【皮海洲】可率先在沪深300成份股中实施T+0[ 2014-05-22 06:58:52 ]

股票王

    5月16日召开的券商创新大会让券商们赚得盆满钵满.证监会发布的《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》给券商们送上了大礼包。从私募市场到财富管理，从互联网证券到融资业务甚至到跨境业务，证监会都为券商们大开绿灯，券商业务有望迎来大发展时期。

    或许是这个红包太大了，以至T+0话题在这次创新大会上被淡忘了。而实际上在此之前，市场对券商创新大会的召开是寄予厚望的，其中的一个重要愿望就是寄希望于券商创新大会的召开能够推动T+0的推出。但从这次券商创新大会的召开来看，券商们忙于收“红包”去了，T+0的话题反倒是无暇提及。

    券商创新大会没有提及T+0，这并不意味着市场对T+0就没有需求了。实际上就在券商创新大会召开前夕，上交所于5月13日发布了《沪市上市公司2013年年报整体分析报告》。该报告针对沪市蓝筹股市场不够活跃的问题，建议继续研究推进大盘蓝筹股“T+0”交易等差异化交易机制等。

    不仅如此，今年4月10日，中国证监会与香港证监会发布联合公告批准了沪港通业务，同时给出了6个月的准备期，即到今年10月，沪港通将正式启动。目前上交所、港交所、证监会都在就沪港通的业务及机制试点广泛征询社会各界意见。而就沪港通的发展来看，它不应该只是一种简单的“资金通”，更应该是双方在制度上的一次完善过程。这就包括在A股实行T+0交易的问题。毕竟港股实行的是T+0交易，如果对应的A股不能T+0的话，这就会进一步削减A股对香港投资者的吸引力。而从A股的现状来看，目前A股对香港投资者的吸引力本来就不足。如果在交易机制上再不能接轨港股，沪港通就有可能变成单向的“港股直通车”了。

    而且对于A股市场的投资者来说，对T+0的需求也是非常迫切的。虽然提及T+0，监管部门更多考虑的是T+0可能引发的投机炒作功能。但对于A股市场相对成熟的投资者群体来说，他们更需要运用T+0的纠错功能来减少投资中可能出现的错误。对于这一点，去年“8.16”发生的光大乌龙指事件是中国股市的一个标志性事件，相信经过了这次事件的投资者，绝大多数都是支持T+0交易的。面对光大乌龙指事件的发生，由于不能进行T+0操作，投资者只能眼睁睁地看着自己账面的投资损失一步步增加而无能为力。可以说，光大乌龙指事件把当前的T+1交易机制的弊端暴露无遗。所以推出T+0交易机制是符合最广大投资者意愿的。

    也正是基于“纠错”的需要，所以笔者并不赞成上交所提出的在蓝筹股中实行T+0的主张。因为就“纠错”而言，T+0更需要在创业板与中小盘股票中推出，反倒是在蓝筹股中实行T+0的需要最不迫切。上交所主张在蓝筹股中实行T+0，这其实运用的是T+0的投机炒作功能，其出发点本身就是错误的。

    当然，基于中国股市投机炒作盛行的实情，为稳妥推出T+0，可考虑分步实施T+0。第一步考虑在蓝筹股中率先实行T+0，这一步可以说是管理层相对容易接受的。不过，在蓝筹股中实行T+0，并不限于在沪市蓝筹股中实施，同样也需要在深市蓝筹股中实施，管理层没有必要借T+0的推出在沪深交易所之间制造人为的不公平，这是违反三公原则的。所以T+0可率先在沪深300成份股中推出，这是一个比较公平的选择。其次是经过半年到一年的试行之后，再在正常交易的上市公司股票中（即非ST股）全部实施。毕竟只有全面实施T+0才能真正体现出“三公”原则，这样也可以更好地发挥T+0的纠错功能。