【黑马营】每日一股（2012-05-14）

天机007

　扬农化工　1季度盈利大幅增长归功与草甘膦盈利改善和菊酯需求提升
　　1季度,公司净利润同比大幅增长40.73%主要归功于草甘膦盈利改善和菊酯需求提升,我们预计公司草甘膦毛利率从3%提升至8-9%,盈利改善对净利润的贡献近1000万元左右,是1季度净利润大幅增长的主要原因。
　　草甘膦改善延续,国内菊酯消费旺季到来,2季度增长可期
　　目前,草甘膦大企业订单能够排至5月底,假设草甘膦行情能维持到2季度末,草甘膦盈利能力延续,此外,国内菊酯产品需求旺季到来,需求有望实现稳步增长,预计2季度,公司净利润同比增长20%左右。
　　12年,国内外农药需求明显好转,公司增长明确
　　12年,从国内外农药需求来看,整体呈现好转迹象。从国际农药巨头1季度销售情况以来,北美、拉美市场、欧洲以及非洲农药市场需求明显好转,农化产品销售均有回升。进入4月份,国内气温回升,降水增多,从各省的报道来看,病虫害整体重于去年。全年农作物重大病虫害总体呈重发态势,预计国内杀虫剂需求同步全国病虫害发生总面积增长,增速为4%。
　　公司卫生菊酯国内需求有所下降,但公司通过加大海外(东南亚)市场开拓力度,有望实现卫生菊酯10%的自然增长;公司大力推广高端专利产品氯氟醚,是丙烯菊酯的替代品,它的推广带来卫生菊酯综合盈利能力的提升。12年,国内病虫害整体呈重发势态,加上对高毒农药的近一步替代,国际市场需求好转,预计全年公司农用菊酯有望实现个位数增长。公司11年草甘膦产量为1.7万吨,预计12年,产能利用率进一步提升,产量达到2.7万吨,我们预计至少能够改善公司净利润2000万元。公司11年麦草畏生产900吨,预计12年,在产品需求紧张的势态下,装臵利用率达到100%,预计产量增长30%以上。
　　风险提示
　　农药需求增长不达预期,主要原材料价格波动剧烈。
　　给予"谨慎推荐"评级
　　2012年,预计公司菊酯类产品能够实现10%的增长,草甘膦量价齐升贡献至少2000万元的利润增长,公司是草甘膦减亏的最大受益股,我们预计公司2012年、2013年的EPS分别为:0.99元、1.12元,维持"谨慎推荐"评级

扬农化工:菊酯稳步增长,草甘膦盈利改善(0514)