天相投顾分析报告（0927）

股票王

盘中失守2000点 今年以来A股熊霸全球

今日大盘回顾20120926

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来源：    日期： 2012-09-26 17:26   [发表评论]   
　　周三，A股震荡下行，两市早盘平稳开局；在10月解禁潮的压力之下，创业板成为市场风险释放的主要源头，创业板指数单日下跌-3.06%；盘中上证综指跌破2000整数关口，刷新上证三年新低。截至下午收盘，上证指数报收于2004.17点，下跌-1.24%；深证成指报收于8193.37点，下跌-1.10%；两市总计成交781.22亿元，成交量连续与上一交易日基本持平。

　　股指期货方面：四合约全线回调，IF1303跌幅居首；临近收盘最后15分钟，主力合约IF1210小幅回落，最终主力合约IF1210报收于2200.2点，下跌-0.99%；IF1211报收于2212.8点，下跌-0.98%；IF1212报收于2226.6点，下跌-0.99%；IF1303报收于2258.2点，下跌-1.01%；IF1210合约相对于沪深300指数现货升水15.31点。

　　行业板块方面：天相二级行业银行、证券、铁路运输、煤炭、保险行业居涨幅前五位，供水供气、贸易、农业、元器件、酒店旅游行业居跌幅后五；在市场深度回调的背景下，低估值的银行、保险以及公共事业的铁路运输成为较为抗跌的品种，大盘蓝筹在当前的弱势格局里面体现出一定的避险特征；但创业板股票较多的元器件等行业则杀股价的重灾区。

　　2000点“争夺战”在周三终结，与此同时新的争论逐步的产生；当前的市场观点也有着较多的分歧，但整体上看重要的心理关口失守，加剧悲观情绪的蔓延；在当前悲观成为时尚的阶段，悲观者也有着自己的理由，如：宏观经济拐点有可能再次延后，1664点之前没有较强的技术支撑位等等，更有甚者再提“千点论”极端论调。其实短期的过度悲观，无疑来自于对2000点的过分看重；2000点作为整数关口，在部分投资者看来，跌破2000点就可能意味着性质的变化，股指将重回“1”时代。跌破2000点可能意味着很大的下行空间和很大的再次上行阻力，一旦跌破2000点，就可能伴随较多的技术性恐慌杀跌。对于已经拥有股指期货、融券等做空手段的A股而言，部分投资者可能也会利用这一心理，故意引诱市场下跌，从中渔利，将加剧市场的波动。

　　投资者对2000点应该理性思考，市场在目前点位的下行动力是来自于短期的技术杀跌，还是中期的利润持续回落；我们以悲观预期测算，假设下半年银行类上市公司和非银行类上市公司净利润增速分别回落至6%～10%与-25%～-20%之间，则对应2012年全年A股净利润增速为-5.10%～-2.96%，以一年滚动PE[13,14]测算，对应上证指数运行区间为[1970,2190]。若结合市场因素干扰所带来的箱体下限超调，指数的震荡中枢仍能够维持在2000点上下。

　　节前仍有两个交易日，央行近期再次重申稳健的货币政策，这也标志着央行不会跟随全球宽松的步伐；从具体的操作方式上来看滚动逆回购有取代“降准+正回购”的趋势，这也使得当前紧平衡的资金状况难以出现较大的扭转，市场反弹并不能够得到流动性的支持。政策仍是当前稳定市场以及能否反弹的核心因素，这一点我们只能“守株待兔”等待政策的救援，不破不立2000点跌破也许更能促进管理层维稳政策的介入力度。

　　投资策略上，当前应对重于预测，面对双节期间外围市场以及地缘政治的不确定性，审慎冷静的仓位管理远胜于判断言底；配置品种，适度关注以黄金为首的有色板块、煤炭、非银行金融、房地产、汽车等。