粤港澳自贸龙头+城镇化扶持+珠海本地龙头+拥有自贸土地最多+机构强荐=六倍空间

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粤港澳自贸龙头+城镇化扶持+珠海本地龙头+拥有自贸土地最多+资金疯抢+股价极度低估+机构强荐=六倍空间

　　投资亮点

　　粤港澳自贸龙头+政策扶持

　　借珠海国资改革东风，公司未来有望实质受益，成长空间已悄然被打开。1）10 月8 日珠海召开国企改革创新座谈会，开启第三轮国资改革，并称未来将“以打造高端服务业为着力点，支持集团大力发展城市运营、文化教育等产业”；2）我们认为，公司作为集团旗下唯一上市平台，未来有望获得更多融资等资源支持，也有望享受“现代公司治理、市场化人才选聘、职业经理人制度”等制度变革带来的制度红利。

　　中共广东省委23日公布了《广东省委常委班子党的群众路线教育实践活动整改方案》（以下简称《整改方案》），显示目前广东正密切与港澳沟通，会同商务部共同制定申报自贸区总体方案，并启动自贸园区管理架构制定工作，组织开展相关法律调整工作。有专家建议，自贸区可增设粤港澳协调管理委员会，以保证港澳在自贸区的参与度，并可适当引入香港国际化程度较高的法律。

　　城镇化领军+25万亿市场+房地产建设

　　中国官方14日披露中央城镇化工作会议相关信息。在这个改革开放以来中央召开的首次城镇化工作会议上，中共集中全党智慧和力量，就如何推动城镇化沿着正确的方向发展做出战略安排。中国官方媒体评论说，此次会议在中国现代化进程中具有标志性意义。

　　城镇化是一个含义很广的概念，涉及的行业很多，包括传统的基建类如地产、建筑建材、煤炭、有色、化工，也包括环保、新能源新材料、电子信息等新兴行业。在短期内，这些行业并不能根据城镇化这个主题来估值，长期内这些行业仍然比较看好。据新华社报道，国家开发银行预计，未来3年我国城镇化投融资资金需求量将达25万亿元。

　　珠海本地龙头+珠海横琴新区最大受益者

　　公司是珠海本地的龙头企业，市场占有率一直处于领先地位。未来，我们依然看好公司在珠海市场的发展：1、受益于交通和政策条件的改善，未来珠海在珠三角城市群中的地位有望提高，当地的房地产市场依然极具潜力；2、“公司”品牌在珠海已经深入人心，产品在市场中具有较强的竞争力。但是，随着公司新城等大盘项目的开发逐步进入中后期，未来公司在珠海本地将缺乏主力大盘项目的支撑，项目储备略显不足。

　　公司是拥有自贸区土地最多的公司+股价超级低估

　　公司现在土地1400万方，存货260亿，这些资产分布在珠海、重庆、武汉、南宁、威海等即将审批的自贸区内，一旦审批成功土地和房产价值将会有巨大提升，价值就会重估，这将给股价带来巨大上升空间，横琴的提升空间参考深圳河澳门，可以提升两倍以上，其他地区至少提升一倍，这样公司的土地价值将会达到400多亿，房产将会达到200亿，这些价值如果换成房产出售价值更高，而公司现在市值58亿，现在的现金、销售额、净资产也都超过市值，课件价值如此低估，如果自贸区扩散未来半年内，股价应该上涨六倍以上较为合理，如果大市配合将会有更高的估值。

　　周转提速遇改革东风+双层利好共振

　　管理层换届完成，公司经重新定位，发展目标更为清晰和远大，周转有望全面提速；恰遇珠海国资改革东风，未来有望实质受益，成长空间已悄然被打开。

　　新定位更远大，周转有望全面提速：1）新管理层上任后，公司发展目标更为清晰和远大：未来将加快实现从单一城市向全国重点区域、从单一住宅向商业地产等多元化产业、从三四线城市向一二线城市为主布局的转变；2）周转有望全面提速：沈阳等异地项目经过两年多培育已开始进入收获期，多项目公司获母公司注资，未来将加速开发。

　　投资建议：短期目标价11元，长期30元

　　预计未来3 年收入CAGR 将达到19%，2013-2015 年的收入增速分别为24%、17%、15%，净利润分别增-8%、9%、16%，EPS 分别为0.61、0.66、0.77 元，最新收盘价对应的PE 分别为12.3、11.4、9.8；根据测算，公司2013 年底的每股NAV 为22.3 元，目前股价相对于NAV 折价66%。首次覆盖，给予“推荐”评级。短期目标价11元，长期30元。

该股是：华发股份