【皮海洲】光大证券：套利是本能 内幕交易是本质[ 2013-08-22 06:15 ]

股票王

8月16日光大证券的乌龙指事件让投资者乃至资本市场的参与者都惊呆了。面对71只权重股在2分钟左右的时间内齐刷刷涨停，这种局面即便是在大牛市里也是不可能见到的，这也是投资者一辈子之中难得一见的景观。
不过，随着“乌龙”的离去，股指从终点又回到起点，乌龙指事件留下的疑团待解，暴露出的问题也裸露在投资者的面前。针对市场的疑问，8月18日，光大证券在发布公告详细披露了816事件操作细节的同时，于晚间18点在光大证券总部召开发布会，就此次乌龙指事件进行说明。
面对媒体记者提出关于“光大证券在出现乌龙指事件后，却在做对冲，是否构成内幕交易”的疑问，公司董秘梅键解释称：事情发生太突然，没有及时公告，事关重大，涉及系统很复杂，我要保证信息披露更加严谨严肃，时间上有所延迟。对冲这一过程没有主观操纵，是本能反应，是被迫的。梅键表示，当天突然增加的交易，要最大限度的减少公司损失，这是每一个职员的职责，股票的交易是T+1，只能通过ETF操作，但由于ETF流动性局限，所以光大证券只能通过股指期货，这是降低公司损失的第一反应。不能随便定性为内幕交易。
应该说光大证券的乌龙指事件留给市场的疑问甚多，投资者甚至怀疑该事件到底是不是乌龙？从光大证券在股票市场上拉高股价，光大期货在股指期货市场上大肆做空期指的操作来看，这更象是市场操纵行为，通过对股票价格的操纵，达到在期指套利的目的。退一步来讲，即便该事件真的是乌龙指事件，是一种主观上的无意，但就客观效果来说，仍然不改光大证券操纵股价的事实，即通过集中资金优势来操纵股票价格。在这个问题上不能将其归结为“系统设计缺陷所致”而让光大证券推脱责任，电脑系统不能成为光大证券乌龙指事件的替罪羊。狗咬人了，狗的主人需要担责，难道说光大证券乌龙指事件致投资者损失上百亿，仅凭一句“系统设计缺陷所致”就可以不负责任了么？
而且乌龙指事件发生后，光大证券不是及时进行公告，而是召开紧急会议，商量对策，决定尽量将已买入的ETF成分股申购成ETF卖出，以实现当天减仓，同时通过卖出股指期货来对冲新增持仓的风险。于是在下午复牌后，光大证券策略投资部总共卖出50ETF、180ETF金额约18.9亿元，累计用于对冲而卖出的股指期货合约共计6877张,其中IF1309、IF1312空头合约分别为6727张和150张，加上上午卖出的253张IF1309空头合约，全天用于对冲而新增的股指期货空头合约总计为7130张。从控制风险的角度来说，光大证券的这种操作无疑是很合适的，这也就是公司董秘梅键所说的，这是降低公司损失的第一反应，是一种本能。
但问题是光大证券在股票市场上的投资风险不是别人造成的，带来这种风险的恰恰是光大证券自己。并且这种投资风险还带给了市场上的广大投资者。在这种情况下，光大证券的套利本能本质上就是一种内幕交易行为。因为光大证券并没有将乌龙指的真相对外公开，董秘梅键甚至表示乌龙指是谣传，还在误导市场、误导投资者。《证券法》第七十三条明确规定，禁止证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人利用内幕信息从事证券交易活动。而光大证券作为乌龙指事件的知情人，在没有对外公开披露乌龙指真相的情况下，自己率先卖出18.9亿元的50ETF与180ETF，并开股指期货空仓7130张，这是名副其实的内幕交易行为。而对于这种内幕交易行为，根据《证券法》第二百零二条规定，不仅要没收违法所得，同时并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款。
因此，如何处置光大证券乌龙指事件，如何处理光大证券在乌龙指事件发生后的内幕交易行为，这是对“钢腕治市”的一个严峻考验。在这个问题上希望证监会不要帮光大证券逃脱罪责了。（文章来源：新浪财经专栏）
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