北京首证分析报告（0320）

船长

北京首证：震荡行情下结构性机会犹存
2012年03月19日16:18腾讯财经特约北京首证

今日市况

周一两市大盘整体呈现平开后宽幅震荡的格局，盘中两市股指涨幅虽有限，但热点板块个股活跃异常。截至收盘，两市大盘双双收小阳线。板块处于多数上涨状态，其中有色、酒店旅游板块领涨，上涨幅度均在3%以上。而酿酒板块领跌，下跌幅度为1.05%。沪指报收于2410.18点，上涨5.44点，涨幅0.23％，成交1030亿，深成指报收10296.2点，上涨16.87点，涨幅0.16％，成交933.3亿，两市合计成交1963.3亿，与上一交易日量能基本持平。

周边市场

美股涨跌不一，原油上涨1.9%，黄金下跌0.2%，欧股收高0.5% 美东时间3月16日16:00(北京时间3月17日04:00)，道琼斯工业平均指数下跌20.21点，收于13,232.55点，跌幅为0.15%；纳斯达克综合指数下跌1.11点，收于3,055.26点，跌幅为0.04%；标准普尔500指数上涨1.56点，收于1,404.16点，涨幅为0.11%。 纽约原油期货价格周五收盘上涨，当日，纽约商业交易所(NYMEX)4月份交割的轻质原油期货价格上涨1.95美元，报收于每桶107.06美元，涨幅为1.9%。 纽约黄金期货价格周五收盘下跌，当日，纽约商业交易所(NYMEX)下属商品交易所(COMEX)4月份交割的黄金期货价格 下跌3.70美元，报收于每盎司1655.80美元，跌幅为0.2%。 欧股周五收高，得益于银行股和矿业股的支撑，尽管令人失望的美国消费者信心数据将股指从较早时的高位拉回了一部分。泛欧斯托克600指数上涨0.5%，收报272.40点。英国富时100指数上涨0.4%，收报5965.58点。法国CAC 40指数上涨0.4%，收报3594.83点。德国DAX 30指数上涨0.2%，收报7157.82点。

后市研判

本周开始进入银行年报公布的密集时间窗口,兴业、农行、民生等在本周公布年报,随后陆续有多家上市银行公布年报,一直持续到4月底。各级银行11年净利润增长都已经被预期到了,但是对资产质量的情况却依然存在期待和疑虑。而今深发展和浦发的年报业绩告知了业内不良率的变动情况。我们的判断是:由于银行业经营的同质性,其他上市银行资产质量的状况可能好于市场预期,而且12年不良率拐点不会出现,不良对业绩负面影响也将得到化解。基于以上判断:我们认为经过“两会”期间银行股下跌,银行股股价对资产质量的担忧已经被反映到股价中,为了获得年报行情带来的绝对收益,且而今利好频出,当下是再次建仓银行股的恰当时机。消息面，1、财政部部长谢旭人日前针对今年税改的重点时强调，今年将继续推进营业税改征增值税试点，进一步促进服务业发展，同时理顺流转税的相关体制。健全消费税制度，促进节能减排，引导合理消费。进一步推进资源税改革，扩大从价计征的范围，促进资源节约和环境保护。稳步推进房产税改革试点，并进一步研究制定房产保有、交易环节的税收改革方案。深化环境保护税费改革，按照正税清费的原则，继续清理整合一些行政事业性收费。财政政策是宏观政策的一个重要组成部分，税收制度的深化改革是顺应经济发展新形势的需要，通过税收改革，有利于经济结构调整，促进经济较快且健康发展。2、市场人士表示，春节后企业开工，信贷需求开始逐渐放大，预计3月银行业新增贷款约8000亿元。但是，随着经济增速下滑，银行信贷不良率反弹或成为大概率事件，这将导致银行出现惜贷情绪。一季度2.4万亿元信贷目标可能落空。我们认为，目前的信贷水平其实并不低，市场之所以觉得失望，就是因为总把09年之后的几年非正常信贷规模当成正常状态，结果导致非理性预期。信贷规模下降有利于经济健康发展和银行体系的安全。考虑到目前房价远高于合理价位，在本届政府最后一年，房地产调控政策不太可能出现重大松动，加上前几年释放大量流动性，未来政策宽松空间有限。因此经过年初以来的估值修复，目前权重板块短期之内继续向上修复动能相对不足，而中小盘股经过前期急涨之后，目前也难以再次大幅向上拓展空间。因此短期大盘继续向上突破可能性较小，但是权重板块低估值也封杀下跌空间，后市大盘或继续维持弱势震荡，前期涨幅较大个股面临回调压力，而相对滞涨个股存在补涨要求，因此结构性机会依旧大量存在，可以轻大盘重个股。

首证视点

559家已披露年报公司7成业绩增长8成分红 根据WIND数据统计，截至3月18日午时，沪深两市共有559家上市公司发布2011年年报，在报告期内共实现归属于上市公司股东的净利润总额达到1985.89亿元，平均增长率为11.85%。其中396家业绩出现不同程度增长，占已公布年报公司70.84%，163家负增长，占比为29.16%。共有445家公司涉及分红，占已发年报公司的79.6%。其中14家公司完成了分红，有5家公司正在等待实施，426家发布了分红预案。 该消息利好A股市场。上市公司高分红一直是年报的一大看点，随着管理层进一步明确上市公司分红政策，市场和投资者对于上市公司分红给予了高度关注。如继续加大上市公司强制分红力度，才能吸引更多社保、养老、保险等大型机构进入A股，利好A股市场。

短线预测

弱市反弹，看涨。