天相投顾分析报告（0827）

股票王

大盘低开低走 成交量小幅回落

今日大盘回顾20120824

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来源：    日期： 2012-08-24 17:26   [发表评论]   
　　周五大盘低开低走，欧元区救助和美联储宽松政策开始动摇，早盘A股追随隔夜欧美股市小幅低开，住建部表示正在研究措施强化楼市调控以及本周逆回购规模高达3650亿降低降准预期，沪深两市低开低走，沪指跌破2100点整数关口。截至下午收盘，上证指数收报2092.10点，跌幅0.99%；深证成指报收于8579.28点，跌幅1.73%；两市总计成交1077.47亿元，成交量小幅回落。

　　股指期货方面：四合约全线飘绿，均跌逾1%，其中IF1303跌幅居首；最终主力合约IF1209报收于2295.00点，跌幅1.01%；IF1210报收于2307.19点，下挫1.02%；IF1212报收于2333.60点，跌幅1.01%；IF1303报收于2371.00点，跌幅1.04%；IF1209合约相对于沪深300指数现货升水19.32点。

　　行业板块方面：昨日纽约商业交易所(NYMEX)10月份交割的轻质原油期货价格下跌1%，煤炭板块跌幅居前，百花村跌停，山煤国际、永泰能源、国投新集、冀中能源等跌幅居前。此外，住房城乡建设部表现按照国务院要求，正在密切监测房地产市场的变化，会同和配合有关部门，研究进一步强化市场调控的政策措施。今日地产股弱势，低开低走，三湘股份跌停。具体来看，煤炭、贸易、农业、元器件、建材位居天相二级行业跌幅榜前五位。

　　汇丰8月制造业PMI初值令市场大跌眼镜，作为对冲经济下行风险的政策工具成为市场关注的核心。我们认为所谓的救市政策大体可分为两类；从直接及间接手段来看，救市政策大体可以分为两类；直接手段如：降低市场交易印花税和控制融资规模，是A股市场疲弱背景之下能够起到立竿见影的救市效果。短期来看，降低印花税和控制融资规模有利于市场止跌回升；但中长期效果并不明显，市场的涨跌归根结底还要回归经济基本面以及证券市场的制度建设上来。

　　通过大规模投资刺激实体经济是救市的间接手段。货币政策及财政政策则成为市场的关注焦点，从经验来看，央行运行价格工具会对极短期的市场走势产生影响，但只有当降息降准的累计效应逐步显现才会对股指趋势产生影响。政府宣布开始救市，相应的资本市场不会立刻好转，因为从政策立项，到财政投入以及企业盈利止跌回升需要一个过程，因此大规模政府投入从短期来看并不能使得资本市场立竿见影的改善，但中长期来看，随着宏观经济企稳以及企业盈利的好转，资本市场重启升势可以期待。

　　当前影响A股运行的主要是宏观经济增长以及微观企业业绩增速，而从目前经济数据以及企业业绩的公布情况来看，当前经济及上市公司业绩基本面仍未出现见底迹象，在这一背景下，消息面的变化只会强化指数的波动难以改变指数弱势调整格局。未来A股能否彻底摆脱底部区域的弱势震荡仍然要看稳定经济增长政策组合拳的推出力度。在政策助力经济与业绩基本面的出现明显的企稳迹象时，股市才会真正迎来转机。

　　就投资策略上，市场反映出三种格局。一是整体格局仍然偏弱，股指并没有出现投资者期望的连续反弹，二是在缺乏新增资金的情况下，场内资金只能通过板块之间的腾挪来操作，三是整个强势股补跌已经进入中后期，如果权重板块不出现新一轮下跌，股指短期下跌空间有限。从长期来看，医药、非银行金融、食品饮料等仍然具有较好的基本面和投资机会。短期内建议关注业绩逐步改善的周期板块。