[上证内参] 投资决策参考（2015-03-09）

股票王

【本期导读】
~金融机构实施股权激励将正式放行
~以衔枚疾进的改革和创新应对通缩
~电解铝行业受益新电改大户直购电
~风电拉动玻纤景气度改善供需关系
【权威声音】
金融机构实施股权激励有望放行
------
　　据悉，由财政部牵头起草的国有金融机构股权激励及员工持股实施管理办法，已上报国务院。若获批，金融机构实施股权激励、员工持股计划将正式获得通行证。自2008年起，国有金融机构员工持股被财政部叫停。
公募股权众筹法律障碍有望消除
------
　　据了解，有望于今年4月启动的《证券法》修法，将为公募股权众筹实施留出空间，满足公募众筹条件，且众筹人数超过200人的，或可豁免注册。
　　肖钢5日曾表示，计划今年推出公募类股权众筹试点。1月28日召开的国务院常务会议明确提出，“完善互联网股权众筹融资机制，支持创新创业”。据世行预测，到2025年，全球众筹市场规模将达到3000亿美元，中国的众筹市场规模近500亿美元。
【主编观点】
以衔枚疾进的改革和创新应对通缩压力
------
　　从“新常态是中央的战略判断”、“不能再任性”等官方语境观察，对可能的通缩压力，管理层已有了相当的心理预期，即通缩压力或较长时间存在。但这不意味着，政策会一味的消极，在承受煎熬和忍耐疼痛的同时，改革和创新也将铁了心地衔枚疾进。
　　当前实体企业受制于债务周期顶部压制，去库存与去产能时间远超预期，增量盈利空间被高企的财务费用和人工成本吞噬，企业再投资动力不足，导致经济复苏滞后。以往经济周期性波动的规律已经改变，显示此轮经济下行是结构性问题而非周期性走弱。而过去十年政策经验告诉我们，若进一步强化激励，会不断固化既有的供给结构，制造更大的产能过剩，使创新成本和风险持续上升。
　　要走出困境，必须重塑潜在的结构，形成由要素效率（生产率）主导的新潜在增长均衡路径，这非外生货币或财政政策所能代劳。两会期间曝光率最高的官方语境是：创新性增长。专业点的说法叫技术产业前沿创新的能力。当经济追赶的过程逐步收敛之后，越来越靠自己去推进前沿边界的拓展，而非简单的模仿和学习。拓展不了，就没有增长，就会停滞。
　　为此不难预期，降低中国企业融资成本、土地成本，降低中国企业合并成本以及鼓励私人资本进入创新型、知识服务型行业，必是未来政策的着力点，而非进一步强化刺激，货币和财政政策要做的事情主要是对冲可能出现流动性危机，为深化改革提供稳定的金融、经济环境。
　　在此背景下，有关资本市场的政策研究应“紧抠字眼”，从细微的语境变化中，体会政策的微妙脉动，否则的话，有可能在纷扰的巿场波动中，误读真实的政策意图。（刘煜辉）
【机构动向】
部分大中型基金表示“远离故事 亲近政策”
------
　　两会期间，上证报资讯调研了部分大中型基金，受访的投资总监均表示高度关注两会，且对未来投资观点比较一致，总结起来就是八个字“远离故事、亲近政策”。
　　“远离故事”的意思是，在创业板平均市盈率超过80倍，今年以来涨幅超过30%的现在，中小盘股已经被炒得过高，接下来应是“去伪存真”阶段，在这个阶段，业绩和收入比成长的故事更重要。互联网金融等前期热门股开始淡出视线，相反近期被苹果手表发布带动的手机和可穿戴设备产业链上的硬件公司受到关注。
　　“亲近政策”的意思是，今年宏观经济不好，大的投资线索还是要从政府力推的领域去找。目前看，一个环保、一个军工还是颇受青睐。尤其是环保产业，中国已经基本突破技术瓶颈。未来发展的速度完全取决于政策扶持和稽查的力度。不少大机构很看好下一阶段政策稽查的力度和由此带动的投资机会，比如脱硫脱硝、小型柴油机、锅炉等的改造机遇。
深圳知名私募称跌多了就是良机
------
　　沪指调整已近一月，一定程度上打击了市场信心，A股再度走熊的悲观情绪重返市场。而去年四季度获利颇丰的多家深圳知名私募则认为，作为牛市第一波的由流动性推升的估值行情确近尾声，当前属牛市上涨阶段的正常调整期，市场关注焦点将重回经济增长上，牛市第二波将在经济见底信号出现后展开。
　　统计显示，2月份共成立证券类信托产品24只，较上月环比下降62%，较去年同比也下降了近60%，原因是私募机构出于风控考虑，已刻意放缓了发行速度。此外，大户入市速度也有所降低。但这不意味着社会资金看淡后市，相反他们认为，下跌空间不会很大，因为前期入市的增量资金不会轻易撤出，跌多了就是布局良机，静等牛市第二波展开。
【上证视点】
新电改方案静待揭晓 电解铝行业受益大户直购电
------
