民生证券分析报告（0924）

股票王

民生证券：继续弱势探底

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看平

　　下周区间 1980-2080

　　下周热点 贵金属、券商

　　下周焦点

　　□民生证券吴春华

　　新一轮量化宽松政策使海外市场出现了上涨，但并没有影响A股市场。本周市场呈现单边下跌、再创新低的态势，长阴线吞没了9月7日形成的长阳，反弹成果被悉数抹去。2000点在短短的两周后再次面临考验，不能不说，反弹改变了短期的运行格局，但不能改变市场长期的运行方向。下周市场由于面临“双节”，不确定因素增加，部分资金有回流银行的可能。因此，谨慎操作将是主基调。

　　导致市场下跌的因素很多，但是内因是主导因素。首先，经济企稳回升再次延后。最能反映经济运行情况的全社会用电量，同比和环比继续回落，特别是第二产业用电量增长乏力，说明产能过剩、需求不足影响了用电需求，同时也印证了经济增速放缓的预期没有改变。市场一直认为三季度经济可能回稳，但是近日公布的汇丰9月PMI依然不容乐观，说明经济回升仍未见实质性好转。本轮反弹是基于经济向好预期而开始的，所以在经济没有出现明显好转前，市场很难走好。

　　其次，上市公司三季报在10月会陆续公布，而三季度上市公司业绩下滑已成定局。截至目前，有147家上市公司三季报预亏，比去年同期增加了50%左右。其中，化工、钢铁行业上市公司预亏最多，市场整体估值仍有进一步下移的可能。

　　最后，资金面依然紧张。由于临近季末，银行存贷比考核压力较大，再加上双节因素，上海同业间拆借利率继续上行，隔夜、一周、二周等全面上涨，资金状况进一步收紧。虽然央行在本周结束了连续三周的净回笼，通过逆回购向市场注入1010亿元资金，但是资金利率并没有改观。如果资金持续紧张，不排除央行再次降低存款准备金率的可能。而下周有四只新股发行，分流部分资金。而更让人担忧的是，四季度由于创业板的“大非”解禁，比三季度的解禁压力环比增加 52%，市场对扩容带来的流动性压力心存忧虑。