上证决策参考 2014年02月27日

股票王

【本期导读】
○不排除更多城市和楼盘加入降价
○实体经济运行的基本面仍然健康
○恒康医疗着力并购拓展盈利空间
○华大基因筹谋上市引百机构追捧

【热点调查】
不排除更多城市和楼盘加入降价行列
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近日个别银行调整地产信贷政策，及杭州某楼盘大幅降价事件，致A股地产及相关板块波动明显。考虑到地产行业走势事关经济全局，且在相当程度上影响股指，上证报资讯将开展连续跟踪，现将初步调查结果供投资者参考。

◆猜测楼市崩盘与期待救市均不可取
受访的住建部权威研究人士表示，从各国经验来看，地业崩盘无不与所在国家宏观经济恶化密切相关。2014年中国GDP增长7至8%目标明确，货币政策稳健导向没有变化，这种情况下，猜测楼市崩盘属担心过度。当然局部地区出现一些波动，就期待再次救市也不可取。

◆北京等一线城市地产刚需依然强劲
以北京为例，近日北京第二批自住型商品房启动网上申购以来，申购表单累计逾30万，刚刚开盘的大兴两个楼盘销售也是一扫而光。在目前近50个城市的限购政策未退出前，楼市供需仍应判定为“卖方市场”。

◆系列针对性信贷收紧举措初现累积效应
调查显示，当前房企对本轮针对性信贷收紧举措的紧张程度，超过以往数年出台的各项楼市调控政策。他们认为，部分三四线城市供给过量已成事实，房地产专项信贷资金收紧将是贯穿全年的政策基调，根本不能指望两会期间出现方向性调整。去年以来金融监管部门开展的系列针对性信贷收紧举措，初现累积效应。

◆不排除更多城市和楼盘加入降价行列
针对信贷收紧的超预期利空，地产业近日正密集研究对策，多家企业受访时表示，将加快销售进度，以维持现金流。实际上，杭州等地降价潮的背后，就是部分先知先觉企业开始提前回笼资金，不排除未来有更多城市和楼盘加入降价行列。

【权威声音】
经济运行基本面仍然健康
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近期，国际上“唱衰中国经济”的言论甚嚣尘上，主要集中在三个方面，分别是金融风险、经济减速和改革步伐，相当程度上已经影响到股指的平稳运行。为帮助投资者更好的把握大势，上证报资讯特就上述问题，专访了权威部门，现将相关情况供投资者参考。

◆实现7.5%年经济增长压力并不大
尽管当前出口增长总体仍停留在较低水平，但随着汽车市场趋稳，治理公款消费伴生的负面影响被对冲，今年消费增长基本稳定。由基础设施和房地产主导的投资增长趋降，但增速会保持在18%左右，由此看来，经济无失速之忧，实现7.5%年经济增长率压力并不大。且作为实施全面深化改革政策的开局之年，相对稳定的增长有利于改革的顺利推进，政府有稳增长的决心和动力。

◆股市外围资金面表现平稳
自央行重启正回购操作以来，共回笼资金2080亿。此举可视为央行短期动作，并没有改变中性偏紧的货币政策实质。根据短期国际收支和流动性形势合理、灵活地运用工具组合，管理和调节好银行体系流动性，将成央行常态行为。且央行的连续正回购动作，并未影响资金价格，24日隔夜回购利率最低收于1.64%，创近11个月新低。

◆热钱无大规模流出迹象
近期汇率中间价一路震荡下跌，25日创逾两年的单日最大跌幅，引发股市“外资看空国内房产，热钱大幅流出”猜想。综合多方面因素分析，汇率双边波动，降低境内外汇差，符合监管部门驱逐跨境套利资金、为扩大汇率波幅寻找适合时间窗口的政策意图。目前我国跨境资金仍呈现较大规模净流入态势，1月银行即期结售汇顺差733亿美元，创历史新高。

◆地方债务问题无进一步恶化迹象
受访的财政部权威研究人士表示，对去年底审计署发布《全国政府性债务审计结果》，监管层持谨慎乐观态度，地方债务风险总体可控判断不变。目前从中央到地方都在采取各种不同措施应对地方债务压力。

◆影子银行引爆系统性风险概率低
来自信托业协会的权威信息显示，2013年信托业到期清算的问题资产规模，较2012年约200亿元有所上升，但相对于10.78万亿的总资产规模而言，不良率仍非常低。且随着信托赔偿准备金制度和净资本约束制度的实施，信托业整体风险抵御能力增强。截止2013年底，全行业净资产高达2555亿元。尽管随着未来经济下行，不排除有新的问题信托项目暴露，但影子银行引爆系统性风险概率很低。

【走进上市公司】
恒康医疗着力并购拓展盈利空间
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以独一味系列产品起家的恒康医疗（002219），正通过并购方式拓展盈利领域和盈利能力，今年业绩有望同比增长九成以上，且净资产收益率进一步提高。

目前，恒康医疗已成为其实际控制人阙文彬旗下的唯一医药产业平台，已陆续收购部分医药和医院资产，原有拳头产品独一味在业务收入的比重逐步降低。根据战略规划，持续并购将是恒康医疗未来的发展重点，而抗肿瘤药物、肿瘤检测、肿瘤专科医院是主要目标，产业链延伸则是扩张纽带，医疗器械也可能列入拟购标的。除直接并购外，不排除大股东还会先行收购优质资产，然后注入上市公司。

由于恒康医药货币资金并不充裕，因此在对外并购中，杠杆收购和股权融资收购将成为主要形式，而维持较好的股价既能降低控股股东的持股摊销比例，也将为即将解禁的第一批股权激励持有人带来较高收益。

目前，恒康医疗的运作思路已引起多家基金、资管的关注。

【产业观察】
华大基因筹谋上市 基因诊断技术惹资金关注
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美股中主营基因芯片临床研究的CombiMatrix公司今年以来股价涨幅超50%，从1月开始的2美元，到2月中旬突破3美元。国内基因芯片技术的领军企业深圳华大基因本周传出目标香港上市的消息，引过百机构追捧。华大基因现具备每秒运行157万亿次的超级计算能力，数据存储量达12.6PB，基因测序能力位居全球第一。

专家表示，基因芯片技术将是未来体外诊断技术的发展方向。目前国内A股市场达安基因（002030）、科华生物（002022）等医疗器械公司都已布局基因诊断技术，达安基因与美资公司合作研发的针对肿瘤的基因测序平台的产品，目前在报批中。

【信息雷达】
三川股份业绩有望继续提升
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三川股份（300066）受益于毛利水平较高的智能水表订单增长，及产能提升，今年业绩将持续增长，且增速有望超过去年。公司此前预计2013年净利润增长25%至35%。

作为国内首家以水表为主业的上市公司，三川股份国内市场占有率约为14%左右，公司近期连续获得南昌等市的智能水表订单。此外，随着公司整体搬迁至水工产业园近期完成，三川股份产能将持续提升。