券商中期策略：A股三季度反弹概率加大

天机007

昨日，华泰证券、长江证券、海通证券同时召开A股市场2012年度中期投资策略报告会。三家券商均认为，A股市场下半年存在一定的投资机会，其中，三季度股市出现反弹为大概率事件。

华泰证券认为，“稳增长”政策使市场整体回落风险后移，三季度反弹概率加大，但反弹高度有限。在此期间，制度变革可能产生超额收益，因此，在行业配置上建议重点关注消费股、成长股，以及受稳增长政策催化的周期股。

长江证券研究团队判断，伴随着经济阶段性企稳，市场将迎来一波反弹行情。这一波反弹将在三季度到来，外部冲击会加速这一进程的发生，如果政策出现针对主导产业的实质性放松会使反弹时间点提前。行业配置方向为新兴产业以及基于内心需求的行业。

海通证券认为，下半年A股市场将迎来向上行情。建议优先配置政策受益的铁路设备、工程机械、节能环保板块，以及受益制度变革的非银金融板块。

华泰证券认为，短期看来，中国经济开始筑底，投资、消费需求从底部企稳，出口稳步回升，工业产出同样开始回升。与此同时，CPI将在三季度见底，基建投资回升，以及保障房建设的补充，弥补了部分房地产投资下滑带来的负面冲击，固定资产投资逐步企稳回升。上游原材料价格快速回落，市场利率在下滑通道中徘徊，流动性略松，这将对工业企业盈利形成支撑。

中长期而言，中国经济虽面临反弹，但上升趋势并不显著。经过三年的扩张，地方政府、企业部门杠杆高企，债务紧缩需求令经济将出现内生性收敛。国内经济转型很难做到无缝对接，在房地产需求与政府信用受到抑制的背景下，小企业需求也将被抑制。货币乘数中枢将下台阶，尽管货币政策将放松，但货币供应量增速仍难有明显上升趋势。

华泰证券认为，三季度A股反弹概率加大，经济盈利增速企稳回升使得避险情绪降低。宏观流动性适度改善和微观理财产品资金吸纳能力有所下降使得股市资金压力有所减轻。

主题投资依然是今年上半年A股市场重要的投资方式，尤其是制度改革引发的主题投资备受市场关注。华泰证券建议投资者重点关注三大方向：一是金融改革，虽然上半年已经上演阶段性行情，但下半年依然具备投资机会，尤其是6月底、中秋节、元旦又再次是民间借贷还款的高峰，“金改”概念有望再度有所表现；其二是资源价格改革，电价、水价此前已有市场预期，后续的天然气改革或将有所表现；第三是战略新兴产业，华泰证券认为，上半年是各类产业政策规划出台的高峰期，相关个股已有不俗表现，下半年，围绕资金配套落实情况，或将演绎一轮新的行情。