【玖福投资】流动性趋紧继续压制市场（2013-10-29

股票王

流动性趋紧继续压制市场
玖福投资组合上周，在央行罕见地连续三次暂停逆回购，累计回笼资金逾千亿之巨，导致资金一再趋紧的压力下，A股出现连续大幅下挫。关注央行动作，关注Shibor的变化，是判断大盘趋势的重要指标。
本周一，正值11月十八届三中全会的敏感期，在消息面上公开了中国国务院发展研究中心为十八届三中全会提交的“383”改革方案总报告全文，勾勒出一幅详尽的改革“路线图”。为市场注入了新的投资题材。另外，国务院总理李克强10月25日主持召开国务院常务会议，部署推进公司注册资本登记制度改革，降低创业成本，激发社会投资活力。这个该被媒体称作“颠覆式”改革公司注册资本登记制度，被视为新一届政府转变职能总体部署和改革方案中又一项重要举措。
受此影响，大盘露出反弹欲望，但受制于流动性趋紧的压力，全天呈现横盘震荡，上证指数最低下探2123点，收盘报2133.87点，微涨0.91点，涨幅0.04%，成交778.89亿元；深成指报8336.68点，跌42.93点，跌幅0.51%，成交917.37亿元。中小板指跌幅0.27%；创业板指涨幅0.78%。两市共有1122家个股上涨，1134跌，涨跌比为1:1。非ST类涨停个股19家，跌停个股17家。市场整体处于平衡状态。
流动性趋紧压力继续成为压制市场的主要因素。从银行间拆借利率Shibor走势观察，上周连续三天跳升之后，本周一短中周期品种利率继续上扬。隔夜拆借利率由上周五的4.367%上升到4.434%，上涨了0.067个百分点；7天品种上涨了0.003个百分点，一月品种上涨了0.055个百分点。从趋势看，虽然全部上涨，升幅已经明显缩小，但央行的不作为，依然没有消除市场对“钱荒”的担忧。
上周五，贷款基础利率集中报价和发布机制正式运行，预示贷款利率市场化改革已完成，利率市场化改革更进一步，当日贷款基础利率报价为5.71%，低于基准利率6%的0.29个百分点。但并不意味近期资金面宽裕，相反当日银行间中短期同业拆借利率继续大幅上涨，这预示尽管11月份有约1500亿左右财政存款投放，但国内资金面紧张局面将持续，流动性匮乏是年底前A股市场所必须面对的。
尽管月底流动性紧张是制约市场走强的主要因素，但近期对改革的期望越来越高，官方智库发布的“383”改革方案，其中许多改革措施比之前要更加深入，而且近期高层领导也在不同的场合强调三中全会在改革范围以及力度上都将是空前的。高层改革思路的曝光有助于提升市场对改革和中国经济中长期发展的信心，重聚市场人气。近期大盘已经连续收出了5连阴走势，股市不会只涨不跌，也不会只跌不涨。当市场杀跌的空间多了，或者调整的时间长了，市场继续调整的力量也就消耗殆尽，从周一沪市仅仅778.9亿元的成交量看，做空动能已经接近衰竭。由此判断，大盘后市有望止跌，但回升的力度还需要观察。
周一大盘缩量震荡，个股分化继续加剧，受益“383改革计划”的行业个股小有表现，土地流转概念股带动农林牧渔板块崛起，家电板块受长虹继续涨停带动涨幅居前；民营医院、油气设备等概念活跃。银行地产继续低迷，成长股分化严重，三季报地雷开始逐个引爆，白酒和部分医药股出现较大幅度的下挫，五粮液大跌6.75%，云南白药、华海药业此类绩优股都逼近跌停。周一指数横盘，但两市依然有17只个股封在跌停，表明两市轮动杀跌的态势还未结束，部分前期遭大幅炒作的板块及个股在近期依然呈现出轮动补跌的态势，这提醒我们后期要重点防范的地方。
震荡调整中，新热点也正在酝酿之中。我们注意到，政策面改革信号仍在持续发出，如国务院改革注册资本登记制度、“383”改革路线图出炉等。这反映出减少行政干预，推动市场化改革的趋势；而带有官方背景的383改革方案被关注，也反映出市场对改革的强烈期望。因此我们认为，随着三中全会临近，或有更多利好信息出现，而改革概念仍是主力反攻的有力武器。短期来看，三中全会相关的主题概念炒作，在空头力量释放后将重新回归。如医疗改革、人口政策改革、石油改革、电力改革、土地流转、节能环保、水域改革、金融改革(资产证券化、自贸区金改等)、股市新政(优先股)等，将有望率先走强，争夺下一波的领涨地位。