博众研究分析报告（0323）

天机007

权重轮流护盘难挡调整态势             吕思莹





周四沪深两市双双低开，盘中股指四起四落，最终以小阴十字星报收。板块方面，房地产、金融两大权重涨幅居前，陶瓷、自行车、水利建设、船舶制造、铁路基建表现强于大市，有色、煤炭石油拖累股指，稀土永磁、西藏、锂电池、触摸屏、传媒娱乐等板块上演一日行情，表现疲弱。截止收盘，上证指数报2375.77点，跌0.10%，成交769.0亿；深证成指报10039.0点，跌0.51%，成交681.3亿。

一、宏观面及技术形态分析
根据商务部在2月7日发布的“十二五”促进零售业发展的指导意见，十二五时期的社会消费品零售总额要保持年均增长15%。不过，2012年1-2月，全国社会消费品零售总额33669亿元，同比名义增长14.7%，实际增长10.8%，这可能危及十二五年均增长15%、5年消费品零售总额翻番的目标。上述报告认为，考虑到2011年城镇居民收入低于经济增速，居民收入与经济增长没有同步，这可能使得十二五消费目标的实现面临挑战。

【点评】2012年1-2月全国社会消费品零售总额实际增长10.8%，与十二五时期达到年均增长15%的目标相差甚远。若实现消费快速增长，需要刺激消费。然而目前面临的瓶颈是占消费比重绝大多数的城镇居民收入增长较慢。目前2011年城镇居民人均收入水平增长速度为8.4%，低于GDP9.2%的增速。显而易见，要实现消费增长，需要保证居民收入水平和GDP同步增长。后期收入分配体制改革大势所趋，这将长期利好消费类板块。

二、后市展望
周四沪深两市呈现出窄幅震荡整理格局。大盘全天处于5日均线和半年线之间震荡，显示出大盘处于上有压力下有支撑的态势。行业个股跌多涨少，久违的一日行情重出江湖，表明主力资金投机的氛围较重，对目前行情较为谨慎。成交量较昨日明显萎缩。从盘面来看，地产、银行两大权重启动，而昨日领涨的有色、煤炭处于跌幅前列，权重板块轮流护盘的意图十分明显，但权重板块此消彼长格局不利于反弹行情的展开。今日消费类品种涨势良好如家电、电器、酿酒等。商务部建议加快收入分配改革旨在提高城镇居民收入进而刺激消费。消费类品种有望长期受益。而出现在跌幅榜前列的均是昨日表现强势的品种，如稀土永磁、有色、煤炭石油、锂电池、触摸屏等，表明主力短线心态明显，处于谨慎的氛围之中，经济增速下滑困扰着市场。个股方面，11只个股封在涨停板，涨幅+5%达50余家，无跌停个股，跌幅超5%的达15家。
从影响市场的因素来看，汇丰3月中国制造业PMI初值录得48.1，创四个月以来最低。其中新订单指数以及就业指数均不甚乐观，未来经济增速可能进一步下滑。基本面的不利因素将制约股指的反弹。社保基金将划拨资金投资股市，这将为股市注入“新鲜资金血液”。农行新增379家支行纳入差别化存准率覆盖范围，表明信贷政策的结构性松动。
综上所述，经济增速下滑将制约股指的反弹进程，而资金面的相对宽松又将给市场提供强有力的支撑。从技术面上来看亦如此，5日10日有压力，半年线又有支撑。所以我们认为，大盘仍将延续弱势震荡整理格局。操作上，建议投资者把握高抛机会锁定利润，不要急于抄底，控制好仓位待市场明朗再行操作。