【玖福投资】超预期降息 与1996年非常相似（2012-07-09）

股票王

【玖福投资】超预期降息 与1996年非常相似（2012-07-09）


有句老话：“上帝欲使之灭亡，必先使之疯狂”，这是古希腊历史学家希罗多德说的。用这句话形容目前的股市，我感觉非常贴切。因为近期不管是降准还是降息，是养老金入市还是外资介入，大盘表现均是高开低走，跌跌不休，屡创新低，空头取得了绝对的胜利。于是，不少人士喊出大熊市真的来了，至少跌到1800点。
  
昨晚19点央行意外地公布今年第二次降息，离第一次（6月8日）仅仅27天，还不足一个月，而且这次一年期贷款利率降幅比存款利率降幅更大，还将贷款利率下浮区间从0.8倍调整到0.7倍。在空头看来，又是一个貌似利好的重大利空，此次在一个月内连续两次降息，且在经济数据公布之前降息，反映出目前经济形势非常不乐观，预示着6月和上半年经济数据非常糟糕，可能远远低于预期，说明经济形势比预想的还要严峻，特别是实体经济的境况可能比2008年还要糟糕。众多分析人士的结论是：周五大盘将再度高开低走。

果然说对了上半场。大盘略微高开短暂冲高后一路震荡走低，在期指跳水的带领下，在权重股奋力杀跌的压制下，上证指数不仅再度失守2200点，更是跌到2185点，击穿了前期调整低点2188点，创出了本轮调整的新低。显然，空头已经疯狂，做空已经成为习惯，但正是到达了疯狂的程度，离灭亡就不远了。


到了下半场，在指数杀到最低2186点附近时，细心观察可以发现，作为领先指标的深成指没有再创盘中的低点，最重要的是量能指标已经发出空头能量衰竭的信号，这意味着行情将发生较大的逆转。果然13点半过后，指数拔地而起，成功翻红。重要的是在拉升过程中，量能明显放大，显示机构已经按捺不住，空头明显翻多，加入到抢筹的行情。最后，上证指数报收2223.58点，上涨22.23点，涨幅1.01%；深成指大涨277点，涨幅2.95%。日线拉出带量带长下影线的中阳线，再次印证了“行情在绝望中产生”。

近期尽管利好频出股市却跌跌不休，但是不要忽略了利好的累积效应。当年2005年股改的重大政策利好推出时，市场不买账，大盘依然持续下跌，直到跌至998点后才逐步扭转颓势，经过了半年左右的低位盘升，才走出6124点的大牛市。在2008年9月汇金增持四大行，大盘短暂反弹后再创新低，但就在一个月后创出历史大底1664点之后出现转折。当时消息面上尽管有四万亿的重大利好，但大盘在反弹后依然再度下跌到1800点附近，直到2009年初才步入上升通道，走出翻倍的行情。历史走势表明，要扭转趋势非常艰难，不仅需要强力政策的推出，还需要一个筑底的过程。而在筑底过程中，投资者比的是耐力。


正像弹簧一样，压得越紧弹得越高。周五尽管银行股继续下跌，权重股依旧表现非常弱，但“V”形走势表明市场已经压抑太久，一旦释放将产生巨大的能量。领先指标深成指拉出大阳线收复了两根中阴线，日线上双底已经赫然在目，并且周五已经越过了颈线位。这表明后市如果确认突破颈线成功，则深成指有望收复万点大关。上证指数短线目标则在2300点之上。如果继续向上越过2480点，则大盘有望构筑一个跨度达半年以上的巨大双底形态，进入大牛市。

2012年，中国经济发展面临双重压力。域外方面，债务危机丝毫没有减轻的征兆，反而有愈演愈烈的架势，出口大受影响；国内方面，近两年来，宏观调控的主基调是银根紧缩，而房市的调控，直接导致房地产和与之相关的上下游产业投资大受影响，去年又遭遇高铁事故，日本核电事故，基建投资直线下降，中国经济增长速度快速下滑。今年上半年，我多次呼吁必须尽快采取强力措施，遏制经济下滑的态势，但是“微调”的主基调使得中国经济多次错过止跌回升的好时机，扭转经济颓势的时间点大大推后。到现在，PMI指数连续7月个月下滑，显然管理层着急了，用潘石屹的话说就是：绷不住了！

亡羊补牢未为晚也，中国股市逆全球大势走出独自下跌格局，一方面是受经济下滑的影响，反过来屡创新低的股市又给经济和信心造成更大的压力。可以这么说，股市对经济有提前预知的能力，振兴股市对经济复苏将起到重要作用。此次在央行两周逆回购近4000亿，相当于降准一次的背景下，超预期使出杀手锏——降息，这表明不要过分低估了政策的力量。 *l?% o{  
从历史上看，当前的市场环境与1996年越来越相似。1996年，经济处于宏观调控结束之后的痛苦转型期、海外日本衰退和东南亚危机，国内经济不断在低位寻底，那轮经济回落单季GDP增速的底在1999年底，通胀逐步回落、并陷入通缩。但是，股市底在1996年初就出现了，之后，随着资金价格的系统性回落和风险偏好的提升，以及积极股市政策的呵护，A股走出一轮大牛市。当然，目前经济转型比1996年更复杂，但是，资金价格系统性下降、风险偏好的提升、A股估值的安全边际、政策主动加力帮助经济企稳，这些都与当年非常相似。