海漏油及近年的渤海生态破坏对环渤海的渔业养殖打击沉重,影响最大的扇贝和海蜇,宁波敢死队合作QQ:1090083663。尤其海蜇2011年大幅减产,甚至绝收,导致2011年海蜇价格飙升至20元每公斤以上。随着9800亩围堰在3月底合拢, 我们预期2011-13年公司海蜇捕捞量为5000、9000、10800吨。

    苏山岛海参养殖拟采取海底养殖器,改造成本略高但单产可能超预期。苏山岛海域较深,投礁的改造成本,按经验看,每亩一般在3万元左右。公司拟采用海底养殖器,每个直径8米,一亩投一个,每个造价3.5万元,目前已经投了20多个。成本较投礁略高,但我们预计单产会提升,此外还节省采捕成本(养殖器可以充气浮起)。对于北参南养,我们认为南方参由于品质的差异,很难成为主流品种, 北参南养的苗种成本及疾病控制也存在很大的不确定性。海参消费中,酒店消费及礼品渠道分别占70%和20%,对价格勿需过于担心。