2012年08月22日宁波敢死队内线：剖析六彪股机密

股票王

宁波敢死队内线：剖析六彪股机密 (08月22日)

广汇能源:转型进行时,继续看好公司长期投资价值
　　我们继续看好公司高成长带来的中长期投资价值。根据我们对公司各项业务的跟踪、分析与判断,公司即将进入一个高速成长期,而2012年是广汇能源崛起、验证转型的元年。虽然公司可能由于各种因素的存在,其项目进度可能慢于预期,但其坚定的步伐和成功的决心是值得信赖的。我们预测公司2012~2014年归属于母公司净利润分别为13.81亿元、29.14亿元和59.12亿元。对应EPS分别为0.39元、0.83元和1.70元,增速分别为43.52%、110.96%和104.24%。按照目前的股价对应的PE分别为32倍、15倍、7.5倍,虽然短期估值处于行业较高水平,但其成长性难以在业内复制,维持公司"买入"评级,目标价格区间15.79~16.63元。
　　风险提示:行业景气下滑风险;新项目投产进度低于预期;国外资产政治风险。

建研集团2012年中报点评:产能持续扩张,成长确定性较强
　　　2012年上半年净利润同比增长65.38%,EPS0.43元/股
　　公司2012年上半年营业收入达5.62亿元,同比增长29.87%,归属于上市公司股东的净利润为0.87亿元,同比增长65.38%,EPS为0.43元。
　　外加剂业务的跨区域扩张很好地平滑地产下滑影响,实现稳定增长
　　公司业绩持续稳定的增长主要得益于外加剂业务的持续跨区域产能扩张,带动产量和销量的提升,同时,由于公司拥有较强的议价能力,在原材料-工业萘和环氧乙烷价宁波敢死队联系合作QQ:2605688412格持续下跌的时候,减少产品售价的下降幅度。上半年,外加剂业务实现销售收入3.23亿元,同比增长35.25%,产品毛利率由去年同期的23.65%提升到今年的30.6%。
　　公司现有厦门、漳州、贵州、河南、重庆、陕西等6大外加剂生产基地。截止2011年底,合成产能达到18万吨;今年上半年,公司通过收购向广东、湖南、浙江市场进军,大约新增产能9.9万吨;河南基地最终建成将增加23万吨产能,年底,公司产能有望达到50.9万吨,进而带来外加剂产销量的进一步提升。我们预计,今年上半年收购的9.9万吨产能与河南新增产能将于下半年逐步发挥,但是由于宏观环境的影响和整合初期的调整,其产能发挥程度会受一定影响,但是,随着整合进行和经济环境的不断改善,公司2013年的产销量将会不增长。技术服务等其他业务增速稳定,应收账款周转状况良好2012年上半年,技术服务业务实现营业收入0.94亿元,同比增长16.41%,毛利率52.82%,与去年同期基本持平,为外加剂业务稳定的贡献现金流。由于公司外加剂业务是垫资模式,因此,应收账款周转率尤为关键,今年上半年,公司的应收账款周转率为1.32,同比基本持平(2011年上半年为1.43),在市场相对弱势的情况下仍维持在当前水平下实属不易。风险提示经济大幅放缓可能导致产品需求大幅下滑;原材料价格大幅度提升。
　　维持"推荐"评级
　　我们认为,随着公司产能扩张,销量提升,以及原材料价格的下降,公司仍将保持稳定增长,成长确定性较大。我们预计公司2012-2014年的EPS为0.90/1.22/1.49,维持"推荐"评级。

荣信股份:本部订单增长70.03%、单季盈利实现正增长
　　盈利预测调与投资评级。维持之前的盈利预测,结合相对估值法和绝对估值法,我们认为公司的合理估值区间为13.0元-13.3元,建议买入。
　　风险在于重点项目推迟或公司未能获得预期的订单,行业大包业务进展不如预期,以及经济持续下滑导致煤炭、电网等领域需求放缓。


天广消防:民族品牌的捍卫者
　　预计公司2012-2014年销售收入为4.49、5.92及7.75亿元,归属于母公司净利润为0.78、0.97及1.21亿元,期间复合增速分别为30.09%和27.12%。预计2012-2014年EPS分别为0.392、0.483及0.605元,对应PE为33、27、22倍,给予6个月目标价为13.72元,对应PE为35倍。虽然目前公司估值较高,但由于其将拥有消费属性且品牌效应明显,首次给予"增持-A"的投资评级。
　　风险提示:营销模式风险;原材料波动风险;潜在产品责任风险。

宇通客车:产品结构持续上移,预计下半年业绩仍将呈现逐季环比增长态势
　　维持盈利预测,重申增持评级。维持公司12、13年的盈利预测为2.07元和2.34元,股价相当于12年、13年PE分别为11倍、9倍。预计三、四季度公司业绩仍将呈现逐季环比增长态势。执行股权激励过后,公司基本锁定了未来业绩下行的风险,同时公司、管理团队和股东三方利益更加协调一致,我们看好公司竞争力和可持续发展能力,重申公司增持评级。


栖霞建设中报点评:拿地加速、新开工上调,正向循环明确
　　　　上半年公司实 现EPS0.17 元,净利润1.8 亿,同比增35%,营收14 亿,同比增28%。期末每股净资产3.33 元。
　　公司战略调整期结束,抓住市场趋暖时间窗口,加大销售。公司两年战略调整期结束,努力提高周转,11 年商品房开工力度加大。产品定位坚持中小户型、坚持中低价位,加上南京市场刚需回暖较快, 上半年完成销面16 万平,金额18.9 亿,分别同比增203%、114%。
　　适应周转提升,公司09 年后首次拿地。上半年拿地两块,总建面39 万方,对应地价16.8 亿,楼面地价4333 元/平。目前公司土地储备充足,合计建面约300 万方,满足公司未来4-5 年开发需求。
　　开发节奏加快,全年计划新开工上调至53.5 万平,且主要集中在下半年。目前新开工计划较年初上调22.6 万平,其中幸福城项目上调12.4 万方、无锡东方天郡项目上调11.3 万方。
　　预收账款14 亿,保障全年增长,预计三季度净利润同比增40%-60%。
　　沿产业链上下游,投资细分行业龙头,预计可获丰厚投资收益。公司将加大对上下游相关企业投资比例,既可提升精装房占比,降低成本提升质量,亦可享受投资企业成长,多元化利润来源。
　　财务安全,资产负债率较低。期末公司账面现金13.7 亿,短期借款和一年内到期的非流动负债17 亿,短期有流动性压力,但考虑到公司良好的银行融资渠道和下半年充足货量供应带来的销售回款,流动性风险并不大。资产负债率68%,扣除预收款后56%,净负债率118%。
　　预计公司12-13 年EPS0.64、0.69 元。公司周转提速、项目高毛利、利润来源多元化将使业绩进入快速、稳定增长阶段。每股RNAV6.34 元,具安全边际。目标价6.5 元,对应12 年PE10 倍,增持评级