【玖福投资】降息通道开启 调整还需时日（2015-05-12）

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降息通道开启 调整还需时日 玖福投资组合 上周五如预期反弹降临，虽然上证指数走势还不显强，但是创业板指数的飙升再创历史新高，无疑说明本轮牛市仍在延续之中。所以我明确提出：“调整还没有结束，但是短线连续大跌之后，后市反弹动能仍有一个释放的过程和空间。” 周日晚间，预期中的重大利好降息兑现。央行宣布，自11日起下调金融机构存款和贷款一年期基准利率各0.25个百分点，同时将金融机构存款利率浮动区间上限由基准利率的1.3倍跳跃式上调到1.5倍。虽然在预期之中，但是在上周大盘连续暴跌之后，无疑对市场是一个重大支撑。 大家都知道，降息是个系统性重大利好，最直接利好的行业就是“三高”行业，即高杠杆、高负债及具备高分红能力和高股息率，非银行金融业、房地产（及链条上的钢铁、建材）、化工、公用事业及交运等有望集中受益。对于银行板块影响简单看降低了存贷差，是利空。由于降息降准交叉进行，对银行利润的负面影响由于叠加效应将会有所缓解，毕竟对利润的预期，已经不是驱动银行估值的核心要素。降息缓解的是宏观经济的风险，利好的是银行资产质量，有助于降低企业实际负债成本，进而带动无风险利率下行，进而提升银行估值水平。另一方面，存款利率上限浮动区间的扩大，意味着央行存款利率已经基本放开。在存款保险制度已经正式实施的背景下，中国利率市场化的进程在加速，这将引入优胜劣汰机制，对优势银行利好。降息对地产行业的刺激是显而易见的，一是进一步缓解开发商资金端压力，二是有助于进一步激发市场的需求。另外，对建筑板块，有望降低财务费用；对资源板块，有助于成本下降。 但在历史上看，降息次日并非次次都涨。2008年来的最近9次降息中，在首个交易日里，沪指共有5次上涨，4次下跌。看来，这个比例并不高，但是有个规律，在熊市中降息大多以下跌反应，而在牛市，降息大多以上涨反应。最近一次降息是在2015年3月1日，3月2日沪指上涨0.78%，深成指上涨1.07%；更远一些的2014年11月22日降息后，11月24日沪指上涨1.85%，深成指大涨2.95%。 本周一，早盘两市跳空高开，但幅度并不大，开盘之后两波快速回落，一度跌穿4200点，最低下探4187点，显示经过上周连续大跌之后，部分机构观点已经转空，在趁利好兑现继续杀跌。但是，更多的场外资金不断积极入市，使得大盘止跌回升，走出震荡盘升的慢牛行情。上证指数不仅成功收复4300点整数更是收复了20日均线（4306点），使得大盘重归强势。上证指数收盘4333.58点，上涨127.66点，涨幅3.04%；深成指收盘14944.88点，上涨463.63点，涨幅3.20%；中小板指大涨5.22%，创业板指数大涨5.83%，连续两日涨幅合计超11%，再创历史新高，不禁令投资人惊叹。 五月首个交易日红盘，我就在“五月开门红降息窗口在临近”文中提出：“新一轮降息窗口正在临近，进一步降准仍有较大空间。这对于大盘中长期趋势保持向上提供了坚实的基础和支撑。”此次预期中的降息兑现，表明央行货币政策上已经进入持续宽松期，后市降息和降准有望交替进行，这对股市而言，将继续发挥较大的推动作用。不过此次降息与去年11月22日和今年3月1日降息时候的股市不可同日而语，毕竟目前大盘所处的位置与当时相比产生了很大的变化。去年11月底正是调整接近结束的时候，所以降息立刻催生了一大波升势；今年3月初调整还没有结束，所以降息后还有一个回调整理的过程。目前处于阶段性调整的初期，预计降息促进了反弹，但还难以改变市场整体处于调整的格局，所以，4500点压力依然较大，短线反弹之后，预计还有一个回调整固消化上档压力的过程。 不过，在调整中个股机会依然较多。重点可在大消费、环保、医药等前期涨幅相对落后的板块中寻找和挖掘机会。