让造假者吃不了兜着走[2016-03-11 08:25:12]

股票王

虽然去年12月27日十二届全国人大常委会第十八次会议表决通过的《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定》将从今年3月1日起生效，但注册制的推出显然要缓一缓了。

在 3月5日李克强总理在十二届全国人大四次会议上所作的政府工作报告中，注册制的话题被隐去了。而同时亮相的“十三五”规划纲要草案则提出“创造条件实施股票发行注册制”。而在此之前，证监会在2月26日回应注册制传闻时就曾明确表态，注册制改革的制度设计必须充分考虑我国市场的环境和条件。证监会将按程序研究制定专门的部门规章、信息披露准则和规范性文件，系统构建注册制的规则体系。这一工作需要有一个较长的时间过程。在此过程中，证监会将与市场各方充分沟通，凝聚共识，形成改革合力。

上述种种迹象表明，我国目前并不具备实行股票发行注册制条件的观点已在管理层乃至政府高层达成共识。比如，“十三五”规划纲要草案明确提出还要为实施股票发行注册制“创造条件”。当然，回归到专业的角度，也就是证监会表态中所透露出来的信息，那就是在注册制推出之前，证监会先要系统构建一个注册制的规则体系，并且在这个过程中，证监会还要与市场各方进行充分沟通，最终形成改革合力。从证监会的表态中投资者不难发现，证监会在推出注册制的问题上，正走在正确的轨道上。而注册制成败的关键取决于将要构建的这个注册制规则体系。

顾名思义，注册制规则体系应由多个文件组成，其涉及到的内容也是多方面的。但这其中必须要有定盘的星，即注册制规则体系的关键所在。这个关键是什么？从保证注册制的健康运行来说，当然是严刑峻法。但如果注册制仍然坚持采取授权的方式推出，也即注册制的出台走在新《证券法》出台之前，这就意味着注册制的出台不可能有严刑峻法护航，在这种情况下，注册制规则体系的定盘星只能退而求其次，而这个“其次”就是强制退市制度，让造假上市者直接退市。

为什么注册制规则体系不能缺少强制退市制度？因为在严刑峻法缺席的情况下，只有让造假者直接退市措施，才是最有震慑力的措施。毕竟只有让造假企业直接退市，才能让造假者吃不了兜着走，进而达到严惩造假上市行为的目的。

当然，在强化强制退市制度的同时，有必要进一步完善证监会2014年10月17日发布的《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》（以下简称《若干意见》）关于重大违法公司强制退市的规定。因为《若干意见》为重大违法公司逃避退市留了一扇“后门”，即相关公司在全面纠正违法行为、及时撤换有关责任人员、对民事赔偿责任承担作出妥善安排后可以向交易所申请恢复上市。这扇“后门”让重大违法公司强制退市的规定形同虚设，因此必须予以封堵。

而在此基础上，依法做好投资者的保护工作，赔偿投资者损失，并依法追究造假者的经济责任与刑事责任，让造假者捉鸡不成反蚀米。如此一来，注册制规则体系也就有了定盘的星，包括严刑峻法的缺失也可以在一定程度上得以弥补。注册制规则体系也就可以护航注册制启程了。

当然，在注册制推出放缓的情况下，如果注册制的推出能够回归到先修改《证券法》的正确轨道上来，先全力打造中国股市的严刑峻法，那么注册制规则体系自然也就有了《证券法》这个定盘星了。这时再推出注册制也就是水到渠成的事情。