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投资要点:
1、IPO重启概念+券商白马股+投行龙头+客户资源丰富+自营收益高
公司作为券商板块的白马股,是国内成立最早、综合实力最强的证券公司之一,融资融券、股指期货和PE投资等创新业务领先行业。公司具备丰富的客户资源,公司目前拥有超过460万零售客户以及超过1.2万名的机构及高净值客户;自营业务投资收益率大幅提高,从历年平均的3.5%一跃至今年三季度的7.05%,远高于中信等可比公司。
2、中介业务强势+进军融资租赁+净利润厚增分支扩张超预期
公司在资本中介业务领域一直保持行业前列,截止到2013年10月,公司两融余额达到165.7亿元,市场份额5.27%;约定购回业务待回购余额从年初的14.65亿元增长至22.74亿元,市场份额保持在6%左右;已经承接32笔股权质押项目,质押股数达到16.95亿股,市场份额达到14%。控股恒信金融集团后进一步强化了公司强势的资本中介业务,短期内将显着增厚海通净利润。
3、分支扩张超预期+92家+大方向明确+稳扎稳打
公司分支机构扩张力度超预期,体现出公司明确的探索方向。根据公告,公司将在全国新设立92家分支机构,其中包括89家C型营业部。在经纪业务网络化及分支机构设立放开两大背景下,这一扩张是轻资产扩张模式的大规模尝试,并体现出公司利用轻型分支机构向中西部佣金率较高地区渗透扩张的方向。
4、业绩空间巨大+严重低估+目标价17.8元
公司未来业绩扩展空间巨大,客户资源优势将增大公司业绩弹性,盈利增长将超过同类型券商。目前公司的PB仅为1.77X,处在上市券商中较低水平,具有一定的安全空间。预计公司2013年EPS为0.46元,2014年EPS为0.55元。最新目标价17.8元,维持公司买入评级。
该股是:海通证券
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