转融通不是救市措施[ 2012-08-21 05:30 ]

天机007

作为融资融券升级版的转融通正向投资者走来。据有关媒体报道，证券金融公司、证券交易所、证券登记结算公司最近分别就转融通业务，向25家券商下发了相关制度的征求意见稿，该项业务有望于8月底正式启动。由于目前市场对管理层救市充满期待，因此，转融通也被视为是救市措施之一。有这种观点并不令人感到奇怪。毕竟转融通可为股市带来最多1200亿元的资金。这在目前股市低迷的市况下，人们很容易将其视为救命稻草。管理层如果选择在此时推出转融通，不排除也有救市的含义。
但转融通终究不是救市举措，而只是一项正常的业务，即融资与融券业务。虽然转融通可为股市带来最多1200亿元资金，但实际上，这1200亿元资金以及整个转融通业务是不能简单地视为利好对待的。就多头思维而言，转融通更有可能构成“利空”。
就1200亿元资金而言，人们之所以将其视为利好，是因为它有可能成为做多的弹药，投资者拿着这些钱来买进股票，从而推动股指走强。不过，这笔资金也可以化为做空的筹码。即用这笔资金从市场之外拿来股票筹码，然后借给投资者做空。所以，简单地将1200亿元资金视为利好是不恰当的。
而且就转融通业务来说，其真正的意义不在于做多，而在于做空，是对目前市场做空机制的一种完善。虽然融资融券业务在A股市场推出已有两年的时间。但由于券商通常处于无券可融状态，以至A股市场的融资融券业务严重“跛脚”，“做空机制”形同虚设。而转融通业务的开启，在很大程度上将解决融券筹码短缺问题，“做空机制”有望因此发挥其正常的功能。
之所以认为转融通的真正意义在于做空，原因在于中国股市是一个缺少做空机制的市场。一直以来中国股市就是一个单边市，投资者只有做多才能赚钱。正是在这种单边市里，投资者养成了多头思维。正是这种多头思维，让投资者在牛短熊长的A股市场里吃尽了苦头。而融资融券的推出，尤其是转融资的即将推出，就是要改变投资者的这种多头思维，让投资者学会做空，进而顺势而为，该做多头时做多头，该做空头时做空头。这不仅有利于减少股市下跌时投资者的损失，也有利于股价高企时股价向其合理的定价区域回归，使股票价格定位更加合理。因此，并不能简单地把转融通业务视为利好或救市措施。
当然，由于媒体报道称，在转融通推出初期将以转融资为主，在试点逐步成熟后，再推转融券业务。因此，转融通业务在短期有可能对股市构成一定的利好。但这种利好是非常有限的。毕竟1200亿元资金对于目前的A股市场算不上大数目，还不够上市公司半年再融资的需要。更重要的是有没有人要这1200亿元资金还是个问题。虽然表面上看目前股市资金短缺，但实际上股市最缺少的是投资者对股市的信心。正因为信心缺乏，所以大量的资金因此流出了股市，很多投资者宁可空仓观望也不买股。因此，在投资者本身都不愿意把自己的资金投入股市的情况下，又怎么会融资买股呢？如此一来，转融通可为股市提供的这1200亿元很可能仅仅只是一个摆设。