汽车成智能终端下一个金矿 关注传统汽配商转型

股票王

汽车成智能终端下一个金矿 关注传统汽配商转型

近期，A股特斯拉概念持续热炒，锂电池、充电桩等子板块热点层出不穷。业内认为，特斯拉不仅定义了新能源汽车的节能化，更重新定义了汽车的智能化需求，这是特斯拉概念的另一条主线。

由谷歌、奥迪、通用、本田等组成的开放汽车联盟本周宣布，年内就会将Android系统植入联盟成员汽车中，苹果也传闻将进入智能汽车领域，巨头纷纷跑马圈地，行业有望迎来高速发展。

点评：分析称，率先切入汽车电子的传统汽车配套厂商，在智能汽车浪潮中将具备领先优势。A股公司中，宁波华翔(002048)原主营汽车内外饰件，公司与德国赫尔巴克合资的车载电子公司今年将投产，赫尔巴克为宝马、奥迪、保时捷提供汽车电子控制系统；一汽富维(600742)为一汽集团配套汽车内外饰、车身电子等，公司与德国海拉成立合资公司生产LED车灯。(腾讯)

宁波华翔:欧洲业务是最大看点和风险

宁波华翔 002048

研究机构：宏源证券 分析师：何亚东 撰写日期：2014-02-17

投资要点:

宁波华翔发布了2013年业绩快报,全年营收74.3亿元,同比增32.69%,归母净利润3.52亿元,同比增40.62%,实现eps0.66元。

报告摘要:

业绩接近预告范围中值,四季度业绩超预期主要原因是国内盈利大幅增长,欧洲亏损减少。四季度净利润1.11亿,环比三季度上升50.6%,我们预计国内业务盈利从1.1亿元上升到1.4亿元左右,四季度海外贡献在-3000万左右,较三季度负贡献4100万减少。

扣除不可比口径的新并表HIB以后,全年营收69.6亿,可比口径同比增长24.3%,其中国内收入增长28%,国外收入增长11%。HIB自2013年5月起并表,预计全年并表收入约在4.7亿元,扣除后国内收入增速显著快于汽车行业15.7%增速,主要是公司下游宝马,大众,福特增速快于行业所致,国外收入增长基本跟随宝马全球增长。

2013国内业务利润率上升,净利率从6.7%上升到8.2%,基本恢复到近年高位,2014年国内业务利润率向上弹性空间不大。

公司持有1.8亿股富奥股份股权将于3.21解禁,解禁市值12亿元,预计公司可能择机卖出,对利润带来较大增量。

2013国外业务预计带来1.1亿元左右负贡献,仍是2014年最大不确定因素。最近欧洲汽车销量已经恢复正增长,2014好于2013年是大概率事件,但公司欧洲业务仍有相当的资产减值准备,不排除继续计提减值或形成亏损。中性预计欧洲业务2014年贡献-5500万净利润。

投资建议-增持。2014年预计国内收入保持15%增长,欧洲业务减亏5500万,在不考虑出售富奥股权情况下2014年实现eps0.92元。若欧洲板块能够明显减亏甚至盈利,公司目前股价有较大向上空间,但考虑到欧洲业务的不确定性较高,给予增持评级。

一汽富维:领先受益于车灯LED化潮流

一汽富维 600742

研究机构：招商证券 分析师：汪刘胜,唐楠,方小坚 撰写日期：2014-02-14

事件:

LED 车灯近期成为市场关注热点,车灯供应商将受益于车灯LED 化带来的市场容量的扩大和盈利能力的提升。一汽富维在2011年底与国际领先车灯供应商海拉公司按51:49股比成立合资公司,前期主要为一汽集团配套,2014年开始逐步投产。依靠德方技术优势和一汽集团的客户资源,我们看好公司车灯业务的增长前景,维持“强烈推荐-A”投资评级。

评论:

1、配套中高端,领先受益于车灯LED 化潮流

德国海拉是全球领先的车灯供应商,主要为中高档汽车配套。海拉在国内独资公司长春海拉为一汽大众供货,此次合资公司设在成都,主要为一汽大众成都工厂和佛山工厂配套,相关车型有速腾、捷达、高尔夫7和奥迪A3,后续预计还会在长春成立技术中心和生产基地。合资公司预计投资总额10.5亿元,完全达产后销售收入超过30亿元。经过两年建设,预计今年上半年能够投产。

当前 LED 车灯作为亮点配置在高端车型上,未来车灯LED 化的普及路径是从高端车向低端车,从前大灯向后灯和小灯的方向。公司作为一汽集团的核心供应商,将领先受益于车灯LED 化潮流,赚取车灯配套中价值最大的那部分利润。

2、供货大众成都和佛山工厂,打开公司成长空间

2013年初一汽大众成都工厂三期竣工,产能提升至54万辆。佛山工厂一期产能30万辆于去年9月份建成投产,二期项目在去年5月已经签约,计划新增产能30万辆。届时一汽大众成都和佛山工厂合计产能将达到114万辆,作为一汽集团零部件供应平台,一汽富维的东阳塑料、富维江森饰件和富维海拉车灯等子公司将明显受益。

3、汽车电子业务快速实现盈利

富维江森自控汽车电子成立于 2010年,主要产品是仪表盘和车身电子产品。2012年下半年已经开始盈利,估计2013年实现利润超过三千万,未来将继续保持快速增长,利润贡献度不断上升。

4、投资建议与风险提示

公司作为一汽集团零部件供应平台,领先受益于车灯 LED 化潮流。随着一汽大众成都和佛山项目投产,一汽丰田和一汽轿车新车型上市带来销量反转,公司业绩重新步入良好增长轨道。我们预计

13、14年EPS 分别至1.90、2.35元,给予12PE 合理估值,12个月目标价28元,维持“强烈推荐-A”投资评级,风险因素在于日系车恢复不达预期、汽车行业景气度下滑。