投资决策参考（2014-12-11）

股票王

【本期导读】
~国资改革纲领性文件起草近尾声
~两融出现踩踏性卖盘可能性甚微
~业绩和改革驱动资金配置电力股
~多家公司抢先布局汽车智能共享
【权威声音】
国资改革纲领性文件起草近尾声
报资讯获悉，国企改革纲领性文件起草已进入尾声，这意味着国企改革将进入加速落实阶段。此文件看点颇多。
◆“深化国企改革总体要求”提纲挈领
作为“顶层设计”，“深化国企改革总体要求”在综合了多个部委意见后，将包括分类推进国有企业改革、积极发展混合所有制、完善现代企业制度、完善国资监管体制、推动国有经济布局结构调整、国有资本预算制度、完善国有企业激励约束制度、薪酬及用工制度建设、坚持党的领导、职工主人翁地位与国企改革、形成国有企业改革合力等若干具体要求。上述各项要求都有对应的政策支持措施。
◆国有企业负责人薪酬方案或率先出炉
因争议相对较小，国有企业负责人薪酬方案有望率先出炉。与此同时，国资委内部已启动“中央企业职业经理人制度建设”的课题研究，该课题将主要聚焦在央企职业经理人的招聘、评价及待遇等敏感问题。
◆2015年将是政策加速落地的一年
随着中央经济工作会议的召开，国企改革的步伐无疑将提速。国资委官员表示，当前的国企改革主要任务应集中在“积极发展混合所有制经济、在混和所有制企业实施员工持股改革、深化国有企业管理体制改革、以管资本为主加强国有资产监管”等方面，而这些问题在有关文件中亦将涉及。
【主编观点】
高层乐见股市上涨
近两日股市波动巨大，投资者又习惯性地开始关注高层态度，看多者希望高层支持股市上涨的态度更明确一些，踏空者又希望高层站出来遏制一下“疯牛”。那么，高层对当下股市的态度究竟如何？笔者认为，高层支持股市健康发展的态度是一贯的、明确的，股市上涨为其所乐见，但健康发展和指数上涨不能简单等同起来。
首先，近期A股暴涨行情不仅出乎普通投资者预料，也出乎监管层的预料。所谓行情是由政府操纵而发动的说法，完全是无端猜测。但可以肯定地说，高层是乐于见到股市上涨的。具体的证据是，监管层此前曾预计，在经历了多年的熊市及长期的监管治理后，A股可能会在明年孕育一波中级行情。而股票发行注册制改革也是基于这一判断被提上议事日程。
其次，有关国资国企改革的顶层设计正在进行中，预计今年底或明年初会正式推出。此轮国资国企改革规模、力度空前，大规模的并购重组活动将借助资本市场这个平台展开，这就在客观上要求资本市场必须具备更大的容量和活跃度。而股市上涨、市值增加、交易活跃，客观上有利于国资国企改革的顺利开展，这也是高层乐于见到的。
再次，股市活跃有利于一级市场发行规模扩大。近一两年，高层绞尽脑汁解决中小企业融资难的问题，但还是得不到根本解决，原因就在于中小企业的融资过度依赖对风险控制要求相当高的银行系统。而天然具备风险分散功能的资本市场，却因财富效应未能充分展现难担大任。股市如果能够持续稳定上涨，无疑会吸引社会各种闲散资金进入，从而顺理成章地解决中小企业融资难的问题。
但有必要提醒的是，高层乐于股市上涨，不意味着股市就可以任意胡为。防止系统性区域性风险发生，是高层和监管层恪守的底线。但笔者认为，至少在时下市场刚有点起色的时点上，高层会很谨慎，以免给市场错误信号。 林坚）
【数据参谋】
两融出现踩踏性卖盘可能性甚微
近日股指震荡幅度逾200点，两融动向备受关注，为此报资讯开展了最新调查。据受访的多家券商两融人士表示，目前两融账户没有大规模的风险敞口出现，大部分账户仍有安全垫，因股指短期宽幅震荡而导致强行平仓的账户寥寥无几。且股指大幅波动未影响融资热情，短期内融资余额仍将惯性增长。
另据多家券商反映，券商因两融业务向银行融资主要发生在四季度，期限通常为半年或一年，这意味着，即便进入年底银行结算资金面紧张阶段，两融存量余额也基本不存在回转难题。但因近期市场火爆，各券商都“找钱”，而随着银行年底结算日临近，银行出款资金愈发困难，年内两融增速或将暂时受制。
股东高位增持公司值得关注
报资讯统计显示，自11月21日行情暴涨以来，有74家公司获增持49亿元，而509家遭减持，金额超269亿元。
发生增持公司中，股东或高管高位大幅增持尤其值得关注。其中，金融街（000402）继4月、8月之后第三度遭举牌，锡业股份（000960）控股股东一周两度大笔增持。海亮股份（002203）因注入环保资产连续三天涨停，在第3个涨停日，大股东通过大宗交易增持3096万股，占总股数2%。
