6月市场展望：A股有望探底回升

天机007

1.经济增长担忧加剧,而希腊退出欧元区的风险上升,5月股指在内忧外患的市场环境中震荡调整。5月以来消息面利空不断,欧债危机持续发酵令市场情绪严重不稳定,而国内政策利好的边际效应正在递减,汇丰PMI初值降至48.7%加剧了经济增长担忧,悲观情绪主导市场,股指陷入持续调整。

2.能源受国内外经济疲软拖累而继续承压,金融地产凭借低估值支撑大盘,材料和工业板块存在估值修复机会。目前沪深300市盈率再次回到年初水平,金融地产估值水平调整至10年低位,目前已经易涨难跌。但由于经济尚未见底,部分周期性板块仍有调整压力,权重板块的分化将更加明显。

3.信贷需求不足导致新增信贷增长缓慢,而外汇占款再现负增长,流动性在底部反复。

出于对市场和经济的悲观预期,产业资本持续减持,而由于赚钱效应缺失令游资加速离场,场内资金在5月基本呈现净流出,但机构博弈政策放松而积极进场抄底意愿依然强烈,基金险资仍在逆市加仓。

4.食品价格回落和输入型通胀压力缓解,通胀重回下行通道,负利率时代终结令货币政策存在放松空间。4月CPI回落至3.4%,负利率时代已终结,利率下调空间已经打开,预计CPI在6-7月份回落到3%以内是大概率事件,届时或为政策加力对冲的时间窗口,6月央行或再度下调存款准备金率,甚至不排除单边下调贷款利率的可能性。

5.近期国内不利的经济数据以及外围市场动荡为空头打压提供了依据,但空头打压获利后离场意愿强烈。市场仍处于弱平衡状态,但空头力量正在减弱,净空单已降至4000手附近。从20大主力净持仓来看,截至5月28日,主力机构对1206合约合计持有多单34172手,持有空单38182手,净空单4010手。从重点席位来看,主力空头券商系席位资金流出明显,空头大佬中证期货大幅消减空单,目前已经将空单数量降至3000手附近,而国泰君安也将空单数量从8000手上方降至6000手以下,也不愿过度看空后市。

结论:经济增长担忧和政策放松预期的博弈成为主导市场的核心逻辑,汇丰PMI初值降至48.7%以及希腊退出欧元区的风险令投资者情绪受到扰动,但政策提出要把稳增长放在更加重要的位置,并加强预调微调的力度以及财政政策开闸,政策放松的提振效应正在缓慢纠正市场悲观情绪。同时,目前金融地产等估值水平已处于10年低位并获得机构资金认可,大项目提速正在驱动工业和材料等权重板块,而6月或再度迎来政策时间窗口,财政和货币政策合力有望推动股指探底回升。操作策略:6月前半段股指有可能维持调整,但继续下跌空间有限,当股指主力合约调整至2500点获得支撑后可布局少量中期多单。