恒泰证券分析报告（0423）

船长

政策放松预期暂处上风

　　在消息面较为平静下，今日上午大盘强势震荡，量能平稳，板块涨多跌少，券商、通信运营、公交涨幅较大，市场整体氛围偏活跃。

　　从基本面看，3月份FDI同比下降6.1%，连续5个月同比下滑。商务部表示，二季度外贸形势会进一步好转。3月全社会用电量同比增长7%，其增速低于同期经济增速，环比增长8%，其中3月份工业用电量同比增长3.8%，比起去年的14%大幅回落。3月新增贷款1.01万亿，超过市场预期，预计贷款增速将回归正常，但长期贷款增长不明显。M2同比增长13.4%，环比提升0.4%，环比连续两个反弹，M1同比环比均增长。一季度经济增速同比增长8.1%，低于预期8.4%，连续5个月回落，创3年来新低，环比增长1.8%。3月份外贸出口增长8.9%；进口增长5.3%；顺差53.5亿美元，进出口增速均处于低位，美国12家地方联储所在地区经济2月中旬至3月底期间继续维持增长势头，通胀前景可控，预计美联储继续维持观望政策，QE3暂不会推出。IMF总裁表示，过去半年全球经济复苏有起色，但仍脆弱。总之，当前国内经济减速没有停止，内需、外需均疲软，未来可能在低位徘徊。

　　观察政策面，央行表示，将适时释放流动性，手段包括逆回购、央票、存准率，并没有提及利率，并认为二季度银行体系流动性将充裕。央行给予部分金融机构1%的存准率优惠。深圳银监局表示，深圳小微企业不良贷款容忍度提至5%。对个人首套住房贷款，近期多个城市的多家商业银行重启利率9折甚至8.5折优惠。总之，当前政策面体现了货币政策的微调，也体现了对小微企业和涉农企业的定向宽松。

　　就估值而言，市场整体仍属于估值底部。至于机构动态方面，汇金一季度再次增持银行股。从几份率先公布基金公司一季报看，偏股基金整体仓位较年初稳步上升。反映大盘处于底部区域。

　　技术上，沪深300指数近日稳步上扬，重新站上均线系统，今日早盘强势震荡，后市上涨概率较大。(恒泰证券)