12月03日(周一)宁波敢死队拉升涨停股

股票王

12月03日(周一)宁波敢死队拉升涨停股


北新建材:高毛利将维持 13年上半年业绩增长高达50%以上

　　石膏板12 年销量增长20%已锁定,房屋业务影响了短期收入增速。石膏板成长性在弱势经济环境下明显体现:前三季度总销量7.6 亿㎡,同比增22%;三季度单季约3 亿㎡,同比增20%。由于四季度是旺季,销量环比仍可能增加,即使保守估销量环比持平,全年销量也可达10.6 亿㎡,增长20%已锁定。而造成三季度收入仅增6%的主要原因在于北新6.6 亿订单的确认进程:今年三季度确认收入5000 万,而去年同期为1.6 亿元。我们预计房屋业务剩余的1.33 亿元将于今年底至明年初确认完毕, 其对收入的影响将逐步减小,13 年公司收入增速将与石膏板销量同步。
　　成本短期难以上涨,13 年上半年以前毛利率将维持高位。作为石膏板第一大成本的护面纸今年以来价格下降明显,一是由于其原材料美废价格持续下跌,更重要的是护面纸行业新增大量产能带来的供过于求严重。预计护面纸市场洗牌仍需时间,13 年上半年以前纸价仍将保持低位,这意味着公司毛利率仍将高位维持。公司三季度盈利逐月提升,9 月份毛利率已升至28-29%,我们估计该毛利率将持续至宁波敢死队联系合作QQ:2605688412明年上半年。 13 年上半年单季利润增长将高达50%以上。公司预计明年销量增长15% 以上,量增将成为明年增长的主要动力。但由于12 年上半年利润率仍在低位,而13 年毛利率将至少维持在28%-29%的水平,从而有望带来上半年高达50%以上的利润增长。根据情景分析,中性预计13 年Q1 与Q2 的净利润增长为50%与45%;乐观可达到97%与59%。全年来看, 业绩增长可达25%,对应EPS1.5 元。
　　持续业绩高增长,公司估值有望明显提升。公司在12 年三季度至13 年二季度利润有望保持至少40-50%的增长,且毛利率已出现持续回升趋势,在经济逐步回暖的情况下,市场之前对于公司过于悲观的预期有望逐步改变。我们预计明年上半年公司的动态PE 将回归于20 倍以上。
　　继续给予“强烈推荐”的评级。规模与合理布局将支持公司持续增长。预计公司12-14 年EPS 为1.2、1.5、1.78 元,继续强烈推荐。近期股价下调提供了介入的良好时机,目标股价20 元。
　　风险提示:受房地产投资影响下游需求不达预期,公司产品降价。