遭减持公司中，主板、中小板和创业板分别为106家、224家，减持金额分别达146亿元、123亿元。剔除近期大幅上涨的券商股被减持金额，无论从公司家数，还是金额上看，中小公司的股东减持都更为积极，其中不乏业绩不佳之因素。
【机构动向】
“一带一路”是最新重要主线
报资讯珠三角最新调查显示，部分本轮行情斩获甚巨的实力机构受访时表示，“一带一路”是未来半年行情最新主线，理由是：与欧美相比，中国对外直接投资和证券投资占比过低现状，与国家未来政经发展格局严重不符，为此最高层谋篇布局了“一带一路”，计划在未来五年内大幅扩大对外直接投资，并借机将中国制造优势产能转移至境外，与之相关的上市公司有望迎来新的发展空间。
保险机构拟在国资改革主题中找机会
近期平安、人保等大型保险资管纷纷召开年度内部投资策略会，定调来年投资战略。据了解，大型险资的初步判断是，在经济形势无显著变坏、市场利率持续下行不变的前提下，沪综指有望上穿3478点，甚至冲击4000点。为此拟将权益仓位区间提升至10%至15%水平，除继续增持高分红的银行股外，还将重点挖掘上海、广东、天津、湖南、贵州等国企质量较好地区的国资改革投资机会。
【视点】
业绩和改革驱动资金配置电力股
报资讯此前获悉，新电改方案已于11月25日正式报送中央，预计年内有望出台，目前时点临近。此次电改的核心内容是打破电网垄断，构建市场化的发售电交易平台，拥有成本优势的火电和水电企业，将获得市场份额提升契机。另外，目前电力板块市盈率约为12倍，以今年平均股价计算，股息率为5-7%，而国际平均水平为15倍，股息率则仅为3.6%。
华电国际（600027） 受益于煤价下跌和区域电力需求旺盛，前三季度公司净利同比增长45%。大股东中国华电集团承诺，自2014年3月起，三年之内将非上市常规能源资产注入上市企业。华电集团旗下尚有5600万千瓦装机规模未注入，其中近2000万千瓦是水电资产，包括金沙江中游水电项目。金山股份（600396）9日晚间公告，获注集团铁岭发电资产，表明华电集团资产整合开始提速。
深圳能源（000027） 为深圳市主要电力供应商，由于业务覆盖区域经济水平较高，机组平均利用小时数好于行业平均水平。日前发改委批复深圳市输配电价改革试点方案，正式启动电力市场化改革。公司作为深圳市的主要电力供应商，旗下相关电厂已参与大户直购电试点工作，有望受益政策红利。另外，公司还持有长城证券13%、深创投5.71%股权。
国投电力（600886） 主营水电、火电业务，受益于持股52%的雅砻江水电项目逐步投产，前三季度净利同比大增88.7%。值得注意的是，大股东国开投为首批央企改革试点企业，并承诺通过资产购并、重组等方式，将旗下发电业务资产注入上市公司。
【产业观察】
多家公司抢先布局汽车智能共享
在9日召开的《2014年中国汽车零部件产业金融协同创新发展论坛》上，中国机械工业联合会会长和与会的中国工程院院士一致表示，互联网、汽车电商、智能信息共享的发展将成中国汽车产业转型升级中的主流趋势。
智能共享是指将车载信息终端传授技术、互联网技术和GPS信息及云处理技术、运筹规划方法和软件技术等，集成并应用于汽车共享系统，实现车与车、车与用户、车与远端控制、车与路况之间交互通信，信息共享，属于车联网的发展目标之一，腾讯、阿里巴巴等互联网巨头亦争先恐后进入该领域。
在此态势下，预计车联网硬件在一辆车内的配置将达到5000元，一年的产业附加值达千亿，并带动软件、地面服务等智能信息产业规模实现上万亿。A股公司中，隆基机械（002363）、金固股份（002488）、四维图新（002405）等今年以来已经陆续以并购、战略合作等模式进入智能信息共享领域，在车联网的版图内跑马圈地，领先态势明显。
【海外来风】
数字健康受资金追捧 老年福祉科技成焦点
今年以来，数字健康在全球范围内颇受资金追捧。初创企业孵化平台StartUp Health公布的最新数据显示，截至今年三季度，全球347家与数字健康相关的企业募集到了50亿美元资金，而去年全年的总募资额仅为28亿美元。
随着全球人口结构快速老化与科技快速发展，数字健康领域中的老年福祉科技作为焦点，正在受到更多资金关注，包括苹果、Google在内的大公司都在进军数字健康。
职业经理人, 敏感问题, 国有企业, 课题研究, 负责人