　　发改委主任徐绍史5日在答记者问时表示，电价等重大改革措施正在酝酿，不久将会出台。新一轮电改核心在于打破电网垄断，构建市场化的发售电交易平台。从目前电力供需市场来看，在大户直购电加快执行的新电改方案中，电解铝等高耗能行业议价权将得到提升，有助于降低企业经营成本。
　　中孚实业(600595) 主营电解铝及铝板带等深加工产品，电力成本约占年均主营成本的40%。公司虽有部分自有电力供应，但每年仍需进行较大比例外购。另外，公司正在积极布局中高端铝材市场，新项目将于2015年陆续投产，有望形成新的利润增长点。
　　新疆众和(600888) 主营高纯铝、电极箔和电子铝箔业务，电力成本约占年均主营成本的30%。由于公司去年关停旗下一家热电机组，使得外购电比例将达到50%以上，电价若下调将显著改善盈利。另外，公司去年四季度获基金大幅增持，预计未来下游航空航天发动机对高纯铝的需求增长，将会带来较为明显的业绩增量。
【产业观察】
风电拉动玻纤行业景气 供需关系持续改善
------
　　上证报资讯从业内获悉，因风电需求持续回暖，春节过后，无碱玻纤企业订单仍充足，库存保持低位。来自协会的消息显示，泰山玻纤已计划3月10日再度上调纱价100至200元/吨。业内预期至少上半年市场仍将保持景气高位。
　　玻纤行业目前最大的需求来自风电用玻纤和汽车家电用热塑性玻纤。去年下半年以来，风电进入新一轮景气周期，今年有望在丝绸之路绿色能源示范带建设及标杆电价下调带来的抢装潮下，新增装机突破25GW，从而给玻纤需求带来持续支撑。另一方面，玻纤生产线池窑去年进入集中冷修期，供给端萎缩，在一定程度上改善供需关系。
　　上市公司中，长海股份(300196) 主营业务为玻纤制品和玻纤复合材料，其超细玻纤复合隔板达到日本标准，成为多家电池生产厂供应商；九鼎新材(002201) 主要生产玻纤纱及其织物、制品和玻璃钢制品，已介入风电复合材料叶片领域；中国玻纤(600176) 子公司巨石集团是行业龙头，国内市场份额达到50%以上。
行业盛会召开在即 家电触网有望成焦点
------
　　2015年中国家电博览会将于3月11日召开，随着“互联网+”战略写进总理政府工作报告，此次特设的“未来@家--智慧家庭概念馆”将重点关注互联网对芯片、传感器、集成电路等智能系统上游企业及移动互联、大数据、云计算等下游企业的革命。博览会还将召开首届“中国家电产业链大会”，重点讨论工业4.0时代下的家电“智”造、智能化撬动新消费、核心部件推动家电产业升级、新型材料助力低碳环保等方面内容。
　　据上证报资讯了解，乐视网(300104)、小米、京东、360等互联网企业将出席博览会，海尔、美的也都将携智能家居样板间参展，传统家电与互联网的结合有望成为展会焦点。公司方面，美的集团(000333) 已公告拟引入战略投资者小米，近期还与京东达成战略合作，深耕智能家居业务。业界预计，美的有望进驻小米推动智能家居标准化的“样板工程”。老板电器(002508) 新年以来接受了包括华夏基金、易方达、平安人寿在内的多轮机构调研。目前公司已推出ROKI智能系统，使智能油烟机与厨房其他产品以及数据后台进行连接，后续会联合合作伙伴进行预售。
【编者感言】
从“主题季”转向“业绩季”
------
　　自从A股的牛市氛围被激发后，2015年至今，包括互联网金融、供应链金融、工业4.0、一带一路、铁路与水利基建等主题投资主宰了市场的走向。
　　但是每年进入3、4月，由于上一年年报和新一年一季报将密集公布，市场有望从“主题季”转向“业绩季”。上证报资讯所接触的深圳机构投资者认为，随着上市公司业绩的逐渐披露，大盘股的调整即将进入尾声。同时，小盘股的分化将开始。尤其是对于后者，机构投资者认为，未来有业绩支撑的小盘股仍将受到追捧，其中以互联网为主线的投资机会仍然存在，传统产业触网带来的价值重估机会值得关注，同时看好环保及新能源汽车等板块。而那些业绩被严重透支的小盘股，则将开始价值回归之路。
　　对于投资者来说，接下去的日子中，在参与主题投资的同时，应该注意多看看自己所持有的公司，其业绩是否给力，以免在业绩披露期被黑天鹅暗伤。
　　对于上证报资讯来说，过去的一周成绩颇为出色。不仅向投资者传递了皖新传媒(601801)这类“既有业绩又有主题”的公司，更是预测准了经济增长7%与大众创业等信息。在接下去的一周中，上证报资讯将一如既往地为投资者传递两会及其他“有业绩有主题”的靠谱信息，为你在“业绩季”获得收成保驾护航。
国务院, 电解铝行业, 财政部, 创新创业, 互